## 香帅：2026年，资金、产业、消费领域的财富流向在哪里

你好，欢迎来到《得到精选》，我是李南南。

今天我们要说的，是香帅老师的新书《钱从哪里来7》。这个《钱从哪里来》系列，是香帅老师制定的一个长达20年的写作计划。在这20年里面，香帅老师会每年写一本书，记录下咱们国内财富变化的趋势，进而给个人、家庭、企业一份关于财富的决策参考。

那么，  回顾2025年中国的财富版图，最重要的趋势是什么呢？这就要说到，香帅老师的《钱从哪里来7》的核心主题了，这个主题叫做“重置”。注意，这里说的不是变化，而是重置。那么，到底应该怎么理解“重置”这个词呢？那接下来，咱们就有请香帅老师展开说说。

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![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2026012121/1899450649234541648/012121.jpeg)

你好，我是香帅。

2026年的序章已然开启，首先我要祝你：新的一年，看得清方向，抓得住机会。

回头看，2025年是特殊的一年，甚至可以被看作一个拐点。我想，可以用《钱从哪里来7：重置》开篇的一句话来描述很多人对2025年的体感：“每天早上醒来，我都要犹豫一下，敢不敢看一下我的手机，因为我不知道又会发生什么。”

这种“不敢点开手机”的感觉，并不是矫情，而是旧秩序在失效——变化不再偶发，而是以更高频率、更强力度进入我们的日常：

资金端，特朗普政府一轮又一轮的关税政策落地，市场情绪也跟着一波波抖动；黄金一轮轮走高，普通人的心也被“要不要买黄金”牵动。

产业端，订单节奏忽快忽慢，企业不敢轻易扩产，更多时候选择“保现金流、不赌需求”。

消费端，技术更新更快、价格波动更大、收入预期不稳，无论是买车、换手机，还是装修、家电升级，越来越多人的第一反应都变成了“再等等”。

未来——

2025年之后，这些问题，都有了全新的答案。这些答案的关键词就是“重置”。今年这本《钱从哪里来7：重置》 的三个篇章——资金重置、产业重置和消费重置，就是在回答这三个最“关己“的问题。了解“重置”背后的逻辑，我们就更有可能在未来的新秩序中抓财富增长的新机会。

首先来看看资金重置。

过去几十年，资产配置的核心问题无非是两个——增长在哪里，利润往哪走。但2025年，情况变了，资金不再只问“哪里回报更高”，而是开始反复确认一个更底层的问题——哪里能提供更高的安全感与更大的确定性？

对于这个问题，挪威主权财富基金用行动给出了答案。2025年9月， 挪威主权财富基金宣布退出对美国卡特彼勒公司的股权投资，并逐步清算其在以色列的投资。从资产配置角度看，这一决定极具代表性：它并非一次情绪化操作，而是系统性“去美元化”和“去地缘化”的一部分。

再仔细看这家基金最近的资金配置，我们会发现几个特征：

第一，少量减持美元资产。

第二，增配中国和欧洲本土资产。

第三，尽量避免地缘政治色彩过于浓厚的资产。

作为全球最大的主权财富基金，挪威主权财富基金的动作传递出一个清晰的信号——安全感正在取代效率，成为资金配置的第一优先级。

这种转向并非孤例。世界黄金协会的数据显示，2025年，全球央行连续三年维持千吨以上的购金规模；2025年9月，黄金在全球央行储备中的占比超过美国国债，形成自1996年以来的新格局。日本、加拿大、韩国等传统美债“大户”也开始悄然减持美债，增配黄金与非美元资产。

于是，我们看到了一种前所未有的资产共振：黄金、白银、比特币、稳定币，以及部分非美元主权货币同步受到追捧。它们的共同点并不在于现金流或估值模型，而在于对单一主权信用的依赖更低。

在这种环境中，资金的偏好正在向三类资产集中：

第一，不依赖单一主权信用的资产，如黄金、白银、比特币，以及部分战略性资源品等。

第二，在安全叙事下更容易获得政策与资本持续关注的产业，如能源、关键制造等。

第三，能够在阵营分化、供应链重构中承接产业转移的市场。

从效率优先转向安全优先，是2025年之后资金配置的一条重要规则。我们会发现，“资金重置”表面看起来是换仓、换币、换市场，本质上其实只是在做一件事：把安全感重新买回来。

