## 241｜巴菲特今年的三个“大动作”，告诉你钱从哪里来

精挑细淘，得到头条。我是李南南。

今天，我将从两个话题出发，为你提供知识服务。第一个是，巴菲特再次减持比亚迪。第二个是，全国多地公交公司，推出婚车服务。

先来看今天的第一条。就在10月的最后一天，巴菲特再次减持比亚迪的新闻，冲上了金融类热搜。根据港交所披露的文件，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦，出售了82.05万股比亚迪H股，持股比例从8.05%降到了7.98%。这已经是巴菲特第三次减持比亚迪。

你要说巴菲特不看好比亚迪？要知道，他第一次减持比亚迪是在2022年8月。但就在今年上半年，巴菲特还不止一次说过，他最看好的公司之一就是比亚迪，而王传福是个难得的天才。但你要说老爷子看好比亚迪，他为什么又一再减持呢？

其实，要是稍微深入一点就会发现，巴菲特虽然减持，但比例并不大。按照行业的普遍分析，他应该只是为了腾挪现金流。这是一个常见的金融操作。只不过，因为干这个事的人是巴菲特，因此才特别受关注。毕竟，在好多人看来，巴菲特可是一个风向标。

正好今天，借着这个新闻，咱们就说说，巴菲特这个风向标，今年都指过哪。也就是，巴菲特今年以来，最受关注的投资事件。2023年开年以来，巴菲特最让人关注的投资决策，大概有三个。

第一件，就是刚才说的，减持比亚迪。回到投资者视角，这更多是一个常规操作。而且回到伯克希尔的总盘子，比亚迪依然是重点之一。

第二件，是加大对日本的投资。就在今年年中，伯克希尔宣布增持日本五大商社的股权。这主要跟日本近期执行的低利率有关。按照巴菲特的老搭档芒格的说法，日本的利率是每年0.5%，为期10年。这么低的利率就意味着，你可以把未来十年的钱都提前拿出来花。这会带来一轮整体的繁荣。按照芒格的原话，这是一个百年难得的机会，不需要思考，不需要任何东西。

在这还得特别强调一句，就在今年10月31日，日本央行已经宣布调整长期利率上限。从原来的0.5%，提高到了1%。后续还有没有新动作，现在还不好说。

好，刚才说的是巴菲特今年的两个投资大动作，这背后的逻辑其实都不难理解。但是，真正让外人捉摸不透的，是第三件事。这就是，巴菲特在2023年，首次建仓房地产股票。就在今年第二季度，伯克希尔花了8亿美元，买入了美国前四大房地产公司中的三家，分别是NVR、莱纳建筑以及霍顿房屋。

没错，老爷子开始买地产股了，而且是有史以来第一次。说得更直白一点，就是巴菲特，好像特别看好美国房地产。

这就奇怪了，我们都知道，美国早就已经完成了城市化。按理说房地产应该早就过了快速增长期。但巴菲特为什么偏偏这个时候买入地产股呢？前段时间，香帅老师发表了一篇文章，专门研究了这个问题。咱们看看香帅老师的洞察。

巴菲特看好美国的房地产，主要有这么两个原因。

第一，美国的房地产，整体供小于求。因为过去疫情三年，导致大量的服务业人员不愿意上岗工作，毕竟，要顶着疫情的风险。老板为了留住人，就不得不给这些人涨工资。这就导致，一些人手里有钱了。同时，2020年，美联储降息，30年抵押贷款的固定利率，只有3%左右，降低了月供压力。

你看，手里有钱，让大家有能力交首付。同时，月供压力变小，让大家愿意贷款。这就导致，美国人对房地产的需求上来了。但盖房子总是需要时间的，供给短期跟不上，房价自然就会上涨。按照相关机构的测算，从2015年到2021年，美国每年新增家庭数量平均是153万户，而新房开工数量是每年88.9万户。你看，总体上，供小于求。

而且美国的房地产，在过去几年还有一个特别让人意外的数字，跟疫情之前相比，美国的房价，居然上涨了46.13%。

听到这，你可能会说，过去好，不意味着未来好啊。别着急，咱们再看第二个因素。

第二，因为今年美联储加息，贷款利率，从以前的3%提高到了8%。这就形成了一个金手铐效应。也就是，之前低利率买房的人，可能本来想换房，但一看利率太高，又觉得现在出手卖了再买，有点不合适。你看，这是不是像一个金手铐，你占了便宜，但也被束缚住了手脚。这就导致二手房成交不高。

