## 第三十四周丨课件放送：投资者的认识偏差

你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。

又到了一周的课件放送时间。每周的今天我会给你划重点、敲黑板，然后把本周的课件用PPT图片的方式给你放到文稿里。

好，我们先来把本周的知识点和重要的逻辑串讲一遍。

从这一周开始，我们进入了一个非常有意思的环节，就是投资者的认知偏差。这一周我主要讲的是过度自信和保守主义，提醒你，人类心理的洞察，在投资中占据着多么重要的地位。另外，跟前两周一样，我给你继续讲述了“投资大师 顶级智慧”系列讲座里边的索罗斯篇。

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第一天，我给你讲的是认知偏误中的第一种情形，过度自信。

过度自信是一种对自身能力过高的估计的现象，它会导致我们在投资上轻易和草率地作出很多决策。

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在金融学的研究里，学者们发现，单身的男性更加地过度自信，所以亏损会更多。所以要克服这种过度自信，就需要在投资决策上多质疑，尤其对别人说好的投资机会，要万分地谨慎。

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第二天，我继续给你讲解的是我们人类的另外一种心理倾向，叫保守主义。

心理学上的保守主义是指，我们人类有一种倾向，就是去忽略，甚至曲解和自己原有观点不同的信息，改变或者说极慢地改变自己原来持有的这种观点。这种现象在金融市场上就体现为固执己见的多头或者空头观点，以及滞后的分析师观点，还有评级调整等。这些现象会影响到市场价格的有效性。

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所以，作为一个理性的投资者，这对我们的启示就是，我们要把自己放在一个没有预设的归零的位置上，同时要有意识地多听取和自己观点相反的意见。

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第三天，在讲解了保守主义和过度自信的基础上，我跟你再继续讲解了心理学在金融学中的重要性。

为什么会出现行为金融学这么一个分支呢？在长期的实践过程中，我们发现，人类在决策的时候并不像经济学所假设的那样，是理性决策的，而是往往凭直觉行事。尤其在处理复杂问题的时候，人类的非理性会在投资市场中占据一个非常重要的地位。

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主流的经济学和金融学曾长期地忽略非理性对于市场的研究，认为市场不会偏离一个均衡的状态。一直到2008年的金融危机之后，对于非理性的金融研究才真正地开始进入了人们的视野。

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第四天，我跟你分享的是索罗斯的反身性投资理论。这个理论基本上用两个词语就可以概括了——“动态”和“反馈”。

这是什么意思呢？就是无论在什么时点上，市场总是显示出一定的偏向，而这种偏向会影响到它所预期的事件，也就是说市场的观点和市场的价格是一个内生的关系，价格被我们的观点所塑造，而我们的观点又被价格信号所加强或者说改变。

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从这上面你会发现，索罗斯的理论体系没有一个静态均衡，而是一个开放体系。任何一个时点上的市场价格都是市场序列的一个截面。你只有理解了这个序列的演进，才能做好自己的投资决策。

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> 香帅
> 附课件下载地址：
> 链接:
> https://pan.baidu.com/s/1Q3GoHsdprD1NYDyfSH0JVw 
> 密码:27qg
> 上面就是今天划重点的全部内容，希望你已经对认知偏差的相关内容有了初步的了解。在下周的课程里，我会继续跟你分享，还会有哪些的行为和心理的偏差会影响到我们作出正确的投资决策。
> 另外，记得明天是周六，是我们的问答时间，我会替你回答这一周的问题。尤其是我要跟你详细地讲解，我们这一周在第二天课程“保守主义”里提出的那个概率题，到底应该怎么解。我们明天见。

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