## 何刚：怎样做好2024年的投资？

你好，欢迎来到《得到精选》，我是李南南。

今天的内容，来自何刚老师的《投资参考》。今天是假期的最后一天，借着这个时机，我们也来做一做未来一年的财富展望。在未来的一年里，哪些行业还存在结构性的机会？以及面对这些机会，我们又该怎样制定自己的投资策略呢？

这个问题听起来好像很大，但是何刚老师说关键在于把握住三个要点。那么具体是怎么回事呢？

来，咱们有请何刚老师。

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你好，我是何刚。

龙年新春，先祝你过年好，给你拜年了！

过去几年，我在得到开设了三门年度专栏，都是讲和投资有关的课程。在讲授这三门课的过程中，很多同学和我交流自己的困惑：说听到投资两个字，觉得有钱赚，但说到做投资，不会也不敢。学投资是不是很难啊？图表又多，数据又复杂，看不懂又不会计算。而且投资是不是玄学啊，那么多人追涨杀跌，是不是得靠运气啊？等等等等。

在我看来，投资有方法，投资学得会。我给你准备了三个锦囊，帮你在2024年做好投资。

所有的投资方法，都是基于一个清晰而坚定的投资理念。理念先行，是学好投资的起点，也是最终学会投资并用于实践的终点。

我在年度课程《何刚·投资参考》中一以贯之的投资理念，也是我自己一路在践行的，就是理性的价值投资。

注意，这里有三个递进关系的关键词，以理性寻求价值，以价值引领投资，以投资赢得人生。这三个关键词同时构成了一组财富齿轮。

第一个也是最大的齿轮，是“以理性寻找价值”，意思是要讲逻辑，要有论证，而不是听隔壁二大爷的小舅子的女儿的小道消息，那不靠谱，听了你会吃大亏。

第二个齿轮“以价值引领投资”，是说你在投资选择标的的时候，要分析它的内在价值，而不是靠猜测、靠关系去投资，那是有依据的，不可复制的，可能你这次赚了，但下次就保不准了。

最后一个齿轮“以投资赢得人生”，意思是我们的投资要有收益可延续，能够相伴你一生，并且传之后代。我在《投资参考》课程中讲过一个例子，国外有一个投资家，他送给两个孩子的礼物就是两大公司的股票，名字我就不透露了，重点要说的是，只有延续性的、长期的投资才能让你持续获得收益。

我在文稿区放了一张图，把这个财富齿轮送给你。

你也需要不断问自己，是否接受并奉行这些理念。当你选择了理性的价值投资理念，那就意味着，你不会道听途说就投资，不会跟着市场热点随便投资，而是会要求自己有清晰的认识和判断，想不清楚宁愿先不投资。

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理性的价值投资并不神秘，只要认真学，就能学得会。在最近几年里，我见证了太多得到同学认真学习理性的价值投资，并大胆用于实践，取得良好投资收益的真实案例，他们用行动证明了，理性的价值投资是可行的。

具体的学习方法，首先你要吃好“三碗面”：政策面、宏观面和基本面。

政策面是包括政策的指向是怎样的，经济发展有哪些新战略，还有投资税收，就是钱花在哪儿，投向哪些领域等等。

宏观面就是我们经济的大周期，增长的变化等等。

基本面就是行业逻辑和公司价值，这个行业的基本情况怎么样？商业价值投资价值怎么样？这个公司的经营情况怎么样？

这三碗面是我们学习投资的基本分析框架，也是我贯彻在《投资参考》这门年度课程里的核心方法。我在文稿区也附了一张图，这张分析扇面也送给你。

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好，有了这三碗面，你学习投资的分析框架也就搭起来了。

接下来，你可以找最熟悉或最喜欢的主题，比如食品行业，汽车行业或者医药行业，任何行业都可以，确认你喜欢这个行业，或者熟悉这个行业，然后比较深入地学习这个行业的商业情况和投资价值，这样收获最快。如果能集中精力先把一两个行业学得比较深入，类似的学习方法就可以扩展到其他行业或领域。

