## 4.2 直播问答 |  油价影响美国CPI，什么影响中国CPI？

6月8日（周三晚8:00），《何刚·全球投资报告》第4场直播课，主题聚焦“石油价格还会涨吗？”在课程的专享答疑环节，同学们提出了一系列精彩的好问题。

感谢@水滴@张春晖@一马当先@刘丽婷Jessica@陈澍@方大玮@金戈铁马，这7位同学提出的好问题。下面呈现的是，何刚老师与7位同学的精彩问题。

具体问题清单如下：

> 1.有没有分析原油基本面的相关工具或者是网站推荐？
> 2.全球能源结构占比是怎么算的？是按资金、发热量，还是按重量？
> 3.如果美国的CPI当中，油价是推高通胀的重要因素。原油价格上涨对国内CPI影响有多大？对我国居民实际消费有怎样的影响？
> 4.ESG倡导的环境保护及碳中和、碳达峰和石油价格长期看涨会不会互相矛盾？应给如何理解？
> 5.可再生能源的投资在崛起，但对应的投资收益率与回报周期如何？是否具备可持续发展的可能？如果还没有实现商业模式的可持续，您预期还有多久可以实现盈亏平衡？
> 6.有观点认为锂资源极度供不应求，锂资源会不会是下一个石油产品？
> 7.作为全世界最大产油国的美国，未来是否有可能向全世界供应石油呢？如果美国加入全球石油供应体系，是否会引起国际油价的新一轮振荡？

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@水滴：请问何老师，有没有分析原油基本面的相关工具或者是网站推荐？

何刚：国内有中国油气网，还有一些能源公司做的（分析报告/数据）。如果你真的想看特别专业的，最好是看上海期货交易所。它们有成品油和原油的交易，尤其是成品油交易非常多，有大量的交易汇总数据。所以，我觉得国内最值得看的是上海期货交易所的数据。

另外，国内像中海油、中石油的研究院是非常重要的。发改委下面的国家能源局经常发布行业的大趋势，尤其是在成品油和能源供应方面有非常好的趋势分析。证券公司也有几家，像我引用的几家证券公司的报告，像中信、中金、国金证券，他们都有相关的能源研究。

总体来讲，我还是建议去看全球能源趋势报告，国际能源署、OPEC季度/半年度报告非常值得看，因为OPEC控制着全球最重要的能源生产，它们对石油未来的投产、生产预期非常值得关注。

当然，《巴伦周刊》也有很多能源相关的文章。《财经》杂志有非常强的能源团队，他们对石油的分析也是很不错的。中石油、中石化都有非常好的研究员。他们从全球角度来分析，有几位研究员总在《财经》写稿子，我认为是不错的。

总体来讲，只看国内信息对全球的把握是不够的。因为石油是典型的全球产品。讲煤炭，看中国的报告就够了。讲石油，一定要看国际报告，《全球投资报告》的价值就在这里。

@张春晖：全球能源结构占比是怎么算的？是按资金、发热量，还是按重量？

何刚：其实它有一个简单的算法，是按照它的能量大卡，这是一个很好的算法。当然，你也可以从资金的角度来计算，算出来的结果差不多。

有一个算法是一次能源消费结构。这个算法挺专业的。我们日常接触到的汽油、柴油、电，从这个角度来讲，多数家庭来讲，我们用到的煤炭消费很多。我们开车，一年能用多少汽油。家庭用电的80%甚至90%以上，尤其是北京，来自于火电。水电占比在西部比较大，在东部地区是火电最重要，而火电就意味着，对煤炭的消耗是最主要的。

这是一个专业问题，我的回答仅供参考。我只能说，从能源结构来看，煤炭对我们最重要，石油其次，同时石油的占比在上升。但是，石油总体的占比跟煤炭不能相提并论。

@一马当先：如果美国的CPI当中，油价是推高通胀的重要因素。原油价格上涨对国内CPI影响有多大？对我国居民实际消费有怎样的影响？

何刚：这是个好问题。我不记得确切的数据了。中国的CPI有八大项，包括居住、交通、食品、娱乐消费等等，你去KTV也算CPI。这其中，对我们CPI影响最大的是食品价格。中国是恩格尔系数比较低的国家，尤其中小城市和农村的居民，收入的相当一部分是用于食品支出。

所以，食品价格上涨对城乡消费指数的影响是最大的。食品价格里面，蔬菜、米、面、油都算，最重要的是肉价。中国是汉族为主，猪肉的消费是最大的。简单来讲，猪肉价格上涨比油价上涨对中国CPI的影响更大。也正是这个原因，这一轮国际原油上涨，国内成品油价格也在上调，但我们的CPI上涨不像美国那么明显，因为能源价格在CPI中的占比，在中国没有那么重要。

@刘丽萍Jessica：ESG倡导的环境保护及碳中和、碳达峰和石油价格长期看涨会不会互相矛盾？应给如何理解？

何刚：这个问题特别好。对中国来讲，我们的煤炭占了50%多，石油和天然气占将近30%，加在一起，传统的三大能源在中国也是占到80%左右。在这种情况下，我们去强调减少环境污染、绿色，什么最重要？清洁地使用煤炭，清洁地使用石油，做好炼化的排污和污染处理，这比简单说绿色更重要。

对中国来讲，石油的重要性不可替代的时候，我们要从ESG的角度去看的是，督促能源企业在石油的进口、炼化、化工，乃至于各个环节要做好环保和减排的工作。这里面的技术优化非常重要。

