## 171丨风险投资，恰恰是最如履薄冰、最小心管理风险的人

每天5分钟，解决一个商业问题。欢迎收听，《刘润·5分钟商学院》，实战篇。

这一单元，我们讲融资。这节课，我们从“风险投资”开始。为了准备这课的内容，我代表5商的学员们，专访了泽厚资本的创始合伙人许民。许民是投资界的老兵，大名鼎鼎的健身APP“KEEP”，就是他最早投资的。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201806/07/201806072103271588795794.png)

我们常说，创业是99死1生的游戏，风险非常大。那怎么办？找风险投资。那风险投资就不怕风险吗？并不是。风险投资甚至非常厌恶风险，但是，他们有一整套非常完善的“创业风险管理机制”，通过天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮，上市（IPO）的递进投资方式，逐级排除特定创业风险，帮助优秀公司走到最后，尽早淘汰不合格项目。

下面，我们就来了解一下这个“递进投资”的创业风险管理机制。

首先，创业者有了一个想法、几个小伙伴，和一腔热血，但就是没钱。这时候，有可能给你钱，帮你迈出梦想第一步的人，叫“天使投资人”。为什么叫天使投资人？因为大部分想法听上去实在是不靠谱，但这些投资人却有可能支持你，就像天使一样。

那我的这个想法值多少钱呢？在天使阶段，一个想法的价值，取决于三件事。

1） 市场容量。做智能手机的市场容量，就比做冰箱大。做外卖平台的市场容量，就比开家米其林餐厅大。市场容量，决定你的“高度”。

2） 创始团队。有连续创业成功背景的人，通常就比大学毕业生估值高。有高级管理背景的人，就比没管过团队的人估值高。创始团队的能力，决定了你达到那个高度的“可能性”。

3） 投资热度。钱多，好项目少时，资本竞争激烈，创业者谈判筹码高，估值就高。如果资本寒冬，大家都不敢出手，项目估值就低。

你可以基于这三点，再参考竞争公司的估值，来确定自己的价值。

然后，什么时候开始融A轮？什么样的创业公司，能拿到A轮？答案是向投资人证明，你成功规避了“天使轮风险”的项目。

什么是“天使轮风险”？天使投资，冒着血本无归的风险给你钱，就是相信，你至少有组织团队、做出产品的能力。拿到钱，你要证明你没有辜负信任。

有很多天花乱坠的创业者，拿了天使轮后，做不出产品，或做出的产品一塌糊涂；或者没有领导力，很难找到优秀的员工追随。这些都是“天使轮风险”。

等天使轮的钱花得差不多了，产品还没做出来，可能的风险，就演变为确定的现实。A轮投资人是不会投你的，而天使投资人也只能怪自己眼瞎，把钱往水里投。而这个项目，就会因为没有新的资金注入，死在这里。

那么反过来，如果创始人做出了好产品，搭建了好团队，用户数量迅速增长，得到用户认可了呢？那么恭喜你，“天使轮风险”被排除，A轮投资者，会“解锁”你的估值上限，到原来的3-5倍。

那么，什么时候融B轮？

这一关“创业游戏”，要排除的是“收入风险”。在天使轮有了团队、产品、种子用户后，你到底能不能找到“收入模型”？

什么叫“收入模型”？就是到底谁，会在你的产品里，为什么而付钱？付多少钱？有多少人付钱？当你找到你的核心业务、关键要素，并产生持续的、快速增长的收入时，说明你的产品被用户真正接受了。

恭喜你，这时候，你就可以进行B轮融资了。B轮投资者，会在A轮估值的基础上，继续“解锁”你2倍左右的估值。

这样，又一个风险被排除了。

你现在已经看出来了，创业就像打游戏，每一关的小怪，都是一种特定的风险。B轮要打的小怪，叫“盈利模式”。有收入，不代表就能有盈利。你能在一个单点，验证你的模式最终是赚钱的吗？

在这一步，你要掌握一些核心资源，控制成本结构，理顺关键流程，建立围绕核心业务的支持系统，验证自己的商业模式，在单点（比如线下的一个城市，线上的一用户群）中，完全走通，赚到钱了。那么恭喜你，你可以去找C轮投资人了。

拿到C轮投资后，这时你要排除的，是“运营风险”。你可以把单点成功的商业模式，扩张到线下的全国，或者线上的全网吗？你可以管理迅速扩大的团队吗？

这时候，很多公司，开始引入职业经理人、专业运营人才，帮助公司夯实基础，攻城略地，抢夺市场份额。

但是，创业公司数百上千家，而最终能占大市场份额的，必然是少数。这一轮战争，是最惨烈的战争。百舸争流，只过几艘。

于是，这时候就出现了著名的“C轮死”，也就是大批的创业公司，会死在这一轮。

最终，排除了“运营风险”，再加上一些运气，走到D轮投资人面前的，基本已经是赢家了。D轮投资人，基本就是为上市准备的投资银行等机构。

创业公司经过一轮规范化、股改、业绩冲刺，终于满足了上市公司要求，就有机会在中国大陆、美国、香港等地区上市，公司的股票也从一级市场，变为在二级市场交易。

上市，就是打败了大BOSS，正式结束一轮轮的“打怪升级模式”游戏，得到奖赏，并进入无限的“地图探索模式”游戏。在短暂的庆祝之后，立即出发。

所有能够承担风险的人，不是因为他们胆子大，而是因为他们有对抗风险的办法，因为他们“艺高人胆大”。

### 💡 精华要点
- 1.风险投资的“创业风险管理机制”，可以通过天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮，上市（IPO）的递进投资方式，逐级排除特定创业风险，帮助优秀公司走到最后，尽早淘汰不合格项目。
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- 2.创业风险管理机制的基本逻辑：逐级排除风险，直到上市或者被收购。

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> 刘润
> 你有创业的打算吗？你打算和风险投资一起，玩这个打怪升级的游戏吗？
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