如果你觉得行业太多太难选，我也可以给你提供一个快捷路径，那就是系统性学习《何刚·投资参考》。我和团队研发这门课的初衷，就是用一年时间，带着想学习投资的同学们，系统性分析中国市场上的30个大行业的投资逻辑。我们给自己提了一个要求，那就是分析要足够底层，数据要足够严谨，论证要足够扎实，案例要足够丰富，我们希望能够通过这样的方式，让更多站在投资门槛的同学少走弯路。毕竟学投资如果走了弯路，损失的不仅仅是时间，更可能是金钱。

当然，你还需要有一些基础的投资知识储备，可以读一些和投资相关的普及类读物，我在课程里推荐过不少，可以看看《聪明的投资者》或者《金融周期》，得到电子书里都有，这两本书都很权威，有利于你更快了解什么是理性的价值投资，以及相关的分析方法。今年春节，我还最新分享了一本书，名字就叫《价值投资》，你也可以听听并找来看看。如果你学有余力，我在文稿区末尾还放了我个人的投资书单，一共 15本，得到有电子书的，我也都给你标注出来了。

这些做到了，你可以试试投资实践了。准备一点钱，但不用太多，几千元或一两万，去开一个股票账户，根据你在听课和学习中的体会与心得，尝试着买一点股票实战一下。如果担心看不准或者赔了，那就先少买一点，主要是通过实战积累经验，并检验学习成果。因为投资最终是要实战的，不能只是纸上谈兵。当然你也可以先学一段时间，再实战。

从大的层面看，投资风险主要来自三个方面：一是宏观环境风险，二是行业市场风险，三是公司经营风险。这些可能的风险，都需要具体问题具体分析。

比如宏观环境风险，既受宏观经济的影响，也受国际关系、地缘政治、重大灾害等各方面的影响。2024年，我认为要重点关注经济增长情况、美国大选的不确定性，以及可能波及到中国的地缘政治冲突。

说实话，应对宏观环境风险是最难的，这超过任何机构或者个人的控制。最好的对冲投资方法，就是多做稳健保守的固定收益类投资，比如国债和高等级企业债，或者偏债型基金，或者中长期存款。当然也可以做稳健型行业优质公司的投资，去找那些不太受经济因素和国际因素影响的行业，比如银行、食品等。

如果投资专业水平够高，还可以结合行业股票和相关期货交易。比如适当做多黄金、石油期货，这些商品最容易在出现宏观环境风险时大涨。但期货交易对专业水平和资金有更高要求，不适合多数普通投资者。

至于行业市场风险，最好的办法，就是学习我们的课程。去深入了解不同行业有没有周期变化，当下和未来一年两年会处于什么状态。这样可以在投资中回避收缩或震荡的行业，寻找上升的行业机会，比如我们多次提到的，和“数字中国”建设有关的TMT行业，新能源行业等，就是处于上升期间。

最后是公司经营风险。也可以结合我们的课程，选择特定行业里的特定公司，认真研究公司的基本面，尤其是收入、利润、资金、现金等方方面面，找到公司可能存在的重大隐患。看不懂的公司不碰，心里不踏实的公司远离，只要找到的是真正的好公司，经营风险自然就小。

如果特别看好一家公司，但又担心它的风险，那么可以买进这家公司股票的同时，也买进同行竞争者的股票——尤其是，如果A公司业绩受损，B公司会因此受益的那种。比如看好阿里，又担心拼多多冲击它，那就多买点阿里，也买点拼多多。

话说回来，最好的规避风险的方法，仍然是学习价值投资分析方法，认真评估宏观环境、行业市场和公司经营这三大风险，看不懂时不投或少投，或多做稳健投资。同时，在你投资水平提高以后，也可以做一些更复杂的组合投资，比如股票加期货、期权等等。