对中国来讲，更大的ESG是煤炭电力企业。在中国，煤炭比太阳能更重要。因为它是电力供应的最主要能源。如果电力行业的污染居高不下，他们对ESG不屑一顾，中国能源行业的ESG根本排不上议事日程。石油的国际化程度比较高，有国际标准。

但是，煤炭中国自给自足的程度非常高。煤炭的清洁化、煤化工，包括它的社会责任、环境治理主要靠我们自己的监督。这也是为什么要关停那么多的小煤窑，因为小煤窑真的没有ESG。煤炭企业或者能源行业的规模更大一点，它的ESG的意识和能力会更强一些。因为它是国家战略，是经济命脉，是工业基础。它要强调的是规模化、规范化、长期化和不断与时俱进。

@陈澍：可再生能源的投资在崛起，但对应的投资收益率与回报周期如何？是否具备可持续发展的可能？如果还没有实现商业模式的可持续，您预期还有多久可以实现盈亏平衡？

何刚：这是很重要的问题，这一次我们无法完整回答，但我可以提供一些信息。从中国的能源结构能明显看到，新能源的空间非常大。因为传统能源占了那么大的比重，新能源的任何一点点比重的提高对于新能源产业来讲都极其重要。

当然，新能源要分一下，光伏太阳能很大程度上取决于薄膜、多晶硅技术的优化程度，转化效率有多高、存储能力有多强，包括分布式发电的电网效率和传统电网的对接，这里的因素已经不是纯粹的技术因素，也包括政策因素。再比如说风能，中国实际上，陆地风能资源有限，海上风能资源很丰富，但海上风能的采集对风电机的要求，对海上资源的安全维护的要求，包括电力的传输、存储等要求很高。

对中国来讲，传统能源逐渐减少比重，可再生能源逐渐增加比重，这是大势所趋。但是，核心一点要看的是，这个企业的技术研发能力和它跟相关传统电网的协同能力怎么样。如果它的技术能力一般，跟传统的电网发电传输的协同能力也一般的时候，可能这样的企业需要小心，不要被它画的饼所耽误。

另外，价值投资要看它的营收增长、利润增长和收益的稳定性怎么样。如果是处于长期亏损，无论这个饼画得多漂亮，我建议你看看那些在新能源领域投资，而且有很好利润收益的公司。A股里面有好几家这样的公司。我们6月15日的直播可能会涉及到，大家可以再仔细观察。

如果仅仅从投资和科技的角度是不够的，我们要看其他因素，最终是看盈利能力。

@方大玮：有观点认为锂资源极度供不应求，锂资源会不会是下一个石油产品？

何刚：如果承认新能源是必然的趋势，从长期来看，这个长期可能是20年、30年，有可能。从我得到的信息来看，什么是最清洁的能源？其实不是太阳能，太阳能需要硅和薄膜，生产多晶硅的过程也会产生污染，光伏污染其实是很严重的。

什么是完全的清洁能源？其实是氢能源。水转化为氢，或者氢燃烧之后变成水，完全是无污染的。我个人觉得氢能源技术非常值得关注。它可能在很大程度上，让光伏电池技术被淘汰。日本重点发展的不是电池，而是氢。日本氢能源的能力非常强。

大家不要忘记了核电。核电的效率是非常高的，而核电的安全性其实也是不错的。只是因为大家对核的阴影还在。法国是全世界核电应用比例最高的。有一段时间，他们因为环保等安全因素暂停了核电发展。但是，自2021年以来，随着全球能源供应的紧张，法国重新启动了核电计划。我们刚刚分析的数据，美国的核电占比也非常高。

所以，我认为新能源发展的重要战略资源，一定是看涨的。但是，不要忘记了氢能源技术和核电的成熟速度，并不亚于传统的电池和光伏技术。所以，新能源和再生能源是一个大类。应该这样讲，传统化石能源以外的其他能源形式。传统的化石能源指的是石油、天然气和煤炭这三大类。

这三大类以外，其他的非化石能源的形式都值得你关注，关键看技术的成熟度、稳定性，以及公众对它的接受度。这三个因素加在一起是那些所谓非化石能源未来发展成长的重要支撑因素。

@金戈铁马：作为全世界最大产油国的美国，未来是否有可能向全世界供应石油呢？如果美国加入全球石油供应体系，是否会引起国际油价的新一轮振荡？

何刚：这是非常好的问题，你的批判性思维很强。但是，在我的认知里面，我认为美国永远不会成为全世界的石油供应国。因为美国对国家安全的强调可能超乎我们的想象。为了维护国家安全，美国对石油这种战略资源的聚拢能力非常强。

所以，美国能够实现相对更高程度的自给率就不错了。美国现在的消费需求是1900万桶，自己的生产是1200万桶，很大程度上还需要进口。它能够适当减少进口，就是对其他国家能源供应的一种贡献。但是，不要忘记了，如果它减少了进口，OPEC很可能会调节石油的生产。美国减少进口以后，OPEC会减少生产石油，俄罗斯也可能会减少生产石油，从而保证油价。像印度、中国、日本，想进口特别便宜的原油，我个人觉得挺难的。日本在大力发展氢能源，中国在发展各种能源，包括传统的煤炭。

在可预期的未来，美国不会成为全世界石油的供应者。它仍然是消费者、进口者，只不过减少消费、减少进口，自给率能够逐渐有所提高。如果美国只是在美洲解决石油供应，我们就谢天谢地。

6月15日，我们要讨论大家关心的新能源。

再次感谢各位观看《何刚·全球投资报告》的第四期直播。

我们下周三晚8:00直播课程里见。

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