## 5.3 城邦问答 | 电动车未来最值钱的核心资产是什么？

6月15日晚8:00，《何刚·全球投资报告》第5场直播，聚焦“特斯拉被高估了吗？”直播结束后，我持续关注着同学们在直播间的互动留言区、课程评论区和知识城邦提出的问题，并持续作答。

为方便更多的同学了解学习，在此呈现6位同学提出的精彩问题。@毛利大五郎@孟德仲达@川狂人@金戈铁马@牛爷的虎妈@徐不疾，感谢这6位同学提出的好问题。

你们的问题本身就是课程的一部分。你参与提问的过程，也是共创《全球投资报告》这门课的过程。期待在每周三晚8:00的直播课上，同学们继续提出关心的投资问题。

本期加餐问答，主要涉及以下几个方面：马斯克与Twitter、电动车与传统汽车、特斯拉与苹果、电动车行业未来格局与价值，以及新能源的发展等。

@毛利大五郎：如何解读马斯克收购Twitter的动机？

何刚：从公开信息以及马斯克个人表达来看，他希望介入有影响力的社交媒体，既是公司和产品的营销平台、流量来源，也是扩大个人影响和社会价值的重要方式。同时，Twitter公司本身有用户，有收入，也开始有利润，并不是赔钱的买卖，这是他的综合考虑。

但是，他过于张扬的收购方式和表达，让Twitter公司董事会、管理层、股东以及公众产生了警惕。Twitter方对于他花钱收购社交媒体，从而进行舆论控制的担心迅速上升。因此，他虽然出价很高，但收购仍然不顺利，并且对特斯拉股价带来负面影响。综合评价，我认为，他这次收购并不成功。

其实，美国富豪里介入媒体的不少，比较早的是巴菲特，甚至收购了《华盛顿邮报》等多个美国重要媒体，这些媒体资源很好地助力他个人和他的公司，树立更好的形象并传播重要信息。后来的贝索斯收购《华盛顿邮报》，严格遵守不干预内容的原则，同时通过技术手段帮助报纸数字化，实现了报纸的转型，这些行为都深受好评。

所以，我认为，马斯克如果不改变对于美国媒体和社交平台的态度，他的收购恐怕很难完成。后续的干预因素可能会很多。这是马斯克的局限。

@孟德仲达：电动汽车的产业链是否可以跟传统汽车一样稳定，毛利率是否会比传统汽车高？买电动车是买电动，还是高科技的座舱自动驾驶？

何刚：电动汽车产业还处于发展早期，技术不完全成熟，研发成本、安全成本等各种因素处于巨大变动中。但电动汽车身在汽车产业，有一些基本规律是一样的。这个行业需要比较大的规模化，因此过于小的产量是无法生存的，特斯拉2021年产量接近百万，这是初步的规模化。有了规模化，才有可能降低成本，从而实现比较高的毛利率。

目前来看，特斯拉的毛利率高于很多传统汽车。一方面，特斯拉成本控制不错；另一方面，它的规模化程度较高，还有就是定价相对高，有品牌溢价。过去五个季度，特斯拉的盈利水平都很不错。但随着行业竞争加剧，特别是传统汽车巨头的中高档电动车进入市场，特斯拉能不能保持较高的毛利率，存疑。

买电动车，首先买的是车，是个人的交通工具。因此，电动车必须具备汽油车全部的使用价值，比如安全、平稳和可靠。如果维修很难很贵，充电不方便，那么电动车的使用价值就会大打折扣。所以，你看很多人还是不买电动车，因为从使用的便利性而言，电动车还有不少缺点。

未来趋势是电动车主导，所以它的稳定性、安全性、经济性和数字化可以全面提升。最重要的是，电动车作为分布式发电和储电设备，具有很大的想像空间，而这一切需要更好的技术研发做支撑。

@川狂人：特斯拉能成为新的苹果公司吗？它可以通过硬件获得用户，通过服务赚大钱，而不仅仅是一家造车公司吗？

何刚：特斯拉有机会成为新的苹果，但前提是它的产品迭代、技术进步、生产制造、营销服务都可以全面升级并不断引领行业。

目前来看，特斯拉有很多优势，但在技术研发上的投入，特别是自动驾驶还不够。如果它不能成为最先进的电动车，成为苹果那样的高端产品就有难度。

最重要的是，特斯拉的生态建立，可能比苹果难。2021年特斯拉全球生产销售近100万台车。即使未来加倍，每年生产销售200万辆，累积的用户数也不够大，这和苹果数千万上亿的用户，无法相提并论。另外，车的更新少则三五年，多则六七年，也做不到苹果那样一年或最多两年换新手机。所以，这是两类完全不同的产品。