不过，我必须强调，我讲的是价值投资的理念、分析方法，会结合真实的行业和公司，以及市场动态来讲，但我做的不是投资顾问，也不负责提供具体的投资建议，那有专门的投资咨询公司和投资顾问负责，所以你听我的课，更像是在大学里听老师讲投资分析方法，相信你不能要求老师要对你的投资结果负责。

因为投资都有风险，你需要审慎行事。当然不同的投资有不同的风险，如果你一开始承受风险的能力有限，就多学习或实战比较稳健的投资，然后再逐步进行比较积极或激进的投资，这方面的分类和知识我讲过，也可以在《聪明的投资者》这本书里读到，在这里我就不展开了。

总之，理性的价值投资，是一个重要理念，也是一套重要的方法，你有兴趣学很好，希望你坚持学，认真学，切实奉行这个重要理念，并熟练运用相关方法。同时也欢迎你在城邦和课程学习中多提问，多交流，大家相互启发，共同进步。

好，我的分享就到这里，我是何刚，祝你学习愉快。

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书名：《漫步华尔街》

作者：[美] 伯顿·G·马尔基尔

出版社：机械工业出版社

推荐理由：这本书我在《财经大课》里详细分享过，我认为这本书的经典性可能再过50年都不过时，尤其是作者对美国金融市场的洞察。

书名：《文明、现代化、价值投资与中国》

作者：李录

出版社：中信出版集团

推荐理由：如果你想了解中国市场，那么李录先生的这本书非常值得仔细阅读。作者的历史视野、宏观视野和全球视野都可圈可点。

书名：《价值投资：从格雷厄姆到巴菲特》

作者：布鲁斯·C.N.格林沃尔德 / 贾德·卡恩 / 保罗·D.索金 / 迈克尔·范·拜玛

出版社：中国人民大学出版社

推荐理由：如果你希望对价值投资有与时俱进的理解，这本书纳入了最近三四十年中，价值投资理念的新进展。用投资者都能理解的方式，阐释了如何实践价值投资理念，很值得一读。

书名：《跟随美联储投资》

作者：［美] 罗伯特·约翰逊等

出版社：机械工业出版社

推荐理由：这本书的权威性没有那么强，但它的实用性很强，具备某种工具性。它很具体地讲到了美联储的政策对投资逻辑的内在影响。

书名：《白话港股投资》

作者：范俊青

出版社：清华大学出版社

推荐理由：这本书主要聚焦港股，对你认识港股的概况和特殊性，有一个普及的作用。对于A股市场的投资者，可以作为参考阅读书。

书名：《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》

作者： [美] 艾丽斯·施罗德

出版社：中信出版社

推荐理由：这本书很厚，但是蛮好读的，内容虽然非常多，但他讲的东西脉络非常清楚，有大量的史料，这是巴菲特唯一授权的官方传记。我在《财经大课》的第10部分详细解读过。

书名：《巴菲特传：一个美国资本家的成长》

作者： Roger Lowenstein

出版社：中信出版社

推荐理由：这本书整体比较简要，观察视角更为独特，主要从投资角度对巴菲特进行总结。《滚雪球》和《巴菲特传》两本书结合在一起对理解巴菲特和他的投资逻辑是非常有帮助的。

书名：《硅谷钢铁侠：埃隆·马斯克的冒险人生》

作者： [美] 阿什利·万斯

出版社：中信出版社

推荐理由：这本书提到了马斯克一个非常重要的观点，他认为，“如果你有一个引人注目的产品，并且人们愿意支付额外的费用，那将有很大的价值。创造，尤其是创造伟大的产品，是复杂的。”

书名：《史蒂夫·乔布斯传》

作者： [美] 沃尔特·艾萨克森

出版社：中信出版社

推荐理由：这本书已经出版了十几年，非常详细地讲述了乔布斯的价值观和个人追求。以及乔布斯如何让苹果变成一家追求极致、专注于核心业务，而且非同凡响的商业创新公司。乔布斯有一句名言，“活着就是为了改变世界”，至少在商业世界，他做到了这一点。

