## 普通投资者，怎么做资产配置？

你好，欢迎来到《得到精选》，我是李南南。今天的内容来自何刚老师的《全球投资报告》。

说到投资，我们总面对一个特别矛盾的问题。一方面，我们都很想获得好的投资收益，但另一方面，大家都是普通人，很多人既没有靠谱的投资方法，又对风险极其敏感，根本不知道如何下手。

其实，这些矛盾，归根结底，都是因为我们在面对一家公司的时候，根本不知道该怎么分析，一看财报数据就头疼，找不到头绪。那这种问题到底应该怎么解决呢？

在《全球投资报告》这门课里，已经有很多同学问过何刚老师这个问题了。何刚老师也给出了很多答案。

接下来，我们就一起来听听何刚老师怎么说。

---

![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2023040618/1804719916398440796/040618.gif)

你好，欢迎来到《何刚·全球投资报告》。

听到投资，我猜，你可能觉得它离你很远。或者你有这个念头，但身为个人投资者，不知道从何下手。又或者我们普通人赚钱不容易，想投资，却不知道怎么规避风险。这一切的一切，都成了阻止你迈入投资大门的拦路虎。

但在我看来，我们每个人的职业不同、背景不同，可是我们都可以做同一件事，就是通过理性的认知和独立的判断，进行好的投资，善待你的财富，从而善待你的人生。

如果用一句话总结，我认为，投资是一种方法，也是一种生活方式。你要相信，在这个时代，个人投资者有能力，也有机会找到好的投资组合，从而收获属于你自己的财富人生。

那接下来，我来回应一下你对投资的担忧和顾虑，以及给出一些具体的投资方法提示。

首先，很多个人投资者没有真的行动，最大的担忧就是：自己能否独立做出好的投资选择。比如，梁金南同学就问：个人投资者跟专业基金公司肯定是有差别的，相较于专业基金公司，我们这种个人投资者有哪些可以撬动的杠杆？或者说个人投资者能做出好的投资选择吗？

何刚：我理解你的担忧。确实，从专业知识的深度和广度，以及人才团队的组合，还有可投资的资金量来看，专业基金公司都有非常明显的优势，是个人投资者比不了的。

反过来看，个人投资者，如果能通过学习，具备一定的投资专业知识，然后根据自己可承受的风险，以及可用于投资的资金量，完全可以从容地安排一个合理的投资路径。

比如，你是求稳健的个人投资者，就多配置国债、基金和优质蓝筹股，每年争取比GDP增速或通胀增速更高的收益就可以了，努力争取跑赢大盘，通过持续稳健投资，获得不错的人生财富。从历史经验来看，这是完全可以做到的。

如果你是比较积极甚至激进的个人投资者，那就可以多配置股票甚至期货，除了优质大蓝筹股，还可以选择一些成长性比较好的中小股，以及在大宗商品市场发生比较明确变化时，尝试投一些期货。虽然这样做的风险会比稳健型投资大一些，但投资收益也可能更高。只要不过于冒险，或者加太高的杠杆，也可以获得相当不错的投资收益，在中国也是这样。

无论是稳健型的个人投资者还是积极或激进型的个人投资者，通过认真学习，具备必要的专业投资知识，是一个大前提。然后就是选择并坚持恰当的，自己可以承受的投资方法和投资组合，切忌过于冒险、贪心。在做具体投资时，你要认真看财报，看公开的投资研报，做好分析，然后努力直接了解投资对象。只要看不准的时候，就不要急着乱投资。

我之前开玩笑说，如果你像追恋爱对象一样，对待自己的投资选择，了解自己的投资标的，那么个人投资者的确有可能比专业基金经理做得更成功。毕竟你是对自己负责，而他们只是一份工作，谁都不会比你更在乎自己兜里的钱。

说到财报，张鹏同学问：财务报表太专业了，平时看上市公司的财报数据，动辄几百页，我们是非专业人士，怎么才能抓到财报的重点？有什么数据是个人投资者要特别注意的？

何刚：我觉得这是一个很好的问题，虽然不同行业需要关注的点不同，但我可以给你一个提示，无论哪个行业，有两个方面的信息是必须仔细看的。

第一，就是你说的财报数据，这是集中反映公司经营情况的核心信息。但是怎么看财报，我有一个提醒，看当季和当年的财务数据的同时，一定要和过去3-5年的财务数据对比着看。这样你就能了解公司发展的历程，反映在财务数据上是什么变化趋势。其中最重要的几项数据分别是：收入规模及增速、利润规模及增速、负债规模及增速，以及现金流变化。因为这几项数据分别表明公司的行业地位、管理水平、风险控制以及资金实力，对投资研判最重要。

