## 如何选对投资的行业？这里有分析模板

你好，欢迎来到《得到精选》，我是李南南。

今晚八点，何刚老师主理的年度直播大课《投资参考》，就要正式更新了。这门课程在预售阶段，就很受同学们期待，现在已经有一万三千多名同学加入学习。既然马上就要开讲了，那在最开始，我们总要了解一下投资中大家都最关心的问题。也就是，怎样分析自己想投资的行业？以及，在这个过程中，怎么搜集到可靠的信息？今天，咱们就有请何刚老师来给我们解答这些问题。

先特别提醒一句，今天何刚老师的内容里，有很多好用的图表分析工具。在收听的同时，建议你别忘了点开文稿，把这些模版都保存下来。

好，话不多说，咱们一起有请何刚老师。

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你好，我是何刚。

今晚八点，我在得到的第三门年度课程《何刚·投资参考》，就要正式更新了。我非常高兴，也有点紧张。现在已经有一万三千多名同学加入，我代表团队感谢大家的支持。

这段时间，我在后台也收到了非常多的提问，都是非常具体的和投资相关的问题。比如，老师能不能用“何三点”的方法再带我们沙盘推演一下，讲讲具体的案例？或者我要怎么选择要投资的行业？以及如何找到可靠的数据来源等等。

很开心看到大家对投资和课程的关心。今天课程就要开始更新了，我和团队承诺过会给大家行业投资价值的分析工具。所以，今天我不会只用文字回答，我会给你2个分析模版，欢迎你按需取用，也邀请你和我一起感受一下这种“用框架分析行业投资价值”的乐趣。

投资关键的一环，往往是选对行业。那么如何分析一个行业的价值呢？你需要三个维度，也就是规模大小、产业链条分布以及竞争格局。

这次，我以软饮料行业和农夫山泉的价值分析为例，我在文稿区放了一个表格，你可以点击保存。接下来我会按照这个表格的逻辑去分析。

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先说规模，全球软饮料行业的市场规模是8600亿美元，换算成人民币将近六万亿人民币的巨大规模。当然你对应到全球六七十亿人，这个数字也没有那么大。所以，这是一个单品价格不高，但是消费频次很高，市场规模巨大的一个行业。那么中国的市场其实没有我们想象的那么大，目前看到的数据，中国整个软饮料市场在2019年是6000亿人民币的规模。从未来增长角度来说，如果中国人每人每天多喝一瓶水，整个行业规模会大幅增加，可能是20%以上的年度增长。那么，农夫山泉这家公司，属于软饮料行业下面的包装饮用水行业，而中国包装饮用水市场规模2300亿人民币，大概占市场的37.6%左右。

产业链的上下游，这就有意思了，在软饮料这个行业里，上、中、下游都很有特色。

上游是原材料、包装。如果你是做水的，最需要什么？你需要水源基地，那你有多少水源地，你是占了长白山、千岛湖还是占了昆仑山，这都决定了你后面的产品能够做多少。

中游主要就是制造商，也就是你的生产能力，这里面既包括流水线的能力，安全生产的能力，也包括了整个生产布局的能力。说到水，它是一个很重的产品，它的运输储存成本其实是挺高的，而且容易被污染。所以就近生产、就近销售，以最短的距离服务你的用户，这对你的制造布局是至关重要的，所以它进一步体现为：规模化的产品更重要，而不是细分另类的产品更重要。

下游就是批发、零售和物流。饮料行业的渠道有时候是共享的，很多龙头的资源也更有优势。

重点来了，哪个环节最重要？显然是中游，也就是生产水的这些公司。比如农夫山泉、百岁山、娃哈哈等等公司。为什么呢？因为这些瓶装水公司才是瓶装水产品的类型、生产、包装、品牌、营销和销售的真正主导者甚至包揽者，是它们把自然界的水变成规模化的商品，从而创造价值。

最后是竞争格局。我们还以瓶装水行业为例来说，整个行业进入了成熟期，但是各龙头地位并不坚实。这点可以拿农夫山泉和可口可乐比较一下，我再给你一个“何三点”表格，我们从估值的角度再进一步看一下。

核心看三个数据，市盈率、市净率以及市销率，当然，这几个数据主要适用于上市公司。它们分别对应一家公司的盈利能力、资产价值和收入规模这三个方面的投资估值是不是合理。这也是我在《何刚·投资参考》里面会和大家一起用不同的行业去实践的。

可能很多人感兴趣，说可口可乐已经那么贵了，为什么巴菲特不撒手？这张表就告诉你，如果你认为可口可乐的估值是合理的，那么农夫山泉的估值可能就是不合理的，因为相对而言，农夫山泉需要更高的收入和业绩的增长来支撑它50倍的动态市盈率，17倍的市净率和13倍的市销率。所以，仅从客观数据来看，农夫山泉三率全高，说明它的收入业绩、资产规模、销售总额都需要进一步增长。

