## 710｜稳定币“第一课”：是什么？从哪来？到哪去？

精挑细淘，得到头条。我是李南南。

最近，关于稳定币的报道非常多。有官方层面的新闻，比如，特朗普签署《天才法案》，8月1日中国香港《稳定币条例》生效，等等。还有另外一些新闻是我们不想看到的，比如那些登上法治专栏的，披着稳定币外衣的诈骗案。

提起稳定币，每个人的了解程度都不太一样。它的官方定义是，一种锚定真实资产的数字货币。这个解释乍一看好像很简单，但是，假如稍微深入了解，你又会发现一大堆周边概念。包括，区块链、web3.0、RWA、美债危机、美元霸权、去中心化，包括前面说的《天才法案》等等。

这些概念混杂在一起，就让稳定币的复杂度陡然提升。

而今天，我们的目标只有一个，搞懂稳定币的大逻辑。包括它是什么？为什么出现？未来有哪些想象空间？我们不可能穷尽所有当前新闻，但至少希望听完今天的节目之后，你再看到相关的新闻能马上搞懂重点。以及提醒一句，今天的内容会比平时长一点，建议你耐心听到最后。

首先，要想搞懂稳定币，不能只盯住稳定币本身。就好比听故事，你要想知道孙悟空是谁，得先了解整个《西游记》的故事。接下来，我们就讲讲这个关于稳定币的故事。

故事中有的地方比较浅显，我们就权当复习，而重要的部分，咱们也会多花点篇幅，停下来划划重点。

好，咱们正式开始。

一直以来，美国人都有一个目标，他们希望全世界各个国家在做生意的时候，都使用美元来结算。我要买你的东西，得先把我的钱换成美元给你，然后你收到美元后再兑换成你们国家的钱。

这对他们有什么好处？很明显，一来，美国自己几乎处在了绝对安全的位置上，因为全世界都认他们的钱，永远不用担心自己买不到东西。二来，他们可以轻松地影响其他国家的经济。比如，其他国家为了买东西方便，会把大量的钱换成美元，而这些美元储备经常会存在美国的银行或者金融机构里。这时，假如哪个国家和美国不对付，美国就可以直接冻结他们的美元账户。除此之外，还有很多近乎“没道理可讲”的好处。

这个状态，就是我们经常说的美元霸权。

那么，既然其他国家明知道自己会受美国牵制，为什么还都要使用美元呢？因为美元足够稳。说白了，它有非常稳定的购买力。20世纪70年代，美国与世界上最大的石油出口国，沙特，达成了约定，美国向沙特出售军事武器，保障它的国土安全。而作为回报，沙特以后往出卖所有石油的时候，都只收美元。不管你是哪个国家的人，只要你想买石油，就必须先把自己国家的钱换成美元才能买。后来所有的石油输出国都效仿沙特，制定了类似的规则。

这就意味着，只要你手里有美元，就永远能确定地买到石油。而石油可是硬通货，所有国家都需要。因此，大家认石油的价值，就等于认美元的价值。同时，再结合美国的政治军事影响力，其他国家就更不用担心美元因为种种原因，突然变成一张废纸。

这个把货币与石油捆绑在一起的动作，就类似于经济学上说的，锚定。我们经常说美元锚定石油，就是这个意思。

在锚定石油之后，美元霸权又稳定运行了很多年，美元也一直作为世界货币。在这个过程中美国获得了很多好处，也连哄带吓唬的，没少利用美元霸权干预其他国家的经济。

但是，这套游戏运行很多年之后，出现了很多问题。有的问题很明显，摆在明面上。也有的问题像冰山一角，刚刚露出水面。

首先，美元与石油的绑定出现了松动。注意，这是一个关键挑战，但并不会马上终结美元霸权。毕竟，经过过去那么多年的运转，全世界各个国家在贸易往来中，已经把大量的钱换成了美元。美元直到现在依然是全世界占比最多的外汇储备，2025年第一季度，美元计价资产依然占全球外汇储备的57.7%。所谓美元计价资产，包括美元、美国国债、美元存款等。同时，美国过去这些年已经形成了成熟的金融基础设施，很多国家对此都形成了惯性依赖。

