## 550｜居民养老，正在进入“主动出击”的时代

精挑细淘，得到头条。我是李南南。

继续我们的开年特别节目。今天的关键词是，养老。我们请来谈论这个话题的，是资深财经媒体人，也是得到《投资参考》课程的主理人，何刚老师。

过去一年关于养老的讨论有很多。有人关心银发市场的机会，有人关心正在全面推广的个人养老金制度，还有人在研究自己的养老规划。

但是今天，在正式开始之前，我们先建立一个关于养老的新视角。去年，日本的著名学者大前研一出了一本新书《银发经济学》。书里提出了一个非常特别的视角。过去提到养老，很多人都觉得这是整个社会不得不完成的任务，而且完成这个任务需要全社会的参与支持。但大前研一并不同意这个观点，他认为养老并不是一个被动接受的任务，而是可以成为社会经济的新发动机。

假如老年人足够富裕，而且有足够的产品和服务可供他们消费，那么老年人就能激活新的经济循环。年轻人就能赚更多的钱，进而更愿意结婚生育。整个社会的生育率会提高，经济会增长。

当然，这只是一个大致的逻辑，大前研一的实际设想要更加复杂，我们在这就不展开了。

简单说，过去很多人认为，养老是个任务，需要其他人来驱动。但大前研一认为，养老产业才是那个发动机，能够驱动整个社会经济的增长。老年人的富足养老，不仅关系到老年人自己，还关系到整个社会的经济循环。而实现这一切的前提，是老年人要足够富裕。

好，说完大前研一的观点，再看看咱们国内。

截止到2022年，中国养老产业的市场规模大约是9.4万亿元，而这个数字到2035年预计将达到近20万亿元。也就是说，随着中国老龄化的加剧，银发经济的市场体量在未来十年内将翻一番。

你看，供给端的增长几乎是确定的。那么，接下来要解决的，是消费端，也就是怎样让未来人们有更多的养老金，过上更加富足的老年生活。

截至2023年底，全国超过65岁的老人将近2亿，占全国总人口的15.4%。1960年—1980年出生的“新生代老人”，全国有4.5亿人，这是未来十几年，“60后”和“70后”退休潮的总量。

那么，这代人该怎样提升退休后的收入呢？

关于这个问题，咱们先从一个指标说起，就是“养老金替代率”。

“养老金替代率”说的是，你退休后一个月能领到的养老金，和你退休前的月收入的比。根据国际测算，当养老金替代率达到75%左右时，退休人员能够基本维持退休前的生活水平，不至于有太大的落差。

咱们看看现在我国的“养老金替代率”所处的水平。根据《中国养老金发展报告 2023》的统计，中国的养老金替代率大约是46%。也就是说，如果你退休前一个月挣 1万块，退休后养老金大概在4600块。

假如对照75%的国际标准，退休人员的生活水平是明显下降的。那么，“新生代老人”怎么样才能实现预期的、有品质的退休生活呢？

何刚老师说，要想解决这个问题，我们需要建立一个新的养老思路，这就是主动出击。要想晚年过得好，一方面你可以依靠政府托底，另一方面，也可以自己提前规划。

怎么自己做规划？有个工具很关键，这就是，个人养老金。

什么是个人养老金？这是我国养老体系中的第三根支柱。咱们国家的养老金体系有三大支柱，分别是国家、企业和个人。第一支柱由国家提供，也就是你的社保养老金。第二支柱来自企业，通常是企业年金，只有少数人有。第三支柱来自我们自己，就是我们自己存的个人养老金，自己的小金库。

个人养老金制度，是两年前推出的“新办法”。2022年11月，个人养老金制度开始在部分城市小范围实施，2024年12月15日，开始在全国推广。个人养老金现阶段是自愿参加，由国家支持、市场化运营，每人每年最多能往特定账户里存12000元，用来买特定的金融产品。等你退休了，账户里就多了一笔养老金，相当于多了一个养老金“小金库”。

这和自己存钱有什么区别呢？这就要说到，这笔个人养老金的两个好处。一是能享受税收优惠，二是投资范围广。

首先，税收优惠方面，缴存阶段，根据你的个税税率，每年存到个人养老金账户的钱可以免去一部分当期所得税。比如，月收入1万元，个税税率10%，存12000元就能免1200元的个税。

其次，投资范围方面，国家正在推动金融机构，挑选适合长期投资的产品，用于支持个人养老金的投资，比如国债。个人养老金可投资的范围，包含储蓄、基金、保险、理财等近800个专项产品，能满足不同的投资需求。