通过服务赚钱是所有硬件公司的梦想。前提是有足够大的用户数，有很好的使用体验，有开放式的协作和利益共享。如果非要对比，我认为苹果反过来造电动车可以形成的硬件加服务模式，可能比特斯拉从车入手形成生态更有优势。再畅想一下，特斯拉最终的出路，或许是被苹果收购，或者遭受苹果电动车的竞争打压。当然还不要忘了中国，在电动车领域，中国的几家公司都各有特色，也会给特斯拉压力。

@金戈铁马：中国的造车新势力想要实现弯道超车，除了持续的资本投入、技术能力提升等方面，还应该做好那些事情呢？芯片和新能源，谁在未来的成长空间更大、更具有投资潜力？苹果这样的科技行业巨头，在未来（比如2025年后）是否有更有机会，挑战特斯拉在新能源汽车行业的领先地位呢？

何刚：中国的造车新势力需要做的事很多。如果不能形成完整产业链，我觉得走不远。所以总体上，我认为，蔚小理可能跑不过比亚迪，除非它们真的下决心全产业链介入。特斯拉其实是全产业链，前端设计、中端制造、后端营销和服务，以及硬件软件全做。因为这个行业刚开始，没有那么多稳定的外包服务者，引领者最好全做，便于协同控制。比亚迪也非常明白这一点。所以，谁拥有全产业链的控制力，谁就可能走得更远，尤其是蔚小理这三家。

芯片和新能源是完全不同的两个领域。我认为，对于电动车来说，新能源技术更重要，也更需要突破，所以特斯拉和比亚迪都在这方面投入巨资。至于芯片，这主要是半导体行业大玩家的战场。我认为，基本上所有汽车公司，都很难有大作为。比亚迪在这方面有重要布局，但它的芯片研发能力和技术水平也不算领先。

苹果在新能源车领域的机会和优势是很明显的。但苹果最大的挑战在于，可能陷入美国大公司典型的创新者陷阱，那就是现在的手机和电脑业务太好，太赚钱，公司能不能下决心迅速布局并介入汽车业务，目前还不明朗。等手机和电脑业务不那么赚钱了，再下决心介入可能就晚了。所以如果未来三年里，苹果在电动车领域没有大的动作，这个行业机会基本上它就错过了。如果苹果抓住机会，那么这家公司就真的有机会成为新的巨头。

@牛爷的虎妈：关于新能源，日本作为主力开发的氢能源，有未来发展潜力吗？这种技术瓶颈的原因是什么呢？

何刚：日本是全世界在氢能源研究和应用方面投入最多、进展最大、专利数量最多的国家。目前，日本已经形成了很多应用成果：氢能源汽车已经有了，成本很低，效率很高。但是，全世界主要是日本在发展氢能源，其他国家投入不大，这是有原因的。

氢能源有很多优点，但和电动车相比，它的致命弱点是储存和运输不太方便。因为氢气易燃易爆，稍有不慎就会出现大事故。氢能源车的安全性，仍然有很大疑问，发生车祸出现爆炸的几率更高。所以，未来的技术研发重点，就是如何解决氢能源的储存、运输和安全性。

另外，由于氢能源的弱点，全球真正推进商用的国家很少。氢能源应用的规模化是一个问题，没有规模，技术研发成本和商业化都难。所以目前，中国在这个领域是跟进，但不大发展。我们仍然在电动车和其他技术更成熟的新能源领域发力。一些企业和国家实验室里有关氢能源的研发在继续，我看过几个，但目前还很初步。

@徐不疾：电动车未来最值钱的核心资产究竟是什么？

何刚：这是一个好问题，我没有标准答案，只能说说个人看法。我认为未来最具价值的有两点，一点传统，一点创新。

传统的一点是：电动车作为交通工具的整体性能，能满足安全、快捷、便宜出行，所以电动车必须是一辆好车，作为车的方方面面都得好。

创新的一点是：电动车作为新能源的收集、储存和协同平台的价值。也就是说，技术进步和电网协作，可以让一台电动车变成一个光伏发电、存储和协作的中心。尤其是在停驶时，它就是一个小型的自助清洁发电站，不仅可以不花钱用电，还可以上传用不完的电，用于家庭或电网协同。这第二点，是电动车最不一样的未来，也是我最期待的。特斯拉正在做的就是这一点，如果能成，就太牛了。

我是何刚，《全球投资报告》每周陪伴你，期待每周三晚8:00直播课程里，我们相见。

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