## 332｜传统大企业怎样做投资？

精挑细淘，得到头条，我是徐玲。

今天我们选择两个话题，为你提供知识服务。一是丹丹郫县豆瓣准备上市，二是星巴克发布“2025中国战略愿景”。

来看今天的第一条。最近，丹丹郫县豆瓣正式进入上市辅导阶段，准备冲刺IPO。据公开资料显示，2021年丹丹郫县豆瓣销售收入突破7亿元，是郫县豆瓣行业的龙头企业。在丹丹之外，郫县豆瓣还有鹃城、金福猴等年销售额上亿元的规模企业。如果丹丹上市成功，它将力压群雄，成为“豆瓣酱第一股”。

在丹丹郫县豆瓣冲击IPO的背后，是整个四川调味品行业的崛起。前有做酱油的千禾味业成功上市，后有主攻藤椒油的幺麻子食品和丁点儿食品递交IPO申请。眉州东坡旗下做火锅底料的王家渡也启动了上市计划，预计在今年底递交材料。还有主攻各种佐餐酱的川娃子，在去年底完成了近3亿元A轮融资，目前的估值在30亿元，具备上市实力。按照这个节奏，没准儿未来几年，会出现四川调味品企业扎堆上市的盛景。

消息就是这样，来看看能学到什么知识。

四川调味品行业的崛起，不光是靠各家企业的单打独斗，这背后有平台的力量，包括政府和大企业。比如郫县当地政府，一直在不遗余力地推动郫县豆瓣品牌的上市，并且在培育构建一个以调味品、休闲食品和预制菜为核心的当地产业生态。可以说，一个县政府，就是一个创业孵化平台。

大企业方面，比如新希望集团，他们在2015年成立了专门的投资孵化平台“草根知本”，在冷链、调味品等赛道选择合适的企业进行战略投资，与新希望的业务形成产业协同。前面提到的川娃子、金福猴等就是“草根知本”投出的企业。7年时间，草根知本孵化出了1家上市公司、2家估值超百亿的独角兽企业、3家估值超30亿的企业，以及十来家估值在几亿元量级的企业。

说起来，草根知本的掌舵人席刚，原来是新希望乳业的总裁，在2015年被刘永好“赶鸭子上架”去负责做投资，从零开始组建团队。没想到，这个半路出家的投资团队，却投出了比很多大牌投资机构还要好的业绩。怎么做到的呢？

席刚在接受媒体访谈时说，他们在一开始是走了一点弯路的。由于没有投资经验，一开始的策略就是跟风，什么赛道热就跟着去投什么。当时最大的风口是垂直电商、O2O、医疗健康，他们跟风去投了一堆公司。结果发现这条路根本走不通。他们团队没有特别懂互联网的人，容易被“PPT创业”给带跑；等他们真正能看清时，项目又已经太贵了，根本投不起。

那么，跟风投项目不行，投人怎么样？他们投资团队里有不少企业高管出身，在职场多年，看人带兵的经验是有的。于是，他们及时调整方向，投了一些看起来非常优秀的创业者，有外企出身的，有国企出身的，也有初出茅庐、锋芒毕露的年轻人。结果，他们寄予厚望的这批牛人，也没成。

席刚后来反思说，他们看人往往只看到他某一个方面的能力特别强，的确，在职场上只要有一技之长就足够脱颖而出了。而创业是“既要当爹又要当妈”，拼的是全面的综合素质，其实是很难看准的。

刘永好给草根知本的启动资金是3个亿，但第一批投出去的公司一点水花都不见响，每年的投资亏损在两三千万元。在这种情况下，席刚打了退堂鼓，想撂挑子不干了，还是回去干自己熟悉的乳业。但刘永好不同意。他对席刚说，问题的重点不在于亏不亏损，而在于你们的方向是不是对的。如果真的把方向找对了，就要敢于亏损，“不是亏两三千万，而是亏一二十亿，这个平台说不定就干成了”。

这番话，等于是在倒逼席刚重新思考投资方向。比起其他的投资机构，他们熟悉什么？擅长什么？从这个角度去思考，答案就浮现出来了。

第一，他们看不懂垂直电商、O2O之类，但新希望集团本身覆盖的业务范围他们是熟悉的，像乳业、冷链物流、调味品等赛道。他们原来是希望抛开集团背景，从一张白纸干起，现在才知道不行。从自身特定的行业背景出发，既是束缚，也是机会。