说白了，尽管目前对很多国家来说，使用美元依然方便可靠，而且美元霸权背后的根基很庞杂，不会轻易被瓦解。但长期看，挑战依然存在。

其次，美元本身开始出现信任危机。大家以前特别信任美元，而现在总体也信，但没有以前那么相信了。这背后的因素有很多，比如，美国自己的债务巨大，现在美国的债务已经达到了空前的37万亿美元，光是每年要偿还的利息就超过1万亿。这可能引发的最极端情况，就是美国通过印钱来还债，这就会直接导致美元贬值。当然，这只是极端假设。美国的实际情况要复杂得多。但总归，对于一个国家来说，不欠债和欠太多债都不是好事。不欠债说明经济发展不充分，欠太多债又可能让别人担心。而美国目前就是后一种情况。同时，美国内部的极化，政治对立，又加剧了人们对美元的担忧。

简单说，美国对外欠了一大堆债，加上内部又不太平。那么它发行的钱是不是还像以前一样可靠，很多人可能会犯嘀咕。

最后，基于前面这些担忧，其他国家也不可能原地不动，更何况即使没有这些问题，考虑到美国过去对金融制裁的滥用，其他国家也不可能想一直受美国牵制。因此，很多国家早就开始了去美元化的尝试。尽管前面说过，今年第一季度美元依然占全世界外汇储备的57%以上，但是要知道，这个数字在1999年，是71%。下降的趋势非常明显。

换句话说，目前世界的总体情况就是，美国想延续美元霸权，而很多国家又想摆脱美元霸权。尽管短期看，美元霸权的建立是一个非常复杂的过程，背后牵涉到各个国家的利益考虑，美国的军事影响力等等。但长期看，这个拉扯明显存在。

你看，整个故事发展到这一步，冲突进入到了巅峰。正好在这时，一个关键变量出现了，这个东西叫，区块链。

这些年关于区块链的消息非常多，但在这里，我们只需要记住它的一个属性就够了。区块链，开辟了一个新的交易途径。

区块链最核心的特征在于，这是种分布式记账技术，它是去中心化的。比如，过去，张三要给李四转100块钱，需要通过银行，张三向银行发起申请，然后银行把这个钱再给李四。尽管现实中，这个过程丝滑到你感受不到银行的存在，但实际上，你依然需要通过银行这个中心。

注意，区块链只是分布式记账技术，而交易是它的使用场景之一。我们今天的讲述，也只针对这一个场景。在交易中，假如张三和李四都使用区块链技术，就可以绕过银行。张三发起操作给李四100块钱，这个钱就会直接从张三的账户里被扣除，并转移到李四的账户里。中间不需要经过任何人。

你可能会说，假如没有中间的见证人，这笔交易岂不是空口无凭？并不会。因为区块链交易有一个关键设计，叫，同步。只要张三向李四发起转账，那么张三的账户就会同时向全世界所有的区块链节点发起广播，告诉所有人我向李四转了100块钱，而全世界所有的区块链节点都会记录下这笔交易。这也是为什么说区块链是分布式记账技术，说白了就是全世界同步记账，不可篡改。

基于前面是说的，同步记录、不可篡改，很多人就认为区块链有很大的优势，会成为未来的关键方向。

而假如某一天，整个互联网达到了去中心化的状态，我想上传视频，不需要经过视频平台，我想交易，不需要通过银行。那么，这个状态就叫，web3.0。

听到这，有人可能会说，你讲了这么多区块链，和美元霸权有什么关系？

你看，既然区块链的出现，开辟了一个新交易途径。那么对美国来说，假如能占领这个新的交易途径，就能延续美元霸权。假如放弃这个新交易途径，就会进一步失去美元霸权。

显然，美国会选前者，占领这个新交易途径。

怎么占领？最关键的方式之一，就是在区块链的世界里，让大家继续使用美国发行的货币。

而你要想让大家使用你发行的货币，就要求你的货币要有优势，要好用。

那么，这个优势从哪来呢？这就要说到，区块链里原来各类货币的问题了。原本区块链的世界里，是有其他类型的货币的，比如比特币，以及其他各类所谓的加密货币。但是，这些货币虽然名义上叫货币，但它们的本质，更接近收藏品。只要有人认可它的价值，有人炒，它就值钱。只要大家不认，它就不值钱。因此你经常能看到，比特币的价格波动非常大。显然，这么剧烈的波动，不适合拿来作为货币。

