## 32.1 回放 | 全球投资大事盘点

2022年刚刚过去，全球投资市场哪些主题最值得我们回顾？本期的全球投资年度盘点，何刚老师主要分四个部分带我们回顾。

一是哪些投资主题入选了年度盘点；二是我们对目前宏观市场的判断是什么；三是我们要重点关注哪些产业公司的投资；四是我们如何像投资大佬巴菲特和瑞·达利欧学习，获得投资启示。

我们具体来看下。

这轮盘点，何刚老师会带我们回顾36个投资主题。何刚老师不是用罗列清单的方式带我们盘点，而是会把它们归拢到五个方向：

具体来说，投资环境必然是全球连接，所以我们需要了解全球宏观趋势。金融市场变局决定了资金流向的核心因素。产业竞争集中体现了经济周期与创新。龙头公司价值直接影响投资标的的选择。大佬投资逻辑是值得我们学习的思维和方法。

这5个方向，也是我们学习全球投资报告的框架。这样我们就可以把36个投资主题，落到这个框架里。

有了盘点的具体主题，何刚老师会带我们从全局视角出发，就宏观市场做一轮判断。在何刚老师看来，投资需要全球视野，要重点关注趋势的结构变化。

在这部分内容中，何刚老师为我们梳理了七大关键主题，它们是：

我们逐个来看：

美元仍然处于主导地位，升值刚开始。但不要指望美元汇率会猛升，美元指数和人民币汇率仍然有背离。未来预期美元仍然强劲。

全球贸易发生了重大变化，中国国内贸易结构也发生了变化。外部环境上，美国经济出现衰退，美国消费者购买力下降，人民币升值降低了一部分中国出口产品的竞争力，这是我们需要重点关注的贸易变局。一方面美国贸易保护措施会加码，中外贸易冲突可能会加剧，另一方面还需要重点关注疫情变化。

国际油价仍然在高位徘徊，能源资源争夺是关键。何刚老师为我们总结了分析油价的三个视角：基本供需分析、货币投资分析和市场预期分析。这里面，供需关系最影响油价，近期油价很难回落，投资者可以重点关注石油股和新能源股。

在黄金投资方面，何刚老师认为不要迷信「过时投资」。黄金投资要做好避险配置，占比不适合过高。

具体在股市上，A股港股和美股分化加剧，何刚老师认为投资者需要把握市场结构变化。这里面，宏观经济和货币政策更有利于A股，投资A股可重点关注能源、金融和消费产业。投资港股建议仔细甄别企业业绩。美股里面则有比较多的绩优公司。此外，消息传闻和投资行为对三大股市的影响也有所不同。比如A股需要面临政策不确定性问题，港股投资者心态容易不稳定，美股虽然政策透明但容易引发恐慌。

何刚老师认为投资者可以及早做好个人养老金投资。具体在如何投资个人养老金上，何刚老师给出了三点建议：增加养老保障，投资结构更加多元化，同时个人要量力而行。

回顾中央经济工作会议，找准经济工作重点，从中获得投资启示。何刚老师为我们总结了5个重要结论：第一，中国经济整体预期回暖；第二，内需将是发力重点；第三，消费比投资更重要；第四，做大做强中国制造；第五，有效市场有为政府。

何刚老师盘点了5个方面的产业公司投资，涉及14个主题。第一是制造领域，包括汽车、新能源、半导体三大主题；第二是金融领域，包括银行、保险、房地产三大主题；第三是服务领域，包括教育、零售、医药三大主题；第四是消费领域，包括白酒、乳业、咖啡三大主题；最后一个是产品领域，包括体育用品、电子产品。

整体来看，在制造领域，制造业公司估值缩水，新能源半导体有潜力。

其中，传统车企发生新的变局，是否能够抓住机遇，核心要看传统车企是否能顺利转型。体现在投资上，我们看其长销情况，还要长期关注这个行业的变革。相对地，新能源投资则长期看好，尤其重点可关注新能源车、动力电池和行业创新，新能源可能会成为一代人的投资。特斯拉是值得投资者关注的，具体到股价评估，我们可以从三个方面入手：业绩、预期和资金，其中业绩最为重要。制造领域还有一个值得关注的是半导体行业，整个处于上行期，短期有风险扰动，但长期有确定性。

在金融领域，银行股保险股具备规模盈利能力，优质的地产龙头公司值得我们关注。

何刚老师提出了银行股的评估模型，主要看三点：理解价值逻辑，把握核心指标，监测生态环境。保险股价值居于底部，我们需要关注业绩回暖，挖掘市场蓝海。房地产要回到高增长有难度，相对来说，国有地产更加稳定。

在服务领域，教育产业持续创新，新零售增长持平，娱乐产业处于调整之中，医药产业受疫情影响稳健增长。

教育的市场需求很真实，但行业格局变化也很大，在评估公司价值的时候要非常仔细，风险控制也要当心。

零售股受益于消费增长，具体要看其管理效率和创新能力。其中沃尔玛最大的优势是做到了「成本最优」，另外我们可以多关注来自线下线上的挑战者。说回我们国内的，多数机构短期仍然看好阿里巴巴，对腾讯公司的评估是短期有底，长期有顶。还有一个值得关注的是迪士尼，它的乐园业务整体向好，但流媒体遇到了强劲竞争对手，挑战非常大，是否能够突破关键要看新上任的CEO能否带迪士尼实现革新。

医药方面，辉瑞作为百年药企，实力仍然存在，就投资情况来说，要短期看疫情演变，中期看行业竞争，长期看研发营销。

在消费领域，白酒和乳业已经恢复了增长，咖啡连锁则逆势上升。

整体来看，白酒行业韧性很强，白酒公司供需旺盛，这里面的龙头企业有比较高的价值，投资者可以重点关注白酒股。乳液股由于遇到了增长拐点，还需要再观望一段时间。咖啡股逆势增长，但最终还是要看企业的赚钱能力，而不单单是规模扩张。

在产品领域，何刚老师主要盘点了两个领域。其中，体育用品常态增长，电子产品则面临分化。

体育股里，部分企业增长势头比较猛，长期来看，要关注宏观带来的具体影响。电子产品里，苹果的王者地位目前很难全面撼动，投资者可以长期关注苹果的未来价值。

前面何刚老师主要带我们盘点了行业、产业和企业，最后一部分，何刚老师还会教我们如何向投资大佬学习的方法。

这里，何刚老师会带我们回顾两位传奇投资者的方法：巴菲特和瑞·达利欧。

在何刚老师看来，巴菲特最值得我们学习的，是他所提出的「价值投资」。同时我们需要注意，价值投资不能生搬硬套。另一位传奇投资家瑞·达利欧，则擅长运用全球投资策略，构建均衡分散化投资组合。瑞·达利欧有一个经典的投资圣杯理论：投资不能脱离宏观，要关注资产风险偏好，要把鸡蛋放进不同篮子。

何刚老师强调，我们很难复制投资大佬的经历，但是我们可以借鉴他们的经验。比如巴菲特坚持价值投资，达利欧关注全天候大趋势。

最后，何刚老师帮助我们做了归纳，我们能够向投资大佬学到的，是用方法模仿创新。总结起来有四点：

1. 精选个股，这是常态国民刚需；

2. 长期持有，赚取复利收益；

3. 利用趋势，大胆对冲套利；

4. 提前布局，押注未来增长。

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