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跟大家分享我自己的感受，其实无论是投资还是工作，选什么行业，都是很重要的。而且一般来说，你选的行业往往会跟你很长时间。我自己从1993年工作到现在，30年了，我就做一个行业，就是传媒。但是，有一位伟大的投资家说，投资是什么呢？能让你通过投资，了解不同领域的知识，进而让你去分享别的行业的成功。换句话说，你自己的行业也许换不了，但是你可以通过投资去了解、去分享其他行业的红利。你并不需要直接去从事这个行业，只要你懂得分析的方法，就可以抓住有机会的行业，规避有风险的行业。这就是投资的魅力。

当然，这并不容易，需要不断学习投资的知识。所以，《何刚·投资参考》计划用一整年的时间，帮你把特别重要的行业，做一轮覆盖式的讲解。这个当然很难，对团队的专业度要求非常高。

我们并不准备盲目地讲，而是参考、比较多个行业标准，最后采纳市场上比较通用，也受到认可的申万行业分类标准，为你筛选出30个有投资价值的一级行业。每一期直播课，我们会用2个小时时间，为你讲透一个行业商业逻辑和投资价值。那么你对这个行业有了由点及面的了解以后，再结合你的兴趣，和交付给你的行业分析工具，就可以持续地深入扎到这个具体的行业里面，去实践你的投资。

这是一个非常好的问题。可靠的信息来源，有全网公开的，也有需要付费的，这里简单介绍一下，我们做《何刚·投资参考》常用的几种信息来源：

首先当然是来自国家统计局的数据。国家统计局发布的国民经济统计公报，它有很多大类行业的数据，你都可以找到。而且每个月有综合数据，每个季度有详细数据，每半年、每年还有细分到行业的数据，比如你要找玻璃行业、杯子行业、家具行业、床垫行业，网站都有特别详细的数据。

第二个是跟贸易进出口有关的商务部的数据，也是非常重要的。

第三个可靠数据来源是行业协会。比如说中国汽车行业的数据，统计局也有，商务部有，而最快公布的就是中国汽车工业协会和乘联车协会，这两个都是国家权威的行业协会。再比如证券业的，有证监会的数据、证券业协会的数据；银行业有银行业协会的数据，保险业有保险业协会的数据，等等。所以行业协会也是一个非常重要的，侧重行业纵深的数据来源。

第四个当然就是专业的数据库。我们第一季的《全球投资报告》，新一季的《投资参考》，几乎每一期都会引用。比如说万德、大智慧，还有富途，听过第一季课程的同学会比较熟悉，这些都是我们在很容易找到的。还有同花顺、东方财富这些。其中，万德被公认是在国内投资者做宏观行业和公司数据非常可靠的来源。

最后就是上市公司的综合数据。比如你要看银行业，就可以看49家上市银行的财务数据，看其他行业也是一样，5000家上市公司有大量的财报数据。当然也有机构做了汇总处理，像前面说的万德、大智慧，尤其是万德的数据库里面，也都收录了。

不过我个人觉得，如果你不是专业的研究者，倒不用特意去跑这些原始数据，因为很容易陷在里面。但如果你已经选好了某一个特定的、具体的行业，比如说我特别想了解一下能源行业，再去看相关的行业数据，而且要往纵深里看。

这时候，我建议你，首先要看国家统计局发布的本季、本年和过去三年的行业数据，这个非常非常重要，因为它是官方权威数据。很多时候外面道听途说的消息太多，这种时候你把这些都抛开，去看国家统计局的数据，就能发现问题。

接下来，你可以看这个行业里面，权威的券商和咨询机构的数据。就像我前面说的，我们每期课程，《全球投资报告》也好，《投资参考》也好，里面引用的数据图表也都标注了来源。你也可以沿着这个线索，自己去找。换句话说，我们课程也是你的数据来源。

另外，如果你选的这个行业，国际化程度比较高，那一定要看国际权威机构的统计。比如说手机卖得怎么样，要看第三方出货量的全球统计，苹果、三星、华为、小米究竟是多少，这个有国际权威数据机构，像Canalys、IDC他们都有统计。

还有一些数据，可能是来自于国际组织。比如说你想看全球咖啡行业怎么回事，生产、销售、流通、增值各个环节的效率怎么样，你可以去找国际咖啡业协会的数据。不过也要注意，这些数据可能有滞后性，最好的路径来自相应的上市公司，尤其是龙头公司所涉及到的这个行业的数据。比如说全球的航空工业、民航飞机的存量和更新量是怎么回事，你看波音公司的年报里面可能都有，因为它占全球民航工业40%—60%的比重，是绝对的老大。如果你把波音、空客两家公司都看了，那么全球80%的份额你都知道了，那么这个行业究竟怎么回事，你也就相对比较清楚了。

好，感谢同学们的提问，最后，我代表课程团队诚挚地邀请你，来今晚8点直播间，我们一起聊聊投资，从今晚开始，《何刚·投资参考》将陪伴你一整年，也欢迎你现场向我提问。

我是何刚，顺祝财安，谢谢你，也期待你。

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好，内容听完了。

再次提醒，这是一门直播大课。既然是直播，就意味着，所有的内容，都是最新准备的，都是跟当下发生的事情密切相关的。在接下来一年的时间里，何刚老师每周都会为你带来当下最实用的投资参考。

现在，在得到App首页搜索“投资”两个字，就能看到《何刚·投资参考》的入口。推荐你现在加入。

好，以上就是今天的内容。《得到精选》，明天见。

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