除了资金重置，中国产业重置也是2025年全球市场最重要的线索。

2025年1月，DeepSeek-RI横空出世，性能直逼OpenAI的GPT-o1，但训练成本不到OpenAI的1%。此前，中国大模型一直是“跟随者”的身份，突然间，一个名不见经传的中国小公司跑出了可以跟美国大公司性能“掰手腕”的大模型，直接颠覆了众人原有的认知。

如果只把DeepSeek当作一个“爆款”，就太浅了。DeepSeek的出现不是“天降奇迹”，而是中国产业长期系统性进化的爆发性显影。这场产业的重置，其实早在几十年前就已经开始。如今的中国，早已经不再是那个以“代工组装”为核心竞争力的世界工厂，而是成为全球生产网络里的全价值链枢纽，产业的厚度、供应链的广度与韧度、创新的速度，都很难再用旧指标衡量。

说一件我印象很深的事。20世纪90年代初，我父亲在一家外贸进出口公司工作，公司给他配了一辆名叫“桑塔纳”的车，还配了一个司机。那时候，单位里的小轿车司机是个挺拉风的职业。司机每天都把那辆黑色的桑塔纳擦得锃亮，他还得意地告诉我，外贸公司买的是原装进口的桑塔纳，和大街上跑的那种“上海合资桑塔纳”可不一样，光看烤漆的亮度、内饰的精致程度，两者完全不是一回事。说话间，他往驾驶室的皮椅上一坐，感觉自己的气质都高贵了几分。

父亲那一代人亲身经历了桑塔纳汽车国产化的起点。1985年，德国大众集团来中国上海设厂，成立合资公司“上海大众”，引进桑塔纳生产线。最初，中国工厂的角色主要是组装，整车国产化率仅为2.7%。当时可以完全实现国产的只有所谓的 “五小件”——轮胎、收音机、喇叭、天线和车身小标牌。除此之外，从发动机到螺丝钉，几乎所有关键零部件都需要从德国进口，再在国内进行组装。

一路艰难摸索、试错、迭代了几十年，如今，角色完全反过来了——中国不再只是“组装车间”，而是几乎把一辆车从上游材料、关键零部件到整车平台、软件系统都握在自己手里。在这一过程中，各个领域、各个环节的产业重置也悄然发生。

以比亚迪为例，咱们来说说比亚迪是如何在锂电池上进行产业重置的。

过去在锂电池领域，主流路线有两条：三元锂像“跑得快的运动员”——续航长、能量密度高，但价格高、还怕热；磷酸铁锂更像“结实耐造的老黄牛”——便宜、安全，可就是跑不远，被贴上“低端”“迟早淘汰”的标签。

比亚迪的工程师没有放弃这头“老黄牛”，他们问了一个特别典型的工程师问题：磷酸铁锂的化学性能无法改变，能不能从结构创新上，把它的潜力榨出来？

经过海量的计算和测试，“刀片电池”诞生了。工程师们将电芯改成长长的、薄薄的形态，像一把把刀片。这不是为了酷，而是为了把电池包里那些原本浪费的空隙挤掉，堆得更密、散得更快、性能更稳。

就这样，一条原本被认为即将退场的路线，被硬生生改写了结局：磷酸铁锂首先在中国规模化铺开，后来又因为成本与安全优势，被越来越多主流厂商采用。如今全球九成以上的磷酸铁锂电池产能集中在中国，其他国家想追上这条成本曲线，非常难。

比亚迪对锂电池的改进，正体现了支撑中国产业重置的核心力量之一：累进式创新。我在《钱从哪里来7》中，总结了支撑中国这场漫长的“产业重置”的三股力量：

可以说，这三股力量正是“中国产业靠什么赢得世界”的答案。而关键节点稳、累进创新快、生态协同强的领域，也无疑是未来资金将重点下注的地方。

资金重置和产业重置都是在回答全球视野下“钱到哪里去”的问题。从国内视角看，其实也有一个非常重要的重置——消费重置。

过去的中国消费市场，更像一场“功能竞赛”，大家买单的理由很直接——更省事、更耐用、功能更强。比如，换手机，追求的是像素、续航、运行速度；买家电，看的是静音、能效、容量；换车，比的是空间、油耗、动力、配置，等等。

