## 何刚：“两会”公共预算支出会刺激哪些产业发展？

你好，欢迎来到《得到精选》，我是李南南。

今天的内容来自于何刚老师的年度课程《投资参考》。全国两会马上要结束了。这几天，很多人都在刷两会的新闻，但有一个感受也很普遍，那就是政策听起来离自己挺远，那些万亿级别的数字，跟我们普通人的生活、跟自己手里的钱，到底有什么直接关系呢？

比如，今年全国一般公共预算支出首次突破30万亿元，这是一笔很大的钱。那这笔钱除了做民生保障，还会投向哪些行业，会影响哪些就业和消费机会，它又对应着哪些值得我们关注的投资方向呢？

来，咱们有请何刚老师展开说说。

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你好。

机会靠洞察，取舍凭理性。这里是《投资参考》，我是何刚。

根据今年两会公布的预算草案报告，全国一般公共预算支出首次突破了30万亿元，同比增长大约4.4%，比2025年多了1.3万亿元。如此大规模的公共预算支出，究竟会花在哪些地方呢？除了巨大的民生支出，有没有一些重要领域的投资？

从结构上看，全国一般公共预算支出主要是五大部分：一是民生保障12.4万亿元，二是科技与产业升级5.6万亿元，三是基建与有效投资5万亿元，四是安全与公共服务5.2万亿元，五是转移支付及其他10.91万亿元。我在文稿区放了一张更详细的图。

![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2026031021/1903905227178938744/031021.png)

那么很明显，这其中有一部分是和产业投资有关，并会有利于A股市场相关板块和上市公司的。结合权威数据与分析，我们讨论两个问题：1.哪些预算支出涉及产业刺激和投资？2.预算支出如何启发我们布局投资？先看第一个问题：

我们看这张公共预算分类表，可以先排除其中的民生保障和转移支付两大部分。其中当然有一些也涉及产业投资，比如卫生健康和住房保障，但规模很小。因此综合来看，公共预算支出中直接跟产业刺激和投资相关的，大致可以分为六个方面，合计9万亿元左右。

其中前三部分是重点，涉及科技、制造和基建。这占了2026年公共预算支出在产业投资领域的绝大部分，对相关行业的带动和影响也最大。

从重要性来看，排在第一位的当然是科技与新质生产力。其中包括全国科技支出1.29万亿元，同比增长7.1%；中央本级基础研究，也就是中央政府直接出资支持的基础科学研究大约0.13万亿元，同比增长16.3%。这两部分覆盖的主要科技产业领域都很硬核，比如AI、半导体、量子、生物医药、工业互联网和算力网等。这是国家实力的核心，也是国际竞争的关键。

排在第二位的，则是刺激设备更新和制造业升级。目前看到的投资，主要是针对设备更新的2000亿元超长期特别国债，主要覆盖的领域包括：工业母机、机器人、智能装备、医疗/教育设备、智能建造等。

它们和前面的科技支出紧密相关，但更聚焦制造业的细分方向，这是中国拥有完整的上中下游产业链的体现。在全球地缘冲突不断升温的今天，通过设备更新和制造业升级来强化这个优势，显然是顺理成章的。

而真正花钱多的，是排在第三位的支持新老基建与有效投资，加在一起接近6万亿元。具体包括：中央预算内投资7550亿元，用于项目建设的地方专项债4.4万亿元，用于“两重”建设的超长期特别国债8000亿元。所谓“两重”，就是国家重大战略实施，以及重点领域的安全能力建设。

这些钱加在一起覆盖的产业领域就很多了，比如交通、水利、城市更新、特高压、储能、物流网、地下管网等等。背后既有公共性，更有商业性，还有科技属性。其中很多细分领域的成长性较好，是产业投资和金融投资的热门板块。

这是产业刺激和投资支出的前三部分。

接着看后面三部分，涉及消费、绿色和农村。它们在公共预算支出中的占比不大，大多是此前政策的延续，但对相关行业的稳定增长也有重要作用。

先看消费，这和消费提振、以旧换新有关，具体包括用于家电、汽车等耐用消费品以旧换新的超长期特别国债2500亿元，以及促内需的专项资金1000亿元。这些资金覆盖很多和居民消费相关的领域，比如汽车、家电、数码、服务消费、零售餐饮文旅等。从2026年1、2月份的情况看，消费有所好转，但后续消费增长还需要继续观察。

再有就是绿色低碳和节能环保。相关的节能环保支出大约0.45万亿元，覆盖污染防治、生态修复、可再生能源、循环经济等方面。虽然这部分的预算支出并不算多，但对相关行业的持续发展和创新升级，还是很有推动作用的。

最后一部分涉及乡村振兴与农业现代化。针对异常天气和农村地区的基建缺失，会继续在农林水领域支出大约1.8万亿元，主要覆盖高标准农田、种业、农业机械、水利、农产品供应链等方方面面。这是中国农业升级发展的保障，有利于稳住农业生产，特别是粮食生产，同时也有利于回乡农民工参与其中。

综合来看，用于产业刺激和投资的公共预算支出，加在一起是9.07万亿元，大约占总体的27%。听起来不算高，但政府投资往往能带动更多民间资本跟投。所以这笔钱大致可以撬动18到27万亿元的社会资本投资。

随着积极财政加大支出，重点投向科技创新、有效投资和绿色转型，A股和港股相关行业也会跟着受益。这为我们判断投资方向，提供了重要参考。所以接着来讨论第二个问题：

前面提到的六大产业投资领域，相关行业和龙头企业，是政策利好的直接受益者。但具体到每家公司，业绩能不能真正增长，还是要具体分析。

首先是科技与新质生产力领域。这里面最确定的成长方向，包括算力中心、工业互联网、AI大模型、半导体、数据要素等。财政支出直接加大了对基础研究和技术攻关的投入，硬科技龙头和AI产业链都是受益者。