第二，相比专业风投的敏锐嗅觉，他们对初创企业的判断力确实要差一些。他们团队的真正优势是在投后管理，也就是帮助那些经营上有问题的企业扭亏为盈。

但是，风险投资的性质决定了，他们作为小股东，无法深度参与被投企业的经营决策，钱投出去之后就只能听天由命。想要充分发挥他们的投后管理优势，草根知本就要转变身份，不再做风险投资机构，而做产业投资控股平台，也就是，成为被投企业的大股东，收购被投公司51%—85%的股份，把被投企业作为旗下子公司来管理。

在选择投资标的时，草根知本的策略是这样的：因为总的资金盘子不大，所以不会去投接近上市的成熟企业，溢价高、收益低；同时，过于早期的企业也不会投，因为早期企业往往业务模式还没成型，他们的投后管理优势没有用武之地。

草根知本主要投营收在2亿—10亿元之间的企业，已经有盈利基本盘，但是遇到增长困境，缺资源、缺管理、缺战略。席刚说，用养猪业的行话说，“这叫架子猪，正在长身体。能吃、快长，毛皮也没那么光亮，有毛病但不致命。你去给他赋能，将战略想清楚，管理体系捋顺，配套资源，这些公司就成长得很好。”

在退出机制上，草根知本的产业投资模式就像“养儿子”，考虑的不是短期收益，而是长期的产业协同效应，提高全链条的抗周期能力和竞争力。“只要它的发展符合我们的战略规划，我们不会一定要求在多长的时间内变现。如果真的要设置一个时间，我希望至少把它设定为20年。”

席刚认为，目前的风投圈，无论VC还是PE，投资机会和收益都在收窄，而控股型的产业投资模式正在迎来黄金期。未来的商业竞争一定是“集团军”式的， 从拼单个企业的商业模式，变成拼企业集群的产业布局。

---

来看今天的第二条。

9月14日，在星巴克全球投资者交流会上，星巴克正式发布了“2025中国战略愿景”，提出了一个激进的增长目标：在未来三年内，星巴克要在中国新开3000家门店，门店总数从现在的5600多家变成9000家；同时，三年内净收入要翻一番，营业利润要增长400%。据说，这是星巴克成立51年以来，在北美市场之外规模最大的一次扩张计划，被媒体称为“星巴克的中国战事”。

你知道，星巴克创始人舒尔茨曾在多个场合反复强调中国市场的重要性，称“中国市场是星巴克的未来”。但是，根据星巴克最近一个季度的财报，在中国的经营情况很不乐观。营收同比下降40%，单店交易量同比下降43%。前有瑞幸、Manner、Seesaw等咖啡新势力的正面阻击，后有喜茶、奈雪等茶饮品牌对咖啡市场的蚕食，可谓背腹受敌。这次星巴克高调宣布在中国的三年扩张计划，有点破釜沉舟的味道。

消息就是这样，来看看能学到什么知识。

一、二城市扩张困难，往下沉市场走怎么样？的确，今年以来，三线城市的咖啡市场增长最快，外卖订单量同比增长200%。星巴克提出要加快三线城市的开店，前不久，麦当劳旗下的麦咖啡也宣布，要进军三线城市开1000家店。

不过，下沉市场也不是空白的，早就有人在这里蹲点把守了。你可能想不到，蜜雪冰城旗下的“幸运咖”，不知不觉中已经开了1400家门店，成为全国第四大咖啡连锁品牌，仅次于瑞幸、星巴克和挪瓦咖啡。幸运咖在打法上完全复刻蜜雪冰城，扎根三、四线城市，卖五元美式、六元拿铁。面对星巴克、麦咖啡的下沉，幸运咖能守住自己的阵地吗？

我们的判断是，巨头下沉，对幸运咖的威胁不大。做个简单的类比：麦当劳在国内开了8000多家门店，肯德基是12000家，但洋快餐开店数第一是谁呢？是温州人开的华莱士，现在有2万多家门店，是两大巨头之和。除此之外，市场里还有不少潜力十足的本土洋快餐品牌，比如开了3000多家店的派乐、开了1000家店的塔斯汀。

