## 469｜聊聊美联储降息，用人人能听懂的方式

精挑细淘，得到头条。我是李南南。

这两天，美联储降息的新闻刷屏了。北京时间9月19日凌晨，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%到5.00%之间的水平。

这句话你这两天是不是经常在新闻上看到？但是，在这里，我大胆盲猜，肯定有不少人的情况是，每个词都认识，连在一起好像又似懂非懂。什么是加息？什么是降息？什么叫联邦基金利率？以及这一切跟咱们自己有什么关系？估计很多人未必能说出个一二三。

因此今天，咱们不谈那些特别复杂的金融理论，而是回到最基础的层面，说说美联储到底是干什么的，以及它干的这些事，对美国的老百姓，以及其他国家都大概有什么影响？注意，只是大概，我们今天说的只是最粗浅的，理解美联储的框架。

好，咱们正式开始。为了减少负担，咱们开头说的那句话，美联储下调联邦基金利率目标区间，你可以先忘掉。因为说到后面，你自然就明白了。

美联储的全称，是美国联邦储备系统，相当于美国的中央银行。

那么，什么是中央银行呢？注意，这跟咱们平时说的银行不是一回事。咱们平时看到的，工商银行、农业银行、中国银行，都属于商业银行，它们主要做的是吸收存款，发放贷款，它们是要通过这些方式盈利的。

但是，中央银行跟这些商业银行不在一个层面上，虽然它也叫银行，但它的功能不是替你存钱，给你发放贷款，而是负责发行货币，制定一个国家或者区域的货币政策。因此，中央银行也被称为发行的银行、银行的银行、政府的银行。一个国家的商业银行可以有很多，但中央银行只有一个。你看咱们平时花的钱，上面是不是印着中国人民银行的字样？没错，这个中国人民银行，就是咱们平时说的，中国的央行，也就是金融圈里说的央妈。

那么，这么重要的一个机构，是谁说了算呢？这就要说到美联储的权力构成。

美联储有两个组成部分，一是联邦储备局，也叫联邦储备委员会，这是个政府机构。二是分布在全美12个城市的联邦储备银行，这12家联邦储备银行属于非营利组织。

这里提到了两个专业名词，联邦储备局和联邦储备银行。你可以不用深究，总之，这两个，一个是政府组织，一个是非营利机构。而美联储就是由他们一起说了算。

这个权力结构为什么这么复杂呢？为什么不能一个人说了算？这就要说到美国的国家体制。首先，美国有一个联邦政府，也就是总统说了算的这个政府。同时，各个州又有自己的州政府。而州政府和联邦政府之间，不是绝对的上下级关系，而是各有分工，相互配合，有时还要相互制衡。

这时，假如由联邦政府成立中央银行，各个州就会担心，联邦政府会不会通过这个中央银行扩大自己的权力范围，绑架各个州的利益。

怎么办？经过漫长的博弈、协商，还有好多次经济危机的洗礼，联邦政府和各个州政府之间终于磨合出了一套方案，大家一起成立一个央行，大家分权制衡，一起说了算。于是，在1913年，美国国会最终达成了一致，通过《联邦储备法案》，决定成立美国联邦储备系统，简称美联储。

那么，美联储平时都干什么呢？前面说过，发行货币，制定货币政策。第一个好理解，发行货币，就是印钱。那么，第二个，货币政策，又是什么意思呢？

货币政策这四个字听起来很复杂，但落实到实际行动，美联储要做的，大概就是三件事，也就是三个政策工具。美联储的多数目标，都是通过这三个政策工具实现的。

第一个，叫折扣贷款窗口。也就是，一旦发生紧急情况，比如经济危机，银行没钱了，美联储就可以启动这个折扣贷款窗口，让银行拿到救命钱。没错，是救命钱。只有在银行遇到危机的时候，这个折扣贷款窗口才会启动，平时不会轻易动用。而且这笔救命钱也是要付利息的，它的利率有个专有名词，叫贴现率。因此，我们在说到美联储的政策工具，在谈到贴现率和折扣贷款窗口时，指的其实是同一个政策工具。

