## 117｜通用电气给管理者什么启示？

这里是《得到头条》，我是徐玲。

今天我们从两个话题出发，为你提供知识服务。一是美国通用电气宣布拆分，二是华为发布第二代VR眼镜。

先来看第一条。11月9日，美国通用电气公司宣布了重大重组计划，要在几年之内将公司一分为三：GE医疗业务和GE能源业务将先后拆分出去，独立上市；原来的GE公司只保留航空业务，成为一家专注于生产航空发动机的公司。消息一出，业内人士无比唏嘘。有媒体评论说，这意味着一个时代的结束，人类历史上规模最大、实力最强、业务最复杂的工业帝国，解体了。

好，消息就是这样，我们来看看能学到点啥知识。

你知道，通用电气是美国历史上最具传奇色彩的工业帝国。它的缔造者，是大名鼎鼎的发明家托马斯·爱迪生，和大名鼎鼎的金融家J.P.摩根，然后由商业史上的教父级CEO杰克·韦尔奇带上顶峰。在韦尔奇卸任前一年，也就是2000年，通用电气如日中天，总市值将近6000亿美元，成为美国市值最高的企业。

然而，从那之后，情况急转直下，通用电气进入了漫长的衰退期，股价在之后的十多年中多次跳水。2018年，通用电气作为道琼斯工业指数的首批12只创始成分股之一，在入选100多年后被踢出了道指，这算是通用电气最耻辱的时刻之一。到去年5月，美联储大放水之前，通用电气总市值缩水到只有500亿美元，不到巅峰时期的1/10。

听到这儿，你肯定会问：通用电气到底发生了什么？更加蹊跷的是，通用电气并不是像诺基亚、柯达那样，被一种划时代的领先技术甩下，目前，通用电气在航空发动机、涡轮机、核磁共振设备等领域仍然是世界领先的；同时，通用电气也不像安然等公司那样，有恶劣的财务造假行为。从外界看，通用电气就好像是一个巨人，由于某种不明原因在加速衰老。

这个原因到底是啥？

有人认为，是韦尔奇看错了人。他精挑细选的继任者杰夫·伊梅尔特，夸夸其谈、目光短浅、徒有其表。伊梅尔特当CEO的16年，也就是通用电气跌落神坛的16年。

也有人持相反的观点，认为祸根是韦尔奇时代埋下的。韦尔奇竭力推崇的一些政策，如股东利益优先和数一数二政策，让通用电气走入歧路，继任者伊梅尔特回天乏力。

还有人认为，两人该各打五十大板。是韦尔奇开启了GE的并购扩张之路，而伊梅尔特比韦尔奇还要大手笔。伊梅尔特在任的16年，通用电气平均每年有46起并购案，年交易额为350亿美元。批评者认为，这种无关多元化是通用电气深陷泥潭的重要原因。

你发现没有，前面提到的这些分析，主要是从公司领导人的个人风格和推行的个别政策入手。今天我们不妨换一个思路，从通用电气的整体商业模式入手来分析，看看能有什么启发。

通用电气最独特的商业模式是什么呢？不是多元化，而是金融与实业的双轮驱动。在韦尔奇时代，通用电气的形态有点像日本的大财团，就是在一家大银行庇护之下的一群关联企业。这家大银行就是GE金融，它的业务涵盖保险、信用卡、商业地产、飞机租赁等等，很长时期GE金融都是美国的第七大银行。

这种双轮驱动的商业模式，让通用电气获得很多优势。

一方面，工业家底让GE金融享有丰厚利润。

因为通用电气在工业领域的雄厚实力，让它在长达半个多世纪里享有3A信用评级，能够以非常低的利息成本发行企业债券。也就是说，GE金融的融资成本比一般金融机构要低不少。它利用这些廉价资金来开展金融业务，赚取高额利润。鼎盛时期，通用电气超过一半的利润都是GE金融贡献的。通用电气把利润投入工业研发，进一步巩固自己的市场地位，这就形成了一个良性的业务循环。

另一方面，GE金融为工业部门烫平周期。

工业部门是有景气周期的，工业周期的波动会影响公司年报利润。但投资者不喜欢波动，投资者喜欢每年都有稳定的、可预期的收益。在很长时间里，在所有的工业集团当中，只有通用电气能做到长期稳定的每股收益。GE金融可以在季度末的最后一天卖掉一个停车场，下个季度初再买回来。这样就可以合法地烫平收益波动，让通用电气的财报始终好看。GE金融的高利润还可以支撑每年给股东派高额股息，让GE股票深受资本市场欢迎。

你看，这种双轮驱动，或者说“产融协同”的商业模型，在韦尔奇时期发挥出了极大威力。但为什么韦尔奇一走就出问题了呢？最根本的原因可能不是CEO变了，而是时代变了。伊梅尔特走马上任第4天，就发生了9·11，GE金融中的保险业务损失惨重。这是投资者第一次意识到，看上去堪称完美的GE双轮模式具有潜在风险，GE股票大跌。

伊梅尔特好不容易让GE股票重回上升轨道，结果几年之后，美国次贷危机爆发，GE金融资金枯竭，连带整个通用电气都差点破产，靠美国政府救助才勉强活下来。GE信用评级被调低，融资成本抬高，高成本的资金让GE金融无法实现盈利，在金融危机之后五年中持续亏损。同时，没有了GE金融提供的充足流动性，工业部门的经营问题也暴露出来。

比如，GE曾经最核心的电力业务，长期向GE金融出售应收账款来获得现金流，但这些账款能不能收回来很难说。通过这种方式，电力部门效率低下、增长停滞的问题被长期掩盖了起来。而现在，当流动性的潮水退去，才发现到处都是要补的窟窿。