这些年，中国消费市场持续疲软，“功能”不再是人们追逐的目标，但凡“卖功能”的商品都难以卖出溢价。但如果能在合适的人群，合适的场景下，给商品添加上情绪、审美或者体验，就有机会卖成爆款。

比如，同样一只普通的杯子，放在功能时代，它比拼的是“耐不耐摔、保不保温、材质安不安全”；可一旦印上 LABUBU 这样的潮玩形象，它就不再只是杯子了，而成了“我喜欢的审美”“我属于的圈层”“我愿意晒出来的生活”的象征。功能没变，意义变了，价格也随之改变。

这一点，在A股市场上体现得尤为明显：包括白酒、家电、中药这些传统“白马股”，股价、营收、利润“三杀”，被调侃为“老登股”。但泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金却逆势上扬，利润营收都是两位数以上增长，股价涨幅甚至超过100%，被爱称为“小登股”。

这种对立，恰恰是今天中国消费市场的镜像，它折射出两个层面的重置：

第一层重置，是价值观的代际更替。“老登股”对应的是20世纪60~80年代出生的中年群体，他们更习惯为稀缺、耐用品与身份象征付费；“小登股”背后则是“95后”“00后”，他们更愿意为情绪、体验、审美和社交符号买单——买的不只是东西，而是“我想成为什么样的人”。

第二层重置，是数字技术带来的放大效应。过去品牌靠长期积累、慢慢经营；现在社交媒体与算法把变化成倍放大：一条视频、一次转发、一场情绪共振，几天内就能把一个不知名品牌推成爆款，也能把一个老品牌多年积累的护城河瞬间冲垮。在旧秩序里，人们为“我应该买”买单；在新秩序里，人们只为“我想要”买单。

随着“95 后”“00 后”成为市场消费主力，中国消费的“符号化”趋势越来越清晰。目前仍有增长空间的品类几乎都和新的生活方式强相关：宠物、美妆、家居香氛、新中式服饰、功能性食品……它们拼的不再是功能，而是“你为我描绘了怎样的生活”。所以，下一代中国品牌真正的挑战与机会，也正在这里：不是把功能堆到极致，而是把“意义”做得更精准——帮助消费者完成身份构建、情感认同与生活方式表达。

总体来说，对于2025年，我最深的感受就是，资金用脚投票，一点点将“新秩序、新财富、新世界”的轮廓描摹了出来。这些新的机会，不像之前漫山遍野的低垂之果，而是像初春的新绿，有的从产业链的缝隙里冒出，有的在新生活方式中绽开；有的被算法照亮，有的被人点燃。过去几年我们感受到的力量——地缘政治的裂缝、数字技术的跃迁、社会价值观的松动，都在塑造着今天和未来的资金走向、产业格局和消费形态。

这也是为什么我将第7本《钱从哪里来》定名为“重置”的原因。站在2026年的渡口，除了资金、产业和消费的重置，我们最需要重置的，其实是自己的认知坐标系，在波动中一点点重新锚定方位，发现新世界的机遇。

作为普通人，资金重置、产业重置和消费重置看似宏大，但其底层逻辑与家庭、个人资产配置乃至未来选择上，都是密切相关的：先用稳健配置打底，安全优先，抵御波动；再用一部分资金押注长期趋势与生产力提升；同时把消费做得更精算，把每一笔钱用在真正提升生活品质的地方。

一篇文章不足以说完“重置”的全貌，《钱从哪里来7：重置》中有更多对重置的解析与思考，以及企业、家庭、个体在重置的新秩序中的行动指南，推荐你去书里看看。

好了，今天的内容就到这里，我们下次再见。

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好，内容听完了。

现在，香帅老师的《钱从哪里来7》已经正式上市了，假如你感兴趣，可以在得到首页搜索作者“香帅”老师的名字，就能看到这本书的购买入口。而且，现在购买还可以享受首发优惠价，推荐你现在入手。

好，以上就是今天的内容。《得到精选》，明天见。

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