## 33.1 回放 | 如何抓住2023年投资机遇？

上一期直播课上，何刚老师带我们盘点了2022年全球投资市场的重要主题。那么问题来了，2023年刚刚开始，我们如何展望接下来一整年的投资机遇？

这一期的全球投资直播课堂，何刚老师带我们分析。具体分四个部分展开：

第一部分，回顾2022年全球的投资表现，主要从股市、债市和汇市三个方面阐述。

第二部分，判断2023年的投资趋势，主要从宏观经济、货币政策、企业盈利和个人消费四个层面展开阐述；

第三部分，分析2023年投资策略，主要从股票、汇市、债券、基金、金属、大宗商品和加密货币七个方面阐述；

第四部分，展望2023年的投资机遇，在抓住中国资产、美股反弹和新兴市场三个关键的同时，还要关注可能存在的风险。

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何刚老师分别从股市、债市和汇市三个方面，带我们回顾2022年全球投资市场的表现。

先说2022年全球股市的表现。何刚老师回顾说，三大股市在2022年表现惨淡，A股、港股和美股普遍下跌，其中科技创新板块跌幅最大。何刚老师分别提供了三组股市指数跌幅，可以作为参考。

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虽然三大股市表现惨淡，不过全球范围来看，其他股指涨跌不一。比如印度和新加坡，股市表现就很出色。何刚老师用两组两组股市指数增幅，说明了这个结论。

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再来看全球债市的情况。全球范围看，2022年债市做了调整。体现在数据上，股债市值整体减少了45万亿美元。其中美债更是创下了80年代以来的最大熊市。何刚老师认为，这种股债双杀的情况，损伤了大部分投资者的收益。

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再看来我们中国债市在2022年的表现。何刚老师回顾说，中国债市维持着小牛行情。

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最后总结美元在2022年的整体表现。何刚老师总结说，2022年美元处于强势状态。与此对应地，全球主要货币都处于大幅贬值状态。具体表现是，美联储持续大幅加息，让利差主导了外汇市场。

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虽然美元指数在2022年冲高，但到了2022年年底多数货币汇率也出现反弹。

回顾了2022年全球投资市场的表现，那么，如何判断2023年的全球投资趋势呢？

何刚老师认为，全球经济将会继续分化，一方面，发达国家经济体会继续遭遇衰退压力，另一方面，以中印为代表的新兴经济体将领衔增长。

接下来，何刚老师会从以下几个方面，带我们展开分析：宏观经济、货币政策、企业盈利和个人消费。这四个方面，同时也构成了我们日常分析投资市场的框架。

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先看宏观经济趋势。何刚老师认为，中国经济将恢复增长，但会表现为分化趋势：对外出口减弱的同时，对内需求将成为关键。何刚老师援引中央经济工作会议的结论，认为当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。

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也就是说，2023年中国将优先促进消费增长，全面促进社会投资。而对外出口方面，由于全球加息，外加经济衰退趋势明显，国际大循环支撑减弱，将导致对外出口需求缩减。

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不过，何刚老师认为，中国内需能否恢复高增长，还有一些约束条件。消费预计会在二季度实现增长，这里面关键要看就业是否有增长。

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说完了中国，再看下美国的情况。何刚老师认为，2023年，美国会面临经济衰退压力。预计美国通胀见顶后会出现回落，全球普遍对美国经济走弱有担忧，但具体要看这次通胀回落有多快。美联储预计还会小幅加息，但判断美国经济增长情况，具体还是要看消费支出有多强。

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美国本轮高通胀主要源于能源食品，其服务引发的通胀仍然在上升。目前来看，美国的劳动参与率低于疫情前，失业率已降至较低水平。

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分析了中国两国以后，我们再看下其他经济体。何刚老师认为，整体上看，2023年其他经济体很低迷，2023年将是全球低增长之年。一方面，发达国家经济衰退，另一方面，新兴市场也将面临信用风险。总的来说，全球增长主要靠中国印度，美欧日难以继续引领世界经济增长。