与此关联度最高的上市公司包括：AI服务器与算力龙头浪潮信息和中科曙光，国产算力芯片龙头寒武纪和海光信息，光模块和光通信领域的新锐龙头中际旭创和天孚通信，以及半导体设备和制造龙头北方华创和中芯国际，还有A股为数不多的AI大模型和行业应用企业科大讯飞，等等。

如果你对这些公司比较熟悉，可以结合最近的“养龙虾”概念来看——开源AI智能体OpenClaw引发了一批A股公司逆势涨停。这实际上涉及科技与新质生产力的四个方面：一是AI智能体的云部署与生态，二是算力基础设施，三是终端芯片与AI智能体的本地部署，四是AI智能体应用。

在这方面有两家上市公司和养龙虾概念直接相关。一个是优刻得，率先推出了OpenClaw的云镜像，从而可以一键部署。它的股价持续上涨，2026年截至3月10日累计上涨80%以上。二是汉得信息，在AI平台集成OpenClaw，方便企业级应用，它2026年以来股价也涨了40%以上。不过热潮之后，这些概念公司的热度也会下降。

再看大规模设备更新与制造业升级领域。这里的重点，是推动制造业高端化、智能化和绿色化。对那些有工业技术优势的行业龙头来说，这是一轮新的成长机会。

因此主营工业机器人和自动化的汇川技术，在数控系统与机床领域深耕的科德数控和华中数控，在工程机械和智能建造领域有明显优势的三一重工和中联重科，都值得适度关注。但其中仍然亏损的企业要当心。

相对而言，三一重工和中联重科的业绩恢复和估值反弹，值得继续关注。但两家公司具体情况又有所不同，它们2025年前三季度的营收和净利润都实现了两位数增长，并且利润增速都快于营收增速。三一重工减少了研发投入，中联重科则大幅削减了管理费用，这对它们短期利润增长是好事，中长期看却未必。

具体到估值变化上，三一重工2025年A股股价涨了28%，同时顺利发行了港股，但2026年以来A股涨了4%，港股涨了9%以上。相比之下，中联重科的估值修复更明确，2025年A股涨了19%，港股则涨了将近36%，2026年以来中联重科的A股继续涨13%，港股则涨了27%以上。

第三个是新老基建与重大工程领域。这主要涉及交通干线、水利、城市更新、市政管网、物流、特高压等领域，相应的行业龙头公司可能受益。

比如基建工程领域的央企龙头中国电建和中国铁建， 5G电信设备龙头中兴通讯，特高压和智能电网领域的两大龙头特变电工和国电南瑞，以及管网建材领域的东方雨虹等。

其中特变电工和国电南瑞尤其值得关注，它们都受益于电网升级。特变电工2025年二三季度的净利润同比猛增90%以上，它的股价2025年涨了74%，2026年以来又涨了47%以上。国电南瑞的营收增长明显快于净利润增速，所以它2025年的股价还下跌了将近11%，但2026年以来股价已经上涨40%以上。

第四个是消费提振与以旧换新领域。新能源汽车、家电、文旅及服务消费都值得关注。在2026年物价指数看涨的情况下，最受民众喜爱的消费领域最具投资价值。

其中在新能源汽车领域，比亚迪和赛力斯究竟谁会有更好的业绩表现，可以继续观察。最近比亚迪股价强劲反弹，马上要发的2025年报和2026一季报都值得一看。至于家电领域，几家龙头企业都面临成长性的挑战，并不十分受市场青睐。在它们的业绩提速之前，股价难免继续震荡，需要考验你的耐心。

第五个是绿色低碳与节能环保领域。在公共预算支出投资的利好下，新能源、环保装备和循环经济领域的龙头企业可能有所受益。

比如全球动力电池和储能电池双料冠军宁德时代，3月10日发布2025年报，营收增17%，净利润增42%，当天A股股价反弹5%以上，港股则涨了9%以上。

还有一些企业，比如主营风电和光伏发电的龙源电力、三峡能源，在环保设备领域有竞争力的龙净环保和碧水源，以及在绿氢和煤化工领域有优势的宝丰能源等，在细分领域值得关注。

其中宝丰能源出色的业绩和股价涨幅，尤其引人注目。2025年前三季度公司营收增长46.43%，净利润增长97.27%，因此它2025年股价涨了16.6%。2026年以来受能源清洁化趋势的影响，以及中东局势动荡导致原油价格猛涨，中国神华和宝丰能源都成了受益者。截至3月9日，宝丰能源股价2026年已经猛涨47%以上。

最后是乡村振兴与农业现代化领域。种业、农机和养殖最值得关注，它们直接受益于农村振兴、水利设施和农产品供应链的持续投入。

生物育种龙头隆平高科和登海种业，2026年以来股价分别反弹10%到20%。但它们的业绩不够理想，尤其是隆平高科，2025年前三季度亏损超过8.6亿元。

同时在养殖企业里，无论牧原股份还是温氏股份，截至目前它们的股价都表现平平。接下来要看物价指数上涨中，是否包含了它们的肉类产品和养殖业务贡献。至于以一拖股份为代表的农机企业，目前业绩和估值也不理想。

说到这里，30万亿公共预算支出的分布脉络就基本清楚了。总体方向是：从过去的财政资金“大水漫灌”，逐步转向“精准滴灌”，产业刺激和投资主线也更加聚焦。所以说，看懂了政策支持和财政支出的方向，才能找到真正值得投资的行业和公司。

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好，内容听完了。

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好，以上就是今天的内容。《得到精选》，明天见。

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