曾经的“双轮驱动”变成了相互拉扯，这条路走不通了。伊梅尔特决定卖出GE金融的大部分业务，并用这笔钱来购买优质资产，替代GE金融成为新的利润增长点。这个想法是好的，卖出金融业务也确实提振了GE的股价。但伊梅尔特主持的一系列收购却很失败，比如花100多亿美元收购法国阿尔斯通，再花100多亿美元买下油气资产，这些都在事后被认为是败笔，不但浪费了宝贵的资金，还让GE的战略进一步失焦，迷失在复杂的资产配置当中。

这次通用电气宣布把公司一分为三，可以说是对之前战略的一次推倒重来，丢下全部辎重，让最后的三支精锐力量各奔前程。

通过梳理这段历史，我们可以发现，GE金融对于整个通用电气来说，用中国老话说就是“成也萧何，败也萧何”，用西方名言说就是，“所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格”。

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来看今天的第二条。

最近，华为第二代VR眼镜上市了，让玩家们很兴奋。据说，这款眼镜有毫米级精准定位的高速光学追踪，不仅能识别玩家前后左右的移动，还能识别跳起和蹲下；不仅能把拉弓这种大幅度动作准确还原，就连手指在按钮上的抖动都能复现。

外界猜测，华为在这个时间点推出新一代VR眼镜，跟时下大热的元宇宙有关。前几年VR/AR技术因为缺乏应用场景，发展势头逐渐弱下去了。VR是指虚拟现实，AR是指增强现实。今年元宇宙兴起，VR/AR设备大爆发。有机构估算，2021年全球VR/AR设备的出货量是2020年的两倍，达到了950万台。未来几年，这个赛道还将持续高增长。

好，消息就说完了，我们看看能从中学到点啥知识。

我想说，VR/AR技术可不只是在元宇宙、游戏、电影这些数字领域有用，其实，在现实世界中也大有作为。我来给你举两个。

今年10月，美国食品和药物管理局（FDA）批准了一种VR设备，用于治疗儿童弱视。你知道，儿童弱视通常发生于一只眼睛，以往的治疗方式，是用眼罩把视力比较好的那只眼睛遮住，迫使弱视的眼睛得到锻炼。但孩子往往觉得戴眼罩很别扭，不愿意配合。而现在，孩子只要通过一种特制的VR眼镜来看电影。眼镜会分别向两只眼睛显示不同的图像，好的那只眼镜看见的图像对比度低，迫使大脑依赖较弱的眼睛。而且图像带有叠加层，必须同时使用双眼才能看到正确的图像。据说这种眼镜治疗弱视的效果特别好。

再说一个军事领域的应用。

科幻大片里经常出现一种画面，主角戴上特制的眼镜后，眼前瞬间出现了各种电子信息，特别酷炫。如今，这种场面正在变成现实。据英国《经济学人》杂志报道，美国陆军正在跟微软合作开发一个AR系统，用来把战术情报实时显示在士兵头盔的透明护目镜上。

比如，在陌生的地形上形成地图，用文字和图形引导士兵穿越陌生地形；标记敌军的疑似位置；采用面部识别技术，对视野内出现的相关人员标注背景信息，等等。未来十年，美国陆军将会在这个项目上投入超过219亿美元。

其实，这样的AR技术完全可以用在日常生活中，比如我们走路时实时标注道路信息、吃饭时实时显示卡路里，等等。当然，用于日常生活的AR眼镜不能像现在这样笨拙，可以做成隐形眼镜的样子，通过一粒沙子大小的显示器把图像投射到佩戴者的视网膜。据说美国有一家创业公司正在做这个产品，预计将在几年内推出。

你看，VR/AR技术绝不只是应用于元宇宙。判断一项技术有没有前途，关键要看它嵌入社会的深度。应用场景越广阔，承担的社会功能越重要，这项技术就越有前途。

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来说说咱们得到的事。

得到电子书最近上新了一件“大货”，《财经》杂志。这份杂志的主编，就是《财经大课》的主理人何刚老师。

财经这个词，我们天天听，但它是个挺抽象的概念。在何刚老师看来，财经其实很简单，说穿了，就是“钱”。《财经》杂志1998年创刊时，当时只有一个英文名，就叫“Money”，就是“钱”。你看现在《财经》在国内外已经有很大影响力了，当年其实就叫《钱》刊。

咱们普通人为什么要理解财经世界呢？道理也很简单，财经世界的“大钱”在真实地影响着我们普通人钱袋子里的“小钱”。何刚老师的课程《财经大课》是在帮你找到“大钱”影响“小钱”的逻辑，何刚老师主编的《财经》则是在帮你守住财经世界发生的变化，每一期都跟上，你对商业世界的理解就能领先其他人。

2021年度的《财经》杂志，到目前为止已推出24期，再加一本年刊《财经2022：预测与战略》，得到电子书都已经上架，搜索“财经”两个字，你就能找到。

今天就聊到这儿，《得到头条》，明天见。

### 💡 精华要点
- 1.GE金融
- 双轮驱动，或者说“产融协同”的商业模型，在韦尔奇时期发挥出了极大威力。但韦尔奇一走就出问题，最根本的原因可能不是CEO变了，而是时代变了。
- 2.VR/AR
- VR/AR技术绝不只是应用于元宇宙。判断一项技术有没有前途，关键要看它嵌入社会的深度。应用场景越广阔，承担的社会功能越重要，这项技术就越有前途。