书名：《蒂姆·库克：苹果公司的反思与商业的未来》

作者： [美] 利恩德·卡尼

出版社：中信出版集团

推荐理由：在公众的普遍印象里，库克长期活在乔布斯的阴影之下，但库克其实有他自己的伟大和不凡之处，其实这部分公众的了解不多。这本书比较完整的呈现了库克的商业人生和管理理念。他有一个观点，我觉得特别好，他说“让事情变得更好就是创新”。

书名：《一生的旅程——迪士尼CEO自述》

作者：[美]罗伯特·艾格/[美] 乔尔·洛弗尔

出版社：文汇出版社

推荐理由：如果你现在是董事长、CEO，或者未来有志于当CEO、管理者，特别推荐你读这本书。读完这本书，你会知道什么是好的CEO，好的媒体娱乐巨头。

这本书写得非常生动、真实和坦诚。艾格在书里也讲到迪士尼的价值观，读完这本书，相信你会对他提倡和践行的“追求极致、追求完美、拼死创新、以善待人”这些价值观印象深刻。

在美国，迪士尼这样的公司，一定程度上代表了美国的商业价值观和国民价值观。它是市场经济原则、道德原则和底线，以及勤勉创新、竞争求胜的化身和代表者。

书名：《富甲美国》

作者： 山姆·沃尔顿 / 约翰·休伊

出版社：江苏文艺出版社

推荐理由：这本书是沃尔玛创始人山姆·沃尔顿的自传。在他去世之后，这本书正式出版。书里充满了故事，非常好读。山姆·沃尔顿也是美国商界的一个传奇人物。他被认为是改变美国商业历史的伟大英雄。

书名：《黄金简史》

作者：彼得·L·伯恩斯坦

出版社：上海财经大学出版社

推荐理由：这本书讲到了人类对黄金的崇拜，黄金的特点，以及黄金带来的矛盾心理。它对你开拓黄金的认知非常有帮助。书里有一句话，我印象深刻，“黄金折射出人世间对于永生不朽的普遍向往——向往一种终极的确定性，以及对于风险的永久规避。”

书名：《美国货币史1867-1960》

作者：[美]米尔顿·弗里德曼 / [美] 安娜·J·施瓦茨等

出版社：北京大学出版社

推荐理由：我认为，这是介绍美国货币史最好的一本书。作者米尔顿·弗里德曼是货币学派的大师，这本书里有很多他对货币的深刻洞察。

书名：《黑金·石油帝国的兴衰与世界秩序的改变》

作者：[法]马修·奥扎诺

出版社：北京时代华文书局

推荐理由：这本书的作者马修·奥扎诺是一名法国记者，书中呈现的故事很精彩，他写了人类长期以来对石油这种能源的关注，尤其写了一战、二战以来，全球各国对石油的争夺。甚至作者把两次世界大战都归因于石油巨头们的某种阴谋。这本书有一个重要的观点，认为在毫无节制的消耗之下，石油等化石能源可能会枯竭。

书名：《石油简史：从科技进步到改变世界》

作者：[加]瓦茨拉夫·斯米尔

出版社：石油工业出版社

推荐理由：作者长期专门研究能源和文明的关系，这本书里面的专业知识、数据非常之多，读起来很烧脑，很具挑战性。但是作者用大概20万字，把人类千年的石油历史讲清楚了，同时对新能源的未来，也做了非常好的分析。这本书认为，现代文明终将摆脱对化石能源的依赖，但是作者也认为，能源转换的过程会非常漫长，而且需要付出巨大的代价。

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好，内容听完了。

现在，何刚老师的《投资参考》正在更新中。它将用一整年的时间带你搞懂中国市场上的30个主要行业的底层投资逻辑。同时，《投资参考》除了音频课程之外，还有直播大课。假如你有任何关于投资方面的疑问，也可以来直播间，向何刚老师提问。

现在，在得到首页搜索“投资”两个字，就能看到何刚老师主理的《投资参考》的订阅入口，推荐你现在加入。

好，以上就是今天的内容。《得到精选》，明天见。

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