第二个，叫储备金率。你看，各个商业银行平时不是会吸收大量的存款吗？然后它们还得把这些钱借出去，赚个利息差。但万一银行把所有的存款都借出去，就会出现风险。万一这时有大量的储户来取钱，银行不就没钱可给了吗？这种储户集中取钱的状况，就是我们平时说的挤兑。为了防止这种情况的发生，银行就不能把钱都借出去。

但问题是，你又不能只靠劝导，必须得强制。怎么强制？美联储会规定一个比例，叫储备金率，银行必须按照这个比例，把吸收的存款上交到美联储。这么一来，每个银行至少能在美联储这存一笔压箱底的钱，不至于把钱全都借出去，这样老百姓才能信得过银行，金融秩序才能有起码的稳定。当然，这个储备金率一旦确定，也不会频繁地变化。

而美联储真正最常用的政策工具，是第三种，叫公开市场操作。为了便于理解，我们可以把这个名词延长一点，叫通过公开市场操作调节联邦基金利率。换句话说，公开市场操作，这个过程咱们不用管，只需要记住，所有的过程都只有一个目标，这就是，调节联邦基金利率。

注意这个词，联邦基金利率，我们今天说的美联储加息或者降息，这个息，指的其实就是联邦基金利率。联邦基金利率，其实就是银行之间的拆借利率。说白了，就是银行之间互相借钱的成本。这个成本高，银行的利息就会高；这个成本低，银行的利息就会低。

具体的过程咱们就不展开了，直接说结果。总之，美联储通过干预这个联邦基金利率，层层传导，产生的一个关键结果就是，让银行的利率产生变化。说得再直白一点，美联储所谓的加息，很大程度上就意味着，存在美国银行里的钱会有更多的利息，同样贷款也需要还更多的利息。而反过来，就是降息。

那么，美联储什么情况会决定加息？什么情况又会降息呢？

咱们先说加息。假如所有人都对经济特别乐观，敢大把大把地花钱，也敢大把大把地借钱，市面上的钱太多了，而东西还是那么多，说白了，就是钱比商品多，货币的供给大于需求。那么钱就不值钱了，物价就会上涨，也就是我们说的通货膨胀。通胀过快，也就是我们经常说的经济过热。比如津巴布韦，通货膨胀严重的时候，当地中餐馆的一盘鱼香肉丝要卖15亿津巴布韦币。

那么，怎么防止这个情况发生呢？美联储的办法就是加息。一旦加息，人们一看，利息这么高，干脆把钱存银行吧。而那些需要贷款买车买房的人也会觉得，还款利息这么高，干脆先别买了。于是，市面上的交易就会变少，钱的流动也会变少，钱又会变得值钱，经济就会降温。

简单说，加息是美联储控制通胀的重要手段。

那么，什么情况要降息呢？前面说过，经济过热要加息，那么反过来，经济冷的时候，就需要降息。你看，一旦大家看利息高，都把钱存银行，没人消费，没人投资，没人建厂，失业率就会上升。同时，要知道，加息的本质，是你存到银行一笔钱，银行要付给你更高的利息。这么高的利率，对银行也是个负担。

怎么办？最直接的办法，就是降低利息。大家一看，钱存在银行里的利息低了，不如拿出来消费，拿出来创业，拿出来建厂。这么一来，经济又会逐渐升温。

简单说，假如说美国经济是一个天平，那么美联储的加息和降息，就像两端的砝码。高了就减，低了就加。这是一个反复循环的过程。我们前些年在新闻上看到，美联储有时加息，有时降息，就是在努力维持美国经济这个天平的平衡。

听到这，你可能会说，这不只是美国国内的事吗？为什么全世界都这么关注？这跟其他国家的人有什么关系？

关于这个问题，咱们大概需要知道这么三件事。

第一，美联储加息，不仅会让自己国家的钱往银行跑，也会吸引其他国家的有钱人把钱存到美国。这么一来，其他国家国内的钱就会变少。而这些国家的银行为了防止金钱外流，就只能硬着头皮，跟美联储一起加息。这就又会导致这个国家的银行负担增加，国家的经济也会被拖累。