也就是说，巨头即使下沉，它们和下沉市场的本土品牌仍然是处在不同的生态位。

首先是价格。巨头下沉，一、二线城市和三、四城市的价格要保持基本一致，30块一杯的星巴克，到了下沉市场也不敢只卖10块钱，而幸运咖就敢把价格打到五六块钱，而且并不是说品质上就差多少。最近我看了好几个专业咖啡盲测，5块钱的幸运咖，还经常进入排名前三。

再来说产品。下沉市场的品牌做产品创新，比巨头们路子更野。

下沉市场的消费者，就喜欢甜的，带奶的，花样很多的饮料。星巴克们想推带花样的新品，要考虑太多，比如保守，幸运咖们则是放开了做创新。什么珍珠、草莓冰、桂花酒酿，统统都能加进拿铁。另一个下沉市场咖啡品牌“卡小逗”直接主打创意果咖，在咖啡里添加各种蜜桃、柠檬、凤梨、荔枝，很像茶饮风靡时的套路。

再来看开店，比起讲究标准化的巨头，下沉品牌们开店的身段更灵活。

比如星巴克的加盟条件是出了名的严格，开正店，要求店铺面积必须在100平方米以上，在选址上也很苛刻。而幸运咖打出的口号是，把咖啡店开到每个大学、每个县城。它设置了3档面积，60平方米以上的旗舰店、30—50平方米的标准店，20平方米的快饮店，每一档下面，又按照购物中心、商业街、学校设置了不同的门店风格，这种九宫格式的规划，扩张起来更有效率。

有人提出，中国餐饮市场有一个规律，叫做“在大城市做小生意，在小城市做大生意”，也就是说，超级连锁品牌往往不会来自一线城市，而是房租和人力都不高的三、四城市。在拥有上万家门店的超级连锁品牌中，正新鸡排来自温州，绝味鸭脖来自长沙，蜜雪冰城来自郑州，还有我们聊过的，张亮、杨国福麻辣烫来自哈尔滨宾县，老乡鸡来自合肥肥西县。中国的下沉市场，才是孕育本土餐饮巨头的沃土。

---

来说说咱们得到的事儿。

今天得到上线了一门新课，叫《管理者OKR实战课》。这门课是得到和飞书共同研发的，主理人是飞书咨询副总裁袁凌梓。袁老师说，字节的特点就是“快”，不论打法还是产品，都给人一种敏捷迭代的感觉。那字节是怎么做到的？这里就有OKR的功劳。

你知道，任何企业的战略都要被拆解，才能转化为员工的具体打法。以前，企业一般会用KPI等工具。这些工具都很精密，分解出的打法特别细致。可是，当公司花了大力气去雕琢打法后，就会倾向小心翼翼地呵护它，不愿做调整。当市场发生变化，往往反应迟钝。

而字节用的是OKR。它最大的特点是简单，你拿一张纸写三件事，然后踏踏实实把这三件事干了，干出成果，这就是它想要的。因为简单，所以在一个战略执行周期里就可以多次制定OKR，多次调整打法。字节跳动的OKR是两个月一制定，也就是说，它可以在一年里调整6次打法。别人是一年跑1个马拉松，而它是一年跑6个百米冲刺。你看，这就是字节跳动能够在滚动中生成的秘诀。

你要是想详细了解OKR的原理和具体用法，推荐你加入袁凌梓老师的《管理者OKR实战课》，把这套先进公司都在使用的工具拿到手。

今天就聊到这儿，《得到头条》，明天见。

### 💡 精华要点
- 1. 传统企业投资
- 目前的风投圈，投资机会和收益都在收窄，而控股型的产业投资模式正在迎来黄金期。未来的商业竞争一定是“集团军”式的，从拼单个企业的商业模式，变成拼企业集群的产业布局。
- 2. 下沉市场连锁品牌
- 中国餐饮市场有一个规律，叫做“在大城市做小生意，在小城市做大生意”，超级连锁品牌往往不会来自一线城市，而是房租和人力都不高的三、四城市。
