## 43.3 问答加餐 | 如何用人工智能，帮我们提高投资能力？

我是何刚。

3月29日晚上8点，《何刚·全球投资报告》第43场直播，我们就最近发布的人工智能语言模型ChatGPT，对整个人工智能行业做了投资分析。

同学们在直播间提出了很多非常好的问题，我现场回答了一部分，本期城邦问答加餐再选择一些好问题予以回答，希望对你有所启发。

我要感谢紫花地丁7120、西安—海轮、陈澍、短腿爱德华、观止君和孟德仲达 等同学提出的好问题，问题比较多，接下来我一个一个回答，供你参考。

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紫花地丁7120 ：人工智能如何帮我们完善投资理财思维模型？我可以怎么用好它？

何刚：人工智能做得非常好的，恰恰是基于充分的数据和信息，结构化地、理性地分析投资标的的价值，进行价值投资判断。目前一些人工智能程序已经能做到这一点，但前提是，用这种程序的人，本身就是倾向理性和价值投资的，否则再好的人工智能投资分析，在喜欢投机的人眼里都一钱不值。

对很多非专业投资者来说，完全靠自己进行投资分析，最难的往往不是“我想不想这么干”。因为很多人真的希望理性投资，也相信价值投资，比如咱们全球投资报告的大部分同学。大家也不是完全不懂基本方法和模型，咱们这个课程就是用不同的行业和公司，以及不同的宏观和市场大事，来讲解这些不难理解的投资方法和模型。

非专业投资者最难的，其实是如何获得充分、准确而及时的相关信息。尤其是对相关数据进行鉴别、清洗、整理、测算和分析，目前这是很多专业投资分析师干的活。比如说一家上市公司的财报，其中有大量数据和信息，要一一对位于相关分析方法或模型，真的就是花不少时间，如果在用这些数据时出现差错，后面的分析也会跟着错。

所以我很期待人工智能在获取和处理海量投资信息与数据方面，可以帮到我。至于投资理念、方法和模型，我觉得大家比较容易学会，而你需要做到的，就是要经历考验，不被诱惑。

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西安—海轮 ：小散户没法直接参与美股，我们可以怎样间接参与？

何刚：这个问题我回答过多次，依法合规的参与方式，比较合适的，是看看中国国内比较知名的大的公募基金公司。它们大多有一些投资美国股市指数或特定行业板块的特定基金产品，全称是“合格境内机构投资者”（英文缩写为QDII），也就是指一部分中国境内的机构投资者，经过监管部门特别批准，可以向中国境内居民发行的人民币或美元基金产品，用于这些机构投资者帮你投资美国股市的对应产品。证监会还在2007年颁布了一个《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》，进行专门发行和投资监管。

过去16年里，中国境内一共发行过500多只公募基金QDII产品，仅2022年就新发行了60多只QDII产品，不少境内投资者通过QDII产品，间接投资海外证券市场，其中就包括美国股市。根据相关统计，目前共有38家中国内地的公募基金公司拥有QDII基金，其中，易方达基金、华夏基金、广发基金这三家头部基金公司，分别拥有几十只QDII基金，你都可以选择。

从业绩来看，2022年收益排名靠前的主要是一些能源类QDII基金产品，比如广发道琼斯石油指数美元基金和人民币基金、嘉实原油基金、易方达原油美元基金和人民币基金等，公开信息都可以查到。今年以来表现比较好的QDII基金，包括华宝标普美国消费人民币基金等产品。具体投资选择，建议你咨询你信任的有QDII产品的优秀大基金公司。

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陈澍：怎么判断一项投资，是短期“伪概念”还是长期“真颠覆”呢？普通投资者如何识别炒作和趋势？

何刚：“伪概念”就是没有真实的应用前景，无法实现规模化的商业化，尤其是短期内无法实现规模化的商业化，特别是无法形成一个有新增价值分布的产业链，从上游到下游都是空对空，那就只能是概念，比如元宇宙，以及之前的区块链。

“真颠覆”就是可以清晰看到应用前景，比较容易实现规模化的商业项目，如果短期内能做到那就更厉害。这类项目往往可以形成一个新增价值分布的产业链，上游到下游都各有新的事可以干，有新的需求可以满足，从而形成新的收入，带来可能的利润。像我们直播中分析的，人工智能发展到现在，可以处理自然语言互动，而此之前，它就办不到，机器就还只机器，离人工智能的真正突破比较远。

进一步观察一个项目是“伪概念”还是“真颠覆”，需要在关键技术突破之后，再观察几年时间。比如手机上网技术和产品应用，早在2003至2004年就有大突破，但直到2007年苹果手机这个爆款产品出现，加上三星等主流厂商的跟进，手机上网形成的移动互联网时代才真正到来。

对投资者来说，不必过于激进地在概念刚出现或研发刚突破时就急着去投资。比如，你能在2007年之前投资苹果公司，当然很厉害，坚持下来投资一定很不错；但你也可以等到2007年之后，甚至在2012年乔布斯去世后再投资苹果公司，收益同样丰厚。巴菲特投资苹果是2016年的事，从那时到现在，苹果股价虽然历经起伏，仍然有5倍多的涨幅。

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短腿爱德华：信息基础设施领域的英伟达、台积电，它们在哪个层面有护城河？

何刚：英伟达是以设计芯片为主的高科技公司，除了芯片的计算能力，尤其在图形处理芯片以及最新的AI芯片等方面有明显优势。而在芯片行业，有设计研发能力的公司，是处于价值链的最上游，最有优势，获利也最多。所以英伟达的研发设计能力，就是它的护城河，尤其是在图形处理和AI芯片方面，其他芯片设计公司暂时无法和英伟达正面竞争。