而反过来，美联储降息，其他国家的人就又会把钱取出来。可能会拿回自己国内，可能会回国投资建厂。现在市面上很多人猜测，这轮降息会促进社会经济，这个依据就是这么来的。

同时，美元一向被称为世界货币，多数的国际贸易，都需要先把本国货币兑换成美元再结算。这就导致，美元的波动会间接带动其他国家的金融波动。

第二，加息也好，降息也罢，都需要非常漫长复杂的传导，才能体现出作用。借用金融学家香帅老师的话说，这就像在大海里投入一块石头，单一变量只会引起一些涟漪。整个金融体系的传导，需要很多变量交织在一起。因此，单独看美联储降息，并不一定意味着房价会涨之类的趋势。

第三，回到咱们中国，咱们国家其实一直都有强有力的政策工具，在确保咱们国内的经济稳定运行。这些新闻上经常有报道，只是有的部分用词比较专业，理解起来有一定门槛。这部分咱们就不展开了。

好，关于美联储降息，咱们先说到这。再强调一遍，美联储降息的传导机制，是一个非常复杂的金融过程。我们今天只是选取了一个角度，做了非常粗略的讲解。

事实上，这件事的因素远比今天讲得复杂。比如，降多少，什么时间降息，背后都有很大的讨论空间。有人说这轮降息是因为能从外部吸收的红利已经吸收得差不多了，剩下没吸收到的，属于吸不动的。也有人说这轮降息，是在提前预支特朗普的预备政策，来增加哈里斯的支持度，总之，整件事的过程非常复杂。

而我们今天的目的，是希望给你提供一个素材，假如你想转发给朋友一份入门级的材料，或许可以用到。

关于这个话题，假如你想继续探索，在得到App有两本书，一本叫《还原真实的美联储》，作者是美联储达拉斯联储的高级经济学家，王健；另一本叫《21世纪货币政策》，作者是原美联储主席本·伯南克。这两本书也都有听书的解读版本，很适合作为了解美联储的入门材料。我们今天的很多内容，都参考了这两本书。

同时，也向你推荐金融学家香帅老师的《香帅的北大金融学课》，这门课能为你建立一个更完备的金融学思想体系。这也是理解很多金融现象的关键基础。

---

最后，还有个特别预告。9月22日，14点到20点，咱们同学都很熟悉的消费领域专家，黄碧云老师，与其他几位行业高手，在得到新商学有一场直播，主题是《零售新增长，还能这么干》。

说得再直白一点，这场直播回答的就是怎么赚钱的问题。参加直播的还有启承资本的创始合伙人常斌老师、长沙四方坪夜市的设计者唐兆老师，以及更多消费行业的实战高手。全场直播6个小时，由罗老师坐镇主持。直播的平台是，得到新商学的微信视频号。具体直播介绍，可以在文稿里查看直播海报，推荐你来看看。

![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2024091921/1854084630894874460/091921.jpeg)

![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2024091921/1854084670624186380/091921.jpeg)

好，以上就是今天的内容。《得到头条》，下周见。

### 💡 精华要点
- 美联储降息的相关知识
- 1. 美联储，全称美国联邦储备系统，相当于美国的中央银行。它有两个组成部分，一是联邦储备局，这是个政府机构；二是分布在全美12个城市的联邦储备银行。
- 2. 美联储的职能主要是发行货币和制定货币政策。它最常用的货币政策，是通过公开市场操作调节联邦基金利率，也就是我们常说的加息或者降息。
- 3. 加息是美联储控制通胀的重要手段，降息是刺激经济升温的重要手段。这轮降息，降多少，什么时间降息，背后有很大的讨论空间。同时，不管是加息还是降息，都需要非常漫长复杂的传导，才能体现出作用。
