## 31.1 回放 | 经济工作会议如何影响2023投资？

你好，我是何刚，欢迎来到《全球投资报告》的第31场直播。本期直播主题聚焦经济工作会议如何影响2023投资。

12月中旬，中央经济工作会议在京举行。这是二十大后首次召开的，级别最高的专题会议。会议总结2022年的经济工作，分析当前的经济形势，同时部署2023年的经济发展。

这次会议将如何影响中国经济的增长？对产业市场投资有何启示？

接下来，我们具体来分析。

在正式进入本期主题直播之前，我们先来回顾一下近期值得关注的全球投资市场发生的重要变化。

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《巴伦周刊》封面：后疫情时代的机器人经济学。

行业：2023年将是疫苗之年。

公司：Costco的下跌难掩其实力。

宏观：经济衰退来了，但并非完全悲观。

港股：腾讯市值超特斯拉。

本期主题直播，我主要围绕下面这几个模块展开系统讲解。

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第一部分，主要呈现此次中央经济工作会议的背景以及重要性。

第二部分，结合中央经济工作会议报告的内容，概要性地讲解。

第三部分，具体分析这份报告对产业市场可能带来的影响以及投资机会。

第四部分，呈现重要机构的投资分析，展望2023投资趋势。

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2022年12月15日~16日，中央经济工作会议在北京举行。会议旨在落实二十大经济部署，定调新政府经济工作重点。在我看来，这次会议的定调至少管一年，之后的影响也会很长远。

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中央经济工作会议由中央政治局召开，最早的一次会议是在1994年，通常政治局常委都会参加。这个会议是级别最高的专题会议，主要为经济形势做决策和分析，是中共治国理政的重要制度安排。本次会议，习近平出席并发表重要讲话，李克强部署了2023年的经济工作，李强最后总结讲话。

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中央经济工作会议也是市场看重的风向标，会议的重要议题，也是资本市场重点关注的领域。本次会议结束后，国际投行连夜解读，权威专家接受采访，纷纷分析政策、猜测增长方向，寻找其中的亮点。股市因此出现了局部的热点，个人投资者也在持续关注。

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本次会议着重阐述“四新”，新判断要认知形势和任务；新应对要选择政策和措施；新方向要指明产业和市场；新要求强调准则和方法。在我看来，本次会议将影响中国经济增长，启示未来的产业市场投资。

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这个模块，我主要从新判断、新应对、新方向和新要求，四个维度展开分析。

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先来看新判断，重点在坚定信心。2022年整体保持了大局稳定。但是也有不足，经济恢复基础不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱，外部环境动荡不安，影响中国经济。

2023年，经济运行有望总体回升，中国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果正在持续显现。会议认为，过去5年极不寻常也极不平凡。新时代10年，经济社会发展将取得历史性成就。

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再看新应对，重点在稳中求进。2023年的总基调就是坚持“稳”字当头，稳中求进。2023年总政策是继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2023年总协调是要加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展的合力。

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新应对重点有6点，一是积极财政，大力提效。财政继续多花钱，债务风险要可控，要推动财力下沉。在我看来，国债发行会更重要，央地关系会有调整。

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新应对的第二点，稳健货币，精准有力。保持货币的流动性合理充裕，支持特定领域的新融资，力求人民币汇率合理均衡。我的判断是，金融市场不会差钱，汇市、股市有望反弹。

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新应对的第三点，产业政策的发展和安全。这方面需要优化实施方式，补强薄弱环节，打造竞争优势，重视科技产业金融。做到这些，需要有为政府引导，壮大产业实力，严防脱实向虚。

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新应对的第四点，科技政策要追求自立自强。这需要统筹教育科技人才，布局国家科技项目，完善新型举国体制，人才培养与引进并行。在我看来，这需要有为政府和有效市场共同发力。

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新应对的第五点，社会政策，兜底民生。这个维度需要重点解决以下问题，重点关注青年就业，缓解结构性物价上涨，养老保险全国统筹，医疗资源下沉均衡，支持生育等等。

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新应对的第六点，要重视六个统筹，守正创新。统筹防疫和发展，统筹经济发展的质和量，统筹结构性改革和扩内需，统筹经济政策和其他政策，统筹国内循环和国际循环，统筹当前和长远。可以想见，这是极难的要求，但是也是现实的需求，解决这些问题核心还是要发展。

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接下来，再看看新方向，重点在改善预期，提振信心。这需要重点做好5个方面。

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一是要着力扩大国内需求，优先恢复和扩大消费，有效带动全社会投资，积极扩大出口和进口。值得一提的是，2023年外需可能靠不住。

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二是要加快建设现代化产业体系，做强制造业和重点产业链，确保能源安全和粮食安全，大力发展数字经济，另外，还要开辟新领域，抢跑新赛道。