换句话说，很多所谓的加密货币，都不够“稳”。为什么不稳？因为它们缺少一个价值稳定的锚定物。就像之前美元锚定石油，而很多加密货币并没有关联这些现实中的锚定物。

因此，理论上说，假如你在区块链里发行的货币，能够解决这个“稳”的问题，那么它就有优势，别人就可能愿意使用。

而美国用来解决“稳”问题的东西，就是稳定币。

稳定币分成几类，包括算法稳定币、加密资产抵押稳定币、法币抵押稳定币。而目前最主流，大概率也是以后最主流的，是最后这种，法币抵押稳定币。

它为什么足够稳？法币抵押稳定币，要求发行方每发行一枚稳定币，就必须往银行里存进一美元。发行一亿枚，就要存一亿美元。而且这些钱存到银行之后，银行需要把它和一般的存款做隔离，不能随便再贷出。

这也就意味着，只要我手里有稳定币，那么我随时可以用它一比一地兑换成美元。因为银行里始终有这笔钱等着我兑换。

说到这，你发现没有，假如大家在数字世界里使用稳定币交易，本质上依然接近于使用美元。因为稳定币锚定的是美元，就像美元当年锚定石油一样。

对美国来说，稳定币有两个明显的好处。

长期看，它可能会让美元霸权延续到数字世界里。相当于占领了一个新的交易途径，在去中心化的交易体系里占领先机。

短期看，稳定币发行方存到美国银行里的钱，可能有相当一部分会用于投资美国国债。具体的过程先放一边，总归，投资美国国债的钱多了，对美国肯定是个利好。这又能在一定程度上解决美国的债务问题。

注意，稳定币本身不是个新东西，它在美国已经存在了不少年。而今年特朗普签署的《天才法案》，本质上不是从0到1发明稳定币，而是在确立稳定币在美国的合法性，出台相关的规定，推动稳定币从1到100的发展。

那么，站在美国之外的其他国家视角，你会希望在数字世界里继续受美元霸权的牵制吗？显然不会。

因此，很多国家也在尝试发行自己的稳定币。比如咱们中国，就是把香港作为桥头堡，迈出了尝试的第一步。今年8月1日生效的中国香港《稳定币条例》，就是为了支持咱们自己的稳定币合法有序地发展。

换句话说，每一方有每一方想要解决的问题，而稳定币，就成了这些解决方案的交集。

对美国来说，稳定币既是短期缓解美债问题的途径，也是长期试图把美元霸权延伸到数字世界的手段。而对于咱们中国来说，稳定币既是对交易途径的有效补充，也是我们自己在数字世界建立货币话语权的关键尝试。

这也是为什么很多人说，稳定币是金融博弈在数字世界的新维度。

到这里，我们简单说明了稳定币的前世今生。要特别强调，今天的表述为了方便理解，在很多方面做了简化，舍弃了一些维度，实际情况要复杂得多。

截止到今年7月，全球稳定币的规模已经超过2500亿美元，而且还在继续增加。那么，这个巨大的变量，会给未来带来哪些影响？它的背后有哪些想象空间呢？这个问题，我们明天接着说。

好，以上就是今天的内容。《得到头条》，明天见。

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### 💡 精华要点
- 1. 美元和石油的绑定出现松动，以及美元本身开始出现信任危机，导致美国希望占领区块链这个新的交易途径，来继续维持美元霸权。
- 2. 区块链技术不只是一种新的记账方式，而是开辟了一个去中心化的新交易途径。它有两个特点：一是同步记录，二是不可篡改。
- 3. 稳定币的发展不是孤立的现象，而是全球金融博弈在数字世界的新维度。每一方有每一方想要解决的问题，而稳定币成了这些解决方案的交集。
