## 008｜金融市场上的二道贩子们

你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。

很多人一谈到金融市场，脑子里会迅速地浮现出银行、投资银行、华尔街这些金光闪闪的名字。但你可能不知道的是，这些金光闪闪的名字背后，它们干的其实都是中介的活儿，就跟我们平时碰到的留学中介、租房中介，没有本质上的差别，都是“信息”的二道贩子。

为什么金融市场上充满了中介机构呢？这就是我们今天要讲的内容：信息不对称。“信息不对称”正是金融市场上最核心的特征，而金融中介机构就是用来消除这些信息不对称的。

到底什么是“信息不对称”？其实就是交易的一方对另一方不够了解。这可能就会导致交易失败，或者市场失败。金融中介对于消除信息不对称有很重要的作用，在我们生活中，其实也充满了信息不对称。要留学，你会去找一个留学中介；要租房，你会去找一个租房中介；要找工作或招人，你会去找一个猎头公司；要找对象的时候，你还可能去找一个婚姻中介机构。

金融市场是天生具有信息不对称的地方。因为金融做的是信用的交易，换句话说，金融市场上交易的是很难看得见、摸得着的东西。比如说你买一套万科的房子，这个房子的地段怎么样？是不是学区房？房子质量如何？你可以去看房嘛，你总是可以感知，可以衡量的。但是假设让你买万科的股票，你买的究竟是什么？你买的是万科未来的发展前景，万科未来的现金流，这个概念即使你是万科的业主，你也很难说清。除非你对房地产的冷热能做出准确判断，对万科的内部管理能做出准确评价，对万科所有的楼盘销售都了如指掌，甚至对万科的土地储备都有特别深刻的认识。

我们平时总是说，金融是虚拟经济，其实也就是在说金融市场和其它的商品市场是完全不同的，不会有一个苹果的中介、梨子的中介。但是在金融市场上，由于交易的是未来，是看不见，摸不着的，所以交易中天生具有信息不对称的问题。很自然地，金融市场上就产生了各式各样的金融中介机构，来解决这个信息不对称的问题。很典型的就是我们平时总是听到的信用评级机构、会计师事务所、审计事务所、律师事务所……它们都在各个维度上消除金融市场上的信息不对称，使得这个市场能够更好地运行。

当然，平时听得最多的金融中介机构还是券商和银行。“券商”——我们中国叫“券商”，国外叫“投资银行”，它对于消除直接融资市场的信息不对称有特别重要的作用。

我先来说投资银行。可能很多人在《货币战争》里面听说过“罗斯柴尔德家族”这个名字，其实罗斯柴尔德家族是欧洲市场上特别著名、特别古老的一个投资银行，它对于撮合很多融资市场的交易，降低整个金融市场上的信息不对称，做出了很多的贡献，其中最著名的一个例子就是中国的“吉利”去收购欧洲的“沃尔沃”，罗斯柴尔德银行就在中间起到了特别关键的作用。因为吉利是一家来自中国的草根企业，而沃尔沃是一家具有悠久历史传统的企业，当地收购的法规和我们也不太一样，而且他们的工会力量很强。

罗斯柴尔德家族跟欧洲的很多企业都保持着密切的接触，所以在这个过程中，他们就帮助吉利去跟沃尔沃的供应商、工会，还有员工进行充分的沟通，去消除交易中的不信任。另外，罗斯柴尔德的这个团队，还帮助吉利去疏通了当地的政府关系，进行知识产权谈判，甚至还为吉利安排了当地的融资。所以很多人都说，“吉利收购沃尔沃”这么一个经典的案例，如果没有罗斯柴尔德银行在中间的斡旋，是不可能完成的。从这里我们也就可以看出，投资银行或者券商在降低信息不对称，撮合金融市场交易的过程中间发挥的巨大作用。

我们生活中接触最多的就是银行，那银行是怎么来降低市场上的信息不对称的呢？银行把我们所有人的钱收集起来，然后把它放贷出去，靠中间这个存贷差来赚钱。所以它一定要保证这个贷款能够收回来，才能赚钱。如果借了钱的人全都违约、跑路的话，那这家银行很快就破产了。所以，银行一定要对贷款人的资质、信用做特别详尽的调查，这样才能够保证自己的利润。因此银行具有一种动力，就是去给贷款人做出准确的评价。你的评价越准确，你提供的贷款人的信息越多，储户就越觉得安全，甚至愿意用低一点的价格把钱存在你的银行，也就是说银行提供的信息越准确，它就越赚钱。

一方面，它可以拿到更低成本的资金；另一方面，它可以判断哪些人有能力承受更高的贷款利率，哪些人的违约率比较高，保证银行自己能有更高的收益。所以它在这个收集、分析、判断信息的过程中，就一点一点地降低了整个市场的信息不对称，然后形成一个良性循环，把整个金融市场的信息不对称都给降下来了。所以，我们老是说，银行在我们的金融体系里处于一个特别重要的位置。就是因为它从很早的时候开始，就替我们把整个金融市场的信息不对称降低了，保证了我们金融市场的运行。不管我们从哪个维度来讲，你都可以看出，没有金融中介机构，金融市场是没有办法运行的，在金融市场这么一个天生具有信息不对称的地方，高度中介化是必然的趋势。

从下个礼拜开始，我们就会进入“金融中介机构”这个板块的学习。在这个板块里面，我会给你详细地讲述银行、投资银行、基金这几个最重要的金融中介机构的特征、运行规律、制度安排。当你了解了所有的金融中介机构的整个运行规律以后，你对整个金融市场的体感一定会更好。

### 💡 精华要点
- 1. 信息不对称是金融市场最重要的特征，因为金融市场交易的是看不见、摸不着的“未来”，是虚拟经济，所以消除信息不对称的“中介机构”非常重要。
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- 2. 市场上有很多很多的金融中介机构、信息评级机构，还有银行、投资银行，这一切都是金融中介机构，它是我们金融市场上最重要的组成部分，因为它们降低了市场上的信息不对称，维持了我们这个市场的运行。

> 香帅
> 现在很多人在说互联网技术改变了金融本质，比如 P2P, 就是 peer to peer (个人到个人)的借贷方。由于有了互联网技术，未来金融市场上完全可以“去中介化”，你认同这个说法吗？为什么？
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