## 小结 | 学会投资的关键在于实现这三步进阶

你好，我是何刚。从5月18日晚上8点开始，《何刚·全球投资报告》的每周直播已经进行了20场，全年课程完成了将近40%，恰逢国庆长假，大家可能都需要有所调整和休息，因此我借这个机会，把过去4个多月的直播讨论做一个阶段性的学习总结，希望帮助你更好地消化吸收，逐步开始看懂全球投资的内在逻辑和分析框架。

首先我要感谢所有同学的充分信任和大力支持，正是你们的聆听、提问、反馈、鼓励和批评，才促使我和得到团队、《巴伦周刊》中文版团队的同事们一起，不断改进课程选题和内容，共同学习进步。那么，通过这4个多月以来20场直播，你究竟可以从中得到什么启示，学到什么干货呢？我分三个层面来进行梳理。“何三点”又来了。

第一个层面，最重要的是视野和意识。

这就是投资从来不是一个封闭的市场，更不可能在小范围内各得其所，尤其是在全球政治、经济、社会和环境紧密相关的当代社会，学投资、做投资都必须要有全球性的视野和全局性的意识。

所谓“不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域”，说的就是这个意思。在投资领域，我深信不疑，也有太多的案例在不断验证这样的视野和意识，我希望你也可以逐步相信。

可能有人会说，当前经济和金融全球化正在发生各种逆转，普通人要真正进行全球投资或资产配置，其实非常困难。没错，具体的投资确实有很多约束和监管，但这并不影响你从全球性视野和全局性意识理解你的投资，从而形成更全面的视角，善待你的财富。

比如说，我们曾在专题直播中讨论了美联储加息和全球贸易变局，当时明确分析了随着美元利率持续上升，包括人民币、欧元、日元和英镑在内的多数主流货币，都会在2022年面临贬值压力，这不仅会影响金融市场资金的流向，尤其是对全球股市形成巨大压力，更会对全球贸易格局和进出口企业的利润带来巨大冲击。

我们直播当期主题时，或许有人只是以旁观者的心态看个热闹，但仅仅几个月之后，美国通胀继续高位徘徊，美联储连续加息成为事实，美元空前强势，导致欧元、英镑和日元汇率暴跌。比如说，2022年初至9月，人民币兑换美元的汇率也下跌了13%以上。

美联储加息，全世界货币格局因此大变，无数企业经营和个人财富深受冲击。而这些变化和影响其实在之前的《全球投资报告》的直播里都讨论过，也提醒过。如果说有人仍然承受了汇率剧变的影响，一个很重要的原因，恐怕就是还没有真正从视野和意识上，理解全球投资的重要性。

如果视野和意识不成问题，那就看第二个层面的投资分析框架和方法。

在没有系统学习投资分析的框架和方法之前，包括我在内的绝大部分人，都会在面对复杂的金融市场和众多投资选择的时候，感到茫然而不知所措。加上一些投资机构和专业人士看似高深的理论、模型和公式，普通人很容易望而却步，要么不碰投资，要么盲从专家或专业人士。

实际上，要做好投资确实不容易，哪怕是“股神”巴菲特也经常判断失误，比如在2022年上半年，他旗下的伯克希尔·哈撒韦公司就出现了数百亿美元的投资亏损。所以有人说，A股也好，港股、美股也好，以及期货、外汇和债券等各种投资市场，往往是“十投八赔一平一赚”。这既说明了投资操作之难，也提醒你学习投资分析框架和方法的重要性，因为世界上绝不会有随随便便的成功投资。

我和得到同事、《巴伦周刊》中文版同事们一起研发这个直播课程，目的就是希望帮助所有爱学习、对投资感兴趣的普通人，能够从最容易理解的主题和市场入手，从更熟悉的产业和公司切入，站在前人肩膀上，梳理出有共识的清晰逻辑，通过一个又一个的宏观经济、金融市场、重要产业和龙头公司案例，不断总结梳理那些可以理解、掌握的分析框架和投资方法。这样的努力，我们已经持续了好几个月，形成了20期的直播主题。我们还会继续后面的30多个全新的主题，最终用一年时间，尽可能涉及更多重要的投资主题，不断加深你的理解。