但同时，因为美国的新房往往有利率优惠，就导致新房市场热度不低。换句话说，依托于优质的开发商和新房交易，房地产的总体基本盘还是稳的。再加上明年，美联储可能会进入降息周期，到时候利率降了，房地产又会变得更热。而现在正是提前布局的好时候。

你看，巴菲特这一轮操作，乍一看好像反常。但只要深入观察就会发现，这其实是一个非常朴素的投资常识。就像巴菲特自己说的，以合理的价格购买一家优秀的公司，远比以优秀的价格购买一家合理的公司要好得多。说白了，一场投资关键要素只有两个，公司优秀，且价格合理。

好，关于巴菲特投资房地产的事，咱们先说到这。同时，从这件事里，我们还能回答一个问题。这就是，当城市化结束，房地产过了大拆大建的阶段之后，它会变成什么样？它可能会具备这么两个特点。

第一，在经历了总体大涨以及阶段性衰退之后，行业的集中度会越来越高。比如前面说的，巴菲特投资的几家房地产公司，仅仅是这几家公司在房地产市场的总体占有率，就将近20%。目前，美国前五名的房地产企业，已经占到整个行业的26.7%。而这个增长，主要就是2008年，也就是次贷危机之后发生的。换句话说，房地产的下行期，也是行业的清场期。在这个过程中，头部会越来越大，弱小的公司会加速出局。

第二，房地产的核心竞争力，不再是房屋本身，而是配套的运营服务。比如，做别墅的，有一套针对别墅的运营方法。做公寓的，有针对公寓的服务流程。而决定你竞争力的，主要就是这个后续的服务体验。

前段时间，宁南山老师有一个洞察，说的是，当经济发展到一定程度的时候，有的领域的进展会特别慢。比如，住房体验。很多地方的经济数据一路飙高，但居民的住房体验却进展缓慢。它跟收入的增长，是不成正比的。而这个不对称，往往就意味着机会。你看，美国房地产公司之间的竞争，恰好符合这个逻辑。谁能提升居住体验，谁就能成为头部。

好，咱们刚才从巴菲特的投资决策，说到房地产市场的发展。其实不外乎是想在年底前，盘一盘这一年的财富机会。假如你想更深地了解这些财富话题，在这里向你推荐香帅老师今年的《财富报告》。这里面有更深入的分析，而且全都基于香帅老师的团队，过去一年来搜集的扎扎实实的数据，无论是自己研究还是送给朋友，都非常值得一看。

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再来看今天的第二条。最近，全国很多地方，推出了公交婚车服务。也就是，把公交车出租给新人或者婚庆公司，作为接亲的婚车来使用。

首先咱得说，这个创意了不起。因为公交车这个东西，确实特别适合当婚车。为什么呢？跟一般的大巴车或者小轿车比，它至少有这么三个优势。

第一，空间灵活。公交车上座位比大巴车少，空间宽敞，而且内部的高度要比一般的大巴车高得多。空间大，就特别方便布置。不管你是想弄个中式复古主题，还是西式浪漫氛围，你都可以在公交车里随便发挥。一般的车，就没有这个效果。

第二，公交车更有氛围感。公交车上的很多天然的设定，都特别适合做婚车化改造。比如，车次，原来是89路，你可以改成999路，象征天长地久。改成520路，代表我爱你。改成1314路，代表一生一世。你看，一般的车哪有这个效果？再比如，公交车上的站牌。本来是从左家庄到天通苑，你可以改成，从相识相爱，到白头到老。或者从两小无猜，到生生世世。你仔细品品，多好？

第三，公交车更便宜。但凡你按照以上两种方式去改造任何的大巴车，你放心，成本都要高得多。用公交车，钱省了，面子有了，氛围感也到位。

目前，湖北、广东、江苏、河南、山东、贵州，等等很多地方的公交集团，都推出了公交婚车服务。

说到这，就引出一个问题，公交车本来经营得好好的，为什么突然要改婚车呢？这背后，其实是国内很多公交公司，都陷入了营收困境。

2014年，全国城市公交客运量是782亿人次。2019年，下降到了692亿人次。而在今年第一季度，在全民出行整体复苏的情况下，城市公交的客流量，居然又同比下降了11.7%。造成这个局面的原因有很多。比如，私家车普及、骑行方式兴起，等等。