至于台积电最牛的是生产、封测芯片，也就是在芯片产业的中游，拥有全球最强的生产能力，比如说最高精尖的5纳米、3纳米甚至2纳米芯片，设计本身就极难，但生产更难。现在能批量生产这样高精尖芯片的公司，全世界没几家，其中规模生产能力最强的就是台积电。不过，随着它在美国设厂，生产成本有所上升，不利于其保持竞争力。所以台积电也在重启亚洲项目，包括在南京的项目，以求降低生产成本。

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观止君：我们在通讯领域一开始也落后于美国，后来华为凭借5G技术实现了弯道超车。那人工智能这一轮，我们有哪些经验和教训可以借鉴？

何刚：你的观察很好，电信产业的发展，从模拟信号的大哥大，到2G数字手机，再到3G、4G，中国总体上都是跟着全球电信巨头走，买设备，参与一些生产和应用，逐步开始搞一些研发，因为电信产业不会是一次性的研发，不只有一轮迭代，只要中国跟着走，并不断参与生产和研发，慢慢就有机会参与并主导新一轮的研发迭代。所以我们在4G时代就基本赶上了，到了5G时代，以华为研发为代表，实现了全面超越。

电信行业迭代发展的经验，对于中国做人工智能同样适用。今天我们看到的人工智能研发成果，也同样是阶段性的，可以有好的应用，但并不意味着人工智能研发就到此为止。所以中国同样要紧紧跟随，不能旁观掉队，也不能完全自行其事。而是要随着全球人工智能研发的方向和节奏，一边跟着一边努力学习，先缩短差距，再齐头并进，然后再择机在某些方面进行超越。尤其是人工智能涉及的领域，远比当初的电信行业更大更广，中国只要跟进并努力，肯定是有赶超机会的。

正是从这个角度看，我们不要简单地嘲笑百度的文心一言还不够好，他们敢于同步跟进就是巨大进步。回头看看在2G、3G电信时代，华为、中兴的电信产品，和当时主导全球电信行业的摩托罗拉、爱立信、西门子、诺基亚之间，差距也是非常大的。但华为等中国企业，通过坚持努力，最终在4G，尤其是5G时代就赶上来了。

所以我们要相信中国的科研人才、科研机构和科技企业，在新一轮的人工智能竞争中，一定有机会把中国的相关研发和应用做得越来越好。无论今天看起来多么强大的微软、谷歌还是英伟达，中国都有可能赶超，差别在于时间和成本会有多大。

如果再说一条经验，一定要鼓励民企并发挥市场的作用。当初中国的电信设备研发起步时，有四家比较出色的企业，简称“巨大中华”，分别是巨龙、大唐、中兴和华为，其中有两家国企，一家股份制，一家民企，虽然四家企业曾相互追赶，相互促进，但最终胜出的是华为。因此，未来中国在人工智能研发竞争中，会不断胜出的究竟又是什么样的企业呢？我相信，也希望这其中一定要有，也一定会有民企。为此，我们要创造条件，鼓励各类型企业都参与其中。

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孟德仲达：怎么看华为及其供应链在这轮AI中的机会？例如他们推出的盘古大模型。

何刚：华为的研发实力非常强大，你去华为北京科研基地，深圳总部，以及东莞松山湖基地看看就知道，华为在研发上投入了多大的资源、资金和人才。因此我们始终可以对华为的研发能力保持乐观和信心，在AI领域也是一样。正好今天（3月31日）孟晚舟发布了华为新一年的年报，你会看到，一共6000多亿的收入，其中有1600多亿花在了研发上，所以研发能力是华为的真实竞争力。我们在直播中之所以没有多提华为，因为它不是上市公司，我们无法通过投资华为，分享华为的研发和商业成果。

抛开投资机遇，华为推出的盘古大模型很有潜力，主要原因在于，这是在华为的产业互联网，尤其是传统产业数字化转型基础上所进行的研发和系统升级，这个大模型不玩那些激发C端用户好奇心的花活，而是针对具体产业需求，做B端应用的匹配开发。

比如说，华为之前做过无人矿山的数字化项目，帮助采矿业实现安全、高效生产，新推出的盘古大模型，恰好就有针对采矿业的升级优化新方案，至少目前看起来很有新意，可以让传统采矿业，迅速进入数字化以及初步智能化的全新阶段。再比如，华为这个盘古大模型也可以针对医药产业的新药研发进行智能化改造升级，大大缩短新药研发的时间和安全性，这听起来也非常厉害。

总之，这个盘古大模型延续了华为熟悉各行业，有较多行业资源和经验积累的优势，虽然暂时无法对其AI水平进行准确评价，但从商业拓展思路来看，华为通过盘古大模型试图做的，应当是促进传统产业的数字化和智能化二合一，这是一个非常伟大的尝试，我个人希望华为能成功。虽然咱们都无法投资华为，但或许可以关注哪些优秀的上市公司，可能会率先受益于华为的盘古大模型，比如我们前面提到的两个行业，你可以多研究一下。

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以上就是本期直播和城邦的补充问答。你的好问题，会激发我的认真回答，希望继续得到你的信任和支持，我们一起做好这个课。

下周三因为赶上清明假期，我们休假一周。不过，我为你准备了一篇加餐，给你分享我的投资书单。

下次直播课我们安排在下下周三，也就是4月12日，主题是专精特新的投资分析。2023年4月12日晚上8点，我们直播间再见，谢谢你。

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