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分析完宏观经济趋势，我们接着看2023年货币政策。何刚老师主要带我们分析中国、美国、欧洲和日本这四大经济体的货币政策。

先看中国的情况。人民币将继续推行稳健策略，和2022年的「不与全球同步」不同，2023年，人民币预计是「精准有力」。总体来看，货币供应充足。

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再看美元的情况。何刚老师认为，美国仍将收紧货币政策。不同于2022年美国的「持续强势加息」政策，2023年美国预计还会持续加息。上半年可能结束加息，下半年则很难开始降息。

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接下来是欧元。何刚老师认为，2023年，欧元区会很被动。2022年，欧元区被动小幅加息，而2023年，欧元区将会是被迫连续加息。整体来看，欧元区将面临高通胀压力大，加息将引发经济衰退。其中德国经济很可能负增长。

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最后是日元。何刚老师认为，日本会是主动干预的货币政策。不同于2022年的「放宽国债波动」货币政策，2023年日本可能会出现「央行转向」。整体来看，日本央行会持续减持美债，努力改变日元的弱势地位。

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说完2023年的全球货币政策，接下来看企业盈利这块。何刚老师认为，从企业盈利看投资，中国整体优于美国。

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具体来说，A股将在2023年恢复增速，机构普遍预计，2023年全部A股利润增速预计在10%左右。

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港股在2023年预期上涨。就2023年恒指预期回报率来看，港股在全球都可能遥遥领先。

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美国有所不同，预计2023年会面临压力。FactSet预测，2023标普500整体盈利将增5.5%，低于近十年来增长均值8.5%。机构对于明星公司的盈利预期将会放缓。

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最后是个人消费层面。何刚老师给出的关键词是「复苏」。整体上看，全球范围内有快节奏，不过多数增长幅度小。

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还是先说中国的情况。何刚老师认为，中国消费要复苏，关键看就业增长。像社会保障水平提高，财产性收入增长，这些都将有利于消费复苏。

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这个问题上，其他国家的经验告诉我们，疫情会反复干扰消费，耐用品预计会先于服务行业复苏，不过服务行业的消费的弹性会更大。

基于这种情况，我们再说回国内。虽然2023年个人消费层面将会呈现复苏局面，但也存在制约因素。主观上讲，用户消费意愿在疫情之后会下降，客观上讲，消费场景也会约束个人消费意愿，最后是财力方面，也要看居民的储蓄增长情况。

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不过，刚需消费预计不会受到太大影响，线下消费会呈现强势回复的趋势。

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判断完2023年全球投资市场的趋势后，下一步，何刚老师会带我们分析2023年的全球投资趋势。

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何刚老师分别从股市、债市、外汇、基金、贵金属、大众商品和加密货币这7个方面展开分析。

何刚老师提醒我们，要分别注意：

股市方面，要关注盈利情况，其中，港股可能引领全球。

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债市方面，要关注其是否稳定。

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外汇方面，美元会持续走弱，人民币大幅升值会比较困难。

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基金方面，其趋势会与经济同步。

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贵金属方面，要保持谨慎乐观的态度，其中，金价有望上2000美元。

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大宗商品方面，要整体保持谨慎的态度。

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最后是加密货币，相对来说，这块仍然充满未知。

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直播课程最后一部分，何刚老师会带我们展望2023年全球市场的投资机遇。何刚老师提醒我们抓住三个关键：

第一是中国资产，可以重点关注两类公司，同时何刚老师给出了一些建议关注的中国公司。

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第二是美股反弹，可以重点关注十大行业，同时何刚老师给出了一些建议关注的美国公司。

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第三是新兴市场，可以重点关注五个领涨，和一个未知，同时何刚老师给出了一些建议关注的市场。

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在抓住机遇的同时，何刚老师提醒我们，不要忘记三大风险：中国复苏慢、欧美衰退多和异常大事件。

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