第二，我认为你要仔细看看季报和年报里有关公司经营风险的提示。这部分内容呢，有的公司会认真列出一大堆风险，有的则比较敷衍。但根据我的经验，越是详细列出各种可能的风险的公司，反而在实际运营中风险比较小。为什么呢？因为他们方方面面都考虑到了，所以应对各种风险的心理准备和行动预案就有可能更多。反过来，如果一家公司的风险提示很简单，那这家公司或许真处于顺风顺水的阶段，但这种骄傲的心态，可能会让公司未来碰到麻烦时应对不足。而且，不同行业的特定风险还不太一样，你要仔细看看企业如何评估自己面临的具体风险，哪些你认同，哪些你不认同，哪些有遗漏，这对你最终判断一家企业是否值得投资至关重要。

最后我要提醒的是，无论是财报数据还是风险提示，只要你看不明白的企业，那就最好远离，换一家别的公司再看，好公司多的是，你有充分的选择权，不踏实的绝不投资。

说到踏实地投资，我知道，很多投资经验比较少的同学很害怕风险。像Jenny同学就说，自己是投资新手，很想知道如何避坑？

何刚：这个问题当然很重要，我给一些提示。

第一，你越是知道自己知识有限，就越不要盲从、偏听。有一句话是你只能赚到你认知领域的钱，请牢记这点。

第二，不要冲动，不要随便被人挑起，包括何老师挑起你热情的时候你也要当心，不要轻易全仓押进，all in是非常恐怖的。

我给你举个例子，牛顿厉害吧，人类最伟大的科学家之一，比咱们大多数人都聪明太多，也理性太多了。他曾经当过大英帝国的铸币厂厂长，应该也不是金融领域的新手了，但是他仍然会踩坑。历史记载当年英国南海泡沫事件（South Sea Bubble）的时候，就是有一支股票被大家炒得很热，但事实上这公司没有真实业绩，就是概念，这跟现在的很多被炒起来的新公司很像。

虽然那时候互联网不顺畅，但是架不住有炒作。牛顿刚开始说：这帮傻子肯定踩坑。但是什么叫三人成虎，不断有人赚到钱，今天买了股票，明天就赚30%，你可能不在意。但明天有人继续买股票，后天涨50%，你还不动心吗？

所以，有一天伟大的物理学家牛顿从伦敦的交易所走了出来。有人就问他：你在这儿干吗呢？他说：我刚刚买了这家公司的股票，因为看起来真的可以持续上涨。当然，最后的故事是悲剧收尾，这笔投资让牛顿损失惨重，应该说这叫投机，他的养老金差点赔了。你看，在面对高额利润的时候，牛顿都变成了一个偏听偏信的失败的投机者，踩坑多可怕。在经历了南海公司股价的起起伏伏后，牛顿还说了一句名言：我可以计算出天体的运动和距离，却无法计算出人类内心的疯狂。

所以，很多时候，知识有了，方法也有了，也有很多的经验，这时候最重要的避坑指南有两点。第一，检查你手里的信息。尽量基于完整的信息去做判断，才不会出现明显的逻辑失误。第二，一定要跳出历史惯性，当年是那样的，今年很有可能会不一样。

总结一下，不要起贪念，不要失理智，不要缺方法，否则你很可能遭受投资的损失。

当然，我也理解，个人投资者对风险非常敏感，同时也想学习配置资产的方法。比如，像Terry等同学就问到：听说投资组合的收益90%由资产配置决定，那个人投资者要进行资产配置吗？如果要，该怎么做？

何刚：这是个非常重要的问题。关于投资组合的价值，以彼得·林奇为代表，这些最牛的实战派基金经理告诉我们，好的投资组合既是分散风险的一种方式，也是增加收益和保证收益稳定的一种方式。比如说彼得·林奇本人，美国20世纪八九十年代最牛的基金经理，最高峰的时候，他管理的基金持有上千家公司的股票，这是非常复杂的一个投资组合。在这上千家股票里面，有的可能跌了30%，但有的涨了三倍。所以，他通过比较好的投资组合，实现了风险规避，以及拿到了高成长公司的投资收益。

