## 第二十一周｜课件放送：股票包含哪些权利？

你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。

又到了一周的课件放送时间，每周的今天，我都会给你划重点、敲黑板，把本周的课件用PPT图片的方式给你放到文稿里。

首先，我来给你把本周的知识点和重要逻辑串讲一遍。这一周的内容，其实都是围绕着股票的权利这一点来展开的。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042140403049645887.png)

---

第一天，我给你介绍了关于股票的两种权利，它们分别是经济性权利和参与性权利，也就是平时你听到的收益权和投票权。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042142083855488814.png)

但是在实践当中，你会发现，中小股东的参与性权利，也就是投票权，很有可能被稀释。为什么呢？首先，股份分散的公司中，缺乏一个有绝对话事权的大股东，所以这样的公司往往会有一个非常强势的管理层，管理层就很容易凌驾于股东大会之上，让中小股东的权利变成摆设。另外，很多公司自己设置的双重股权结构本身就规定了同股不同权，也就是投票权不同，把中小股东的投票权给稀释掉了。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042142152629398406.png)

第二天，我给你讲解的是在股权比较集中的情况下，大股东和小股东中间，他们的利益冲突和困境到底是什么。一方面，你会发现，大股东更加注重战略的长期延续性，而中小投资者更关注短期的股价。所以，从这个角度来说，中小股东的话语权被稀释也是有它的合理性的。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042142414317868463.png)

但是，另外一方面，大股东享有绝对权益之后，也可能利用起控制的地位，作出对自己有利，而损害中小投资者的行为。从这个方面来看，你就可以解释，为什么保护中小投资者利益是全球公司治理中的重中之重。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042144531164631543.png)

在接下来的第三天，我给大家讲解了在中国市场上一个独有的同股不同权的现象，也就是同一家上市公司，它的A股和H股中间，长期存在着价差，导致了同一家公司在不同市场上的实际收益率不同，也就是投资者获得的收益权是不一样的。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042145021680946422.png)

有研究认为，这种价差是不同市场投资者的风险规避系数不同导致的，而我认为A股市场上的市场分割，外汇管制所造成的有限套利，套利难，是A/H股价差长期存在的重要原因。A股越是牛市，A/H股的这种价差就越大。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042149593021827235.png)

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042148335109316901.png)

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042149090286188372.png)

第四天的延展话题，我延续了前两周的延展话题内容，给你介绍了中国资本市场你必须知道的第五个事实，也就是中国股权分置改革的历程和影响。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042152067248339061.png)

二十世纪九十年代的时候，我们的股票市场实行双轨制，流通股股东用真金白银购买股票，非流通股是根据原有资产的市场定价折算成股份。经过了2001年的国有股减持风波以后，证券市场选择用脚投票的方式，促进政府对政策进行了反思和调整，股权分置改革最终在2005年拉开了序幕。通过由非流通股股东向流通股股东支付一部分金额，换取上市流通权利的方式，对市场进行改造。这个改造，在2010年终于完成了。这个改造，你可以看作是中国A股市场一个里程碑式的重大进步。

但是你也要看到，由于股权分置改革中，运用了大量的行政干预手段，所以导致今天的A股市场还存在着诸多非市场的扭曲现象。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042152141848142110.png)

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042152209390192330.png)

通过这三周的延展话题，一方面我给你梳理了中国资本市场的来龙去脉，更重要的是希望你能够理解，你要了解中国股市的运行逻辑，就必须看懂中国资本市场在行政命令和市场力量中间这么一个权衡博弈的变动过程。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042154305921995208.png)

> 香帅
> 附送课件下载链接：
> 链接：
> https://pan.baidu.com/s/1Bt5TGfA_fuwMF-6NZZdwzw 
> 密码：3pks
> 以上就是今天划重点的全部内容。我希望你已经真正地学到了这些知识，希望你已经对股票所包含的权利，有了真正深刻和系统的了解。
> 欢迎你把所学到的知识分享给你的朋友，让他们和你一样刷新认知，重新理解财富。
> 下周，我将带你一起复盘基金、债券和股票的相关知识，还准备了一套测试题，记得来复习答题哦。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201805/04/201805042156216206931895.png)