现在公交公司的压力有多大？咱们算笔账。就比如贵州凯里的一个公交公司，目前有330辆公交车，其中新能源是309辆。整个公司有590名驾驶员，平均年龄42岁，距离退休还有十几二十年。驾驶员的工资大概是每月4300元，还有一部分非驾驶员，比如保洁员之类，工资在3000元左右。总之，一个有330辆公交车的公司，一个月的工资支出，大概是400万元。目前每辆车每天的收入，大概是800多元。什么概念？这么总体算下来，这家公司前三个季度的亏损额，就超过1000万元。

就在上个月，交通运输部还联合九个部门，发布了《关于推进城市公共交通健康可持续发展的若干意见》。里面就提到，鼓励城市公交多元化发展。说白了，就是鼓励大家想办法挣钱。于是，就有了刚才的那一幕，公交变婚车。

目前，除了改造成婚车之外，还有一个比较流行的公交创收方式，这就是，把公交车改成流动菜市场。

比如，早些时候，北京公交集团就建立了不少生鲜驿站，用的就是退役的公交车。而且改造得有模有样，把公交车的一侧整体拆掉，变成一个宽敞的售卖窗口。同时跟第三方生鲜企业合作，保证产品供应。而公交菜站最大的优势就在于，它足够灵活。哪里有需求，它就去哪里。据说北京公交集团准备在未来三年里，在全市设立300个公交菜市场。

你看，无论是公交+菜站，还是公交+婚车，都在最大程度上发挥了公交车原本的优势。

其实，最近很多经营出现困难的传统行业，都在采取这个优势再开发的方式来自救。

比如，报刊亭。自打智能手机普及开始，他们的生意就一天不如一天。怎么办？你不能指着卖饮料烤肠来彻底解决这个问题吧？今年，深圳的报刊亭就找到了一个新思路，这就是，把报刊亭改成露天咖啡馆。

你可以想象一下这个感觉。买杯咖啡，再往报刊亭前面的小凉亭下面一坐，顺带看看报纸杂志，是不是还挺惬意的？

再比如，广州的报刊亭，今年9月跟肯德基合作，推出了一个K咖啡报刊亭，同时经营肯德基的早餐。再比如，温州邮政也在2021年，开设了首批报刊亭咖啡馆，现在他们还在想办法继续推广。

你看，说到这，咱们再打量一个词，夕阳产业。你发现没有，所谓夕阳产业，不是这个产品本身过时了，只是它所服务的那个生活方式消失了。怎么解决？很明显，你只要找到可服务的生活场景，那么原来的旧方案，也能解决今天的新问题。

最后，总结一下，今天说了两个话题。巴菲特今年的投资决策释放了哪些信号，以及公交车与报刊亭如何实现自救。其中至少推荐你带走两句话。第一句，成熟的房地产市场，在一定程度上不是建筑业，而是服务业。这也许能对你未来的资产配置提供参考。第二句，夕阳产业真正的困境，不在于方案过时，而是这个方案针对的问题消失了。找到它能匹配的新问题，就找到了新的机会指针。假如你的身边有人对这两个话题感兴趣，推荐你把今天的节目分享给他。

好，以上就是今天的内容。《得到头条》，明天见。

### 💡 精华要点
- 1. 巴菲特今年的投资决策释放了哪些信号
- 2023年开年以来，巴菲特最让人关注的投资决策，大概有三个。第一件，减持比亚迪；第二件，加大对日本的投资；第三件，首次建仓房地产股票。尤其是第三件，说得更直白一点，就是巴菲特，好像特别看好美国房地产。这其实是一个非常朴素的投资常识，以合理的价格购买一家优秀的公司，远比以优秀的价格购买一家合理的公司要好得多。说白了，一场投资关键要素只有两个，公司优秀，且价格合理。
- 2. 公交车与报刊亭如何实现自救
- 像公交车和报刊亭这样的夕阳产业，不是这个产品本身过时了，只是它所服务的那个生活方式消失了。怎么解决？很明显，你只要找到可服务的生活场景，那么原来的旧方案，也能解决今天的新问题。