听到这，你可能很想自己试试看，但是先别急，我想提醒你，普通投资者容易有一个误区，并不是不同的股票简单地加在一起就叫投资组合。比如你买了一个工商银行、买了一个建设银行，再买了一个农业银行，一共三支股票。那这叫投资组合吗？我说这不叫，这叫简单重复，或者风险无形放大。为什么呢？

因为这三家银行的类型高度一致，所以三家银行买一家就可以了。就像你去吃了一碗牛肉拉面，又换一个店再吃一碗牛肉拉面。边际效应递减，第二碗拉面就没那么好吃了。所以，一碗拉面就可以了，第二碗和第三碗可以改成别的小吃，喝咖啡、吃个串可能都是好的组合。

所以，真正的投资组合指的是：不同风险类别、不同收益预期、不同产业类型、不同经济周期的投资品的组合。就像我们中国人常说，鸡蛋不要都放在一个篮子里。当然，我这么说，你可能觉得有点不好理解，我给你列举几种不同的投资组合，你体会一下不同的配置带来的不同的风险以及潜在的收益。

第一种类型，比如说我有十万块钱，我拿50%去存款，我拿30%买了基金，我拿20%买了股票。那这意味着什么呢？虽然你做了不同类型的资产配置，但这其实是一个非常稳健保守的投资组合。因为50%的存款基本没风险，收益率很低，30%的基金也可能有一个相对预期的收益，风险有，但没那么大，20%的股票风险相对大，但是预期收益也可能比较高。

第二种类型，拿我自己举例，何老师的做法是10%的存款，20%的基金，70%的股票。股票里面我用50%买了成长型的公司，只用20%买了稳健型的公司，像这样一种组合就代表投资者更希望拥抱成长，并且愿意承受一定的风险，这叫做积极型投资者。

从这个角度来讲，我认为投资组合的收益90%由资产配置决定，这句话是对的。比如刚才我说的，如果你的投资有50%都拿去做了存款，这就意味着，你的总体收益直接受制于存款利率这个上限，收益不会特别高。反过来讲，如果你把90%可投资的钱都买了股票，只要你的股票投得不错，那收益可能就会很高，市场上一年翻倍的股票比比皆是。但是如果我投的股票错了，风险也可能很高，也有一年跌掉50%—80%的股票。所以同样的十万块钱，稳健的投资者可能一年获得的收益是2%，激进的投资者一年获得的收益可能是50%。

总而言之一句话，一定要按照你自己的风险偏好，做投资组合，规避风险，获得合理的收益。

好，问题就答到这里。那么关于不同的行业、各类有价值的公司的具体分析，在《何刚·全球投资报告》的课程里面都有涉及，你千万别错过。我想说的是，不要只关注别人获得了多高的投资收益，而是要思考这背后有什么原因，他们用了什么方法。

这就是我要花一年的时间，跟你一起梳理投资方法的原因。希望你跟着这门课学习，能拥有投资的意识以及分析的能力，从而为你做独立的投资决策提供重要的支撑。总之，投资有风险，入市需谨慎，而投资方法和认知将决定你的财富上限。

最后，欢迎你加入《何刚·全球投资报告》，我是何刚，我们课上见。

---

好，内容听完了。

《何刚·全球投资报告》这门课，就是要帮你分析市场变局，理清行业逻辑，评估热门公司价值。看懂这些问题，对于个人投资者来说，非常重要。

这门年度专栏一共55期直播课，现在还在更新。何刚老师每周直播2小时，还会现场答疑，所以你有任何关于投资的问题，都可以直接问他。现在何刚老师已经回答了近900个问题，累计字数大约25万字。

现在你在得到APP首页搜索“投资”这两个字，就能看到这门《何刚·全球投资报告》专栏的入口。我在文稿最后，也为你准备了一张这门课的学习地图，感兴趣的话，可以长按保存。

![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2023040710/1804781701650521704/040710.jpeg)

好，以上就是今天的内容。《得到精选》，下周见。

![图片](https://piccdn2.umiwi.com/uploader/image/ddarticle/2023040618/1804720036657569384/040618.gif)