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三是要深化国资国企改革，完善国企公司治理，政策上国企民企平等对待，鼓励支持民营经济，依法保护民企产权，构建亲清政商关系。

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四是要更大力度的吸引和利用外资，推进高水平开放，扩大市场准入，给外企国民待遇。加大知识产权的保护，接轨高标准经贸协议，为外商来华展开贸易和投资提供便利，推动外资标志性的项目落地。

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五是有效防范和化解重大经济金融风险。确保房地产市场平稳发展，支持刚性和改善性住房需求，防止区域性系统性金融风险，防范化解地方政府债务风险。

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最后，新要求的重点在于稳定和担当。稳定重在稳增长、稳就业和稳物价，担当作为重在优化调整疫情防控政策。

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2023年经济回暖，哪些产业更有发展机会？会对产业和市场具体带来怎样的影响呢？我们可以从三个层面展开讨论，外需与内需、制造与服务，以及金融与投资。接下来，一个一个说。

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外需和内需方面，预计2023年全球需求整体会萎缩，一季度全球将出现负增长。具体来说，发达经济体的经济增长预计较为低迷，印度和中国将引领全球增长。

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2023年也将是中国出口困难之年，2022年四季度开始，中国承接的外贸订单锐减，外向型企业增长难。

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2023年大概率将是中国的进口扩大之年。在继续发挥出口对经济支撑作用的同时，要积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口。值得注意的是，加强关键进口，将减少贸易顺差。

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2023年，中国经济将主要靠内需拉动。全年的增长情况预计是前低后高，多数机构预测全年会增长。但疫情放开后，春季感染预计会增多，一季度可能会负增长，全年增速有望在5%左右。

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中国经济增长的内需，投资拉动很重要。一方面要通过政府投资，另一方面要通过政策激励有效带动全社会投资，加快实施十四五重大工程，加强区域间的基础设施联通。接下来，基建投资仍将是重点，房地产投资有望增长。

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除了投资，恢复和扩大消费也很关键。会议指出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善，新能源汽车、养老服务等消费。这里面，居民储蓄提供了消费潜力，但充分就业更能带来消费增长。

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制造与服务这一块，要关注五个重点行业：房地产、新能源车、生物医药、高端制造和数字经济。在政策明确支持信号的背景下，行业有望获得助力。

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先来看房地产业，当前的挑战是需求不足，同时缺乏资金也是一个重要的约束条件。如果要提振需求，就要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。

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再看新能源车，中国纯电车的渗透率近30%，比亚迪和造车新势力在崛起，特斯拉在上海的超级工厂也在扩充产能扩大出口。2023年，将着力支持新能源汽车消费，加快新能源、人工智能、生物制造、绿色低碳、量子计算等前沿技术研发应用推广。

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促进生物医药领域的持续增长。推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局。保障好群众的就医用药，重点抓好老年人和患基础性疾病群体的防控，着力保健康、防重症。在此背景下，规模化医药公司的业绩有望回暖。未来，医药研发的竞争将更趋激烈，行业集中度将有所提升。在具体举措上，要加快生物制造等前沿技术研发应用推广。狠抓战略性新兴产业培育壮大，着力补强产业链薄弱环节。

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制造业方面，高端制造业要合力发展，围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠，确保国民经济循环畅通。传统产业要改造升级，提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力。

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数字经济方面，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手，加快人工智能、量子计算等前沿技术研发和应用推广。未来，预计数字平台企业会有发展，更重要的是融合产业化，数字经济注定会社会化。

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金融与投资模块，实体经济是核心。引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持力度，推动“科技-产业-金融”良性循环，政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持，加强金融、地方债务风险防控，守住不发生系统性风险的底线。为了避免脱实向虚，要强调金融的系统性支持，弱化金融业规模发展。

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投资也有新机会，稳妥推进养老保险全国统筹。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，强化金融稳定保障体系。

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2023年中国市场投资前景如何？各大机构给出了他们的分析和判断。

中银证券给出了几点提醒。2023年，面临很多困难和挑战，宏观政策一定要精准有效，要维护市场友好型的政策环境。

中信证券认为，房地产业将向新发展模式过渡，基建投资是稳增长的重要抓手，恢复和扩大消费在优先位置。

海通证券认为，股市将迎来机遇，政策加码将助推经济基本面回升，国内股市即将进入上行周期，数字经济、新能源和消费领域值得关注。

大摩认为，中国股票将跑赢全球，防控放开有助于市场情绪复苏，A股市场成交量在持续放大，很多中国公司具有增持价值。

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总体来说，中国经济预期将回暖，这提供了投资的新契机。内需将是经济增长发力的重点，外需面临着全球压力。消费比投资更重要，投资的重点是大基建。做大做强中国制造很重要，数字经济可以赋能产业。需将有效市场和有为政府结合起来。

好，以上就是本期的全部内容。我是何刚，《全球投资报告》期待每周三晚8:00，我们直播课程里见。

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