比如说，我们学习了分析宏观经济主题的核心框架，也就是从经济周期、增长动力、通胀水平、货币政策和市场供需等方面入手，从而看懂驱动宏观经济变化的核心因素，从整体上把握投资趋势。

再比如说，我们学习了分析金融市场变化的核心框架，也就是从“全球大圈”看基本供需分析，从“宏观中圈”看货币投资分析，从“微观小圈”看市场预期分析。我们用这样并不复杂的框架，分析了黄金投资的风险与机遇、油价涨跌的前因后果、A股港股和美股的相同与差异，以及房地产行业投资的未来趋势。你会发现这些重要的投资主题，原来有着相近的分析框架和投资方法，并不那么神秘。

同时，我们又结合不同的重要行业和龙头公司，从宏观经济、产业竞争和企业微观这三个基本层面，逐级分析影响行业和公司商业逻辑和投资价值的核心因素，梳理出了理解不同行业的分析框架和投资方法。从美国的沃尔玛、亚马逊、星巴克、特斯拉、苹果、辉瑞和通用汽车，到中国的新东方、比亚迪、宁德时代、茅台、五粮液、阿里、腾讯、工行、招行、万科、碧桂园、瑞幸咖啡和上汽集团，超过20家龙头公司已经进入你的分析视野，相信你对它们各不相同的行业逻辑和经营业绩，都有了比以前更全面的理解。

我们的分析框架和投资方法的学习还会继续，接下来，将有更多重要行业和龙头公司，进入你的视野，我将和你一起不断梳理优化相关的分析框架和投资方法，相信你会继续有新的收获。

在不断提升第二个层面的学习过程中，你有机会开始第三个层面的实践和验证。虽然这方面存在风险，但你可以有选择地尝试。

投资分析的讨论和学习，不同于一般意义上的坐而论道，而是必须与实践和验证相结合。至少你要敢于用形成的视野和意识，以及学到的框架和方法，去真实的投资市场进行动态的研究实践和分析验证。通过自己的独立观察分析，巩固在《全球投资报告》课程中的所学所得，看看哪些方面可以得到验证，哪些方面不能得到验证，为什么有的匹配有的不匹配？这些真实的观察思考，是你学习这门课程必须要自己动手去做的，否则从书本到书本，从直播到问答，也就还完全停留在知识和经验本身，那不完全是这门课的目的。

我当然知道，现实的投资有多艰难复杂，需要考虑的重要问题和关键因素又有多少。但唯其艰难，所以要学习验证，唯其重要，所以要务实求进。正如我在发刊词中所说，我们这一代人以及我们的下一代、下两代，恐怕都要经历不同于我们父辈的个人财富与投资考验。得其法，则有机会获得更好的财产性收入；不得其法，则有可能蒙受不投资或乱投资的机会损失和财产损失。

因此，通过认真务实的学习，不断扩大视野、提升意识、凝练框架和优化方法，你、我、咱们大家都可以有更大的勇气和底气，面对真实而复杂的投资市场，敢于通过实践和验证，巩固并提升所学，从做一个看得懂投资的旁观者开始，择机入场，选择最适合自己的投资风格、投资方法、投资组合，同时承受可承受的投资风险，追求可预期的投资收益，经历你所期望的美好投资人生。

如果你恰好也有这样的愿望，那么我们刚刚开始的《全球投资报告》学习之旅，你就不容错过。我也期待着你更多更深入地参与讨论，提出更多好问题，我们相互促进，共同进步，一起把接下来7个多月的30多场主题直播做得更好。

再次感谢你参加《何刚·全球投资报告》的学习。在国庆长假的调整休息之后，我将在10月12日恢复每周的直播更新，希望继续得到你的信任和支持，我们一起做好这个课。祝大家国庆节快乐！10月12日晚上8点，我们直播间再见。

### 💡 精华要点
- 1. 在全球政治、经济、社会和环境紧密相关的当代社会，学投资、做投资必须要有全球性的视野和全局性的意识。
- 2. 投资分析的讨论和学习，不同于一般意义上的坐而论道，而是必须与实践和验证相结合。
- 3. 我们这一代人以及我们的下一代、下两代，恐怕都要经历不同于我们父辈的个人财富与投资考验。

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