当然，也有人因为厌恶风险，不想参加这方面的投资。但是，何刚老师说，在养老投资这件事上，我们或许可以跳出短期得失，去看长期收益。

首先，我们看看个人养老金可投的金融产品。相比其他的存款、保险或基金产品，这批金融产品是国家面向个人养老金特设的优惠型金融产品，不仅利息收益更高，而且申购或赎回基金产品的费用更低。你看，这些都是以安全性为主，兼顾增长性，属于“稳健”的投资产品。

何刚老师也分享了他的个人养老金打理经验。2022到2024年，他在个人养老金账户存了36000元。其中的8000元，买了年化收益2.65%左右的定存产品，这个收益率和30年超长期国债差不多。另外的28000元，买了5种养老型基金产品。

何刚老师还算了一笔账，这3年里，他的个人养老金账户本金加收益，最多的时候接近38000元，最少的时候有33000元。另外，每年存的12000元能抵个税，省了不少钱。加上2024年国庆节前后的股市攀升，5只养老型基金全部盈利。整体来说，投资成绩还算稳健。

同时，通过个人养老金的投资和管理实现财富增值，这在全球前几大经济体的发达国家，都已经被验证过。

比如，在社会保障制度的发源地德国，2024年，他们还在继续推进养老体系改革。德国在原有的法定养老保险、企业养老保险和私人养老保险，这三大支柱的基础上，将继续加大个人养老保险的投资管理力度。

再比如，美国。美国退休人员的平均生活水平下降较少，美国养老金替代率最高时达到81%，现在也有73%左右。美国的养老金体系，也是有三大支柱。

第一支柱是社会安全福利、联邦政府雇员和地方政府雇员养老金计划。第二支柱是企业退休金计划。第三支柱是个人养老金计划。在美国养老金的支付结构里，第二支柱的企业退休金和第三支柱的个人养老金，占比分别是58%和35%，这两部分的共同占比是93%。

也就是说，美国退休老年人的收入，更多来自企业和个人。何刚老师说，这是由于美国“有计划、成体系地对企业和个人养老金做长期的价值投资安排”。凭借对养老金的合理投资，美国打工人在退休后，实现了从基本养老到小康养老的跨越。

挪威采用的也是类似的策略。以挪威政府全球养老基金为例。2023年，挪威政府全球养老基金的管理规模约10万亿人民币，2023年的投资收益率有16%，2024年上半年的投资收益率是8.6%。我们看看它的投资组合，其中71%投向了股票，也就是约7万亿规模，而标的公司是全球范围的优质公司，比如，腾讯、阿里巴巴、美团、茅台等。可以说，这些业绩出色的中国公司，给挪威全球养老基金贡献了可观的投资收益。

此外，日本、韩国、加拿大等很多发达国家的养老基金，也在通过全球投资管理，寻求财富的稳健增值。2024年上半年，这些海外养老基金的投资收益率，多数在10%上下，这比存在银行的利率要高出很多。

换句话说，个人养老金制度的投资管理，给我们的退休养老提供了一个新的财富增值的机会。假如每年坚持存12000元，这笔钱会产生巨大的时间复利。经过十年、二十年、三十年的积累，本金会不断增加，再加上合理的投资组合管理，年化收益率也许能达到5%到10%。这对我们退休后的生活质量会产生直接的影响。

最后，何刚老师说，工资属于存量，而投资创造增量，在养老方面，我们已经有了更多的选择，我们可以主动出击，规划工资之外的财产性收入，为自己退休后的财富增值创造更多的预先可能。

关于这个话题，咱们先说到这。何刚老师关于这个话题的完整洞察，已经收录进刚刚出版的《预测之书》中，推荐你来看看。

![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2025010817/1864369102958630248/010817.jpeg)

好，以上就是今天的内容。《得到头条》，明天见。

版权归得到App所有，未经许可禁止转载。

### 💡 精华要点
- 1. “新生代老人”想实现预期的、有品质的退休生活，一方面可以依靠政府托底，另一方面可以自己提前规划。
- 
- 2. 我国养老体系的三根支柱
- 第一支柱由国家提供，也就是社保养老金；
- 第二支柱来自企业，通常是企业年金，只有少数人有；
- 第三支柱是自己存的个人养老金。
- 
- 3. 个人养老金的两个好处，一是能享受税收优惠，二是投资范围广。
- 
- 4. 个人养老金制度的投资管理，给退休养老提供了一个新的财富增值的机会。
