## 第四十二周丨课件放送：兼并收购的协同效应

> 香帅
> 你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。
> 又到了我们一周的课件放送时间。每周的今天，我都会和平时一样，划重点、敲黑板。本周的课件也用PPT图片的方式，已经给你放到了文稿里。
> 好了，我们来把本周的知识点和重要的逻辑串讲一遍。
> 这一周，我给你讲的是公司除了上市之外的另外一个重要决策，叫兼并收购决策。

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第一天，我给你介绍的是企业兼并收购的动因和它的重要性。到底什么是兼并收购呢？其实并购是企业快速扩张和加速增长的一种方式。我们都知道，工业革命之前的早期企业，都是依靠自身积累来进行扩大再生产的，但是工业革命以后技术发生了巨大的突破，带来了整个行业的变革。

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随着技术的进步，全球市场也逐渐形成，金融创新和金融资源越来越丰富。所以，企业也变得越来越容易突破自身的约束，快速实现规模化，形成一个赢者通吃的头部效应。

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第二天，我联系实际给你讲的是兼并收购对企业股价的影响。分两个方面来讲，首先，兼并收购的好处包括效率提升、协同效应，和扩张你的市场势力这几个方面。但是弊端也就是，管理层可能会滥用公司的利润，打造过大规模的企业。

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基于这种利弊分析，通常而言，被收购方的股价容易上涨，而收购方的股价波动则要具体情况具体分析。一般来说，同行业的纵向并购，两个公司间业务有内在互补关系，或者发生在朝阳行业的并购，还有小规模企业的并购，现金并购，容易被认为是利好消息，市场的反应就会比较正面。

而跨行业的横向并购，业务上毫无联系的并购，发生在夕阳行业的并购，超大型企业的并购，以及股票支付的并购，市场的反应就比较负面了。我们投资者在看到企业兼并收购的消息的时候，可以关注一下企业的特征，来判断它的市场反应到底会是正还是负。

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第三天，我给你讲的是一个比较特殊的兼并收购行为，叫海外并购，也就是跨境的并购行为。它能够帮助企业实现技术和品牌资源的快速累积，也帮助企业进行国际化布局上的弯道超车。

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尤其对于一些年轻气盛的中国企业来说，跨境的海外并购是一条捷径。但是，你也要看到，海外并购不是万能药，不同国家的商业制度差异、文化隔阂，会导致沟通的成本极其昂贵，而这些因素都会导致海外并购的失败。

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在前三天的基础上，我给你讲述了中国当前是处于企业兼并收购的浪潮里面，中国目前的这个并购潮是历史发展的必然。我给你分析了它的宏观背景，经济周期下行，企业利润下降，估值下降，资产变得便宜，就使得整个行业的重构特别频繁。技术进步和金融资本也助推了这个趋势。这些趋势，都和美国20世纪70年代的情况非常相似。

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但是，我们又要看到，中国的并购潮也有自己独特的制度逻辑，很多时候老老实实做大做强企业，不如美化报表，并购重组来钱来得快。这就导致咱们中国的并购市场存在严重的套利倾向。再加上整个市场的金融知识非常地匮乏，所以A股市场的并购泡沫是比较多的。所以，也希望我们的同学能学会谨慎地选择，不要跟风去追逐A股市场上的并购概念。

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> 香帅
> 附课件下载链接：
> 
> 链接:
> https://pan.baidu.com/s/1_UCriN-mu9pBk6f5Bnmrqg 
> 密码:d09o
> 好了，上面就是今天划重点的全部内容。希望你也能够站在企业管理层的角度，对兼并收购的决策已经有了非常深刻的理解。
> 欢迎你把课件分享给你周围的同学，让他们一块跟你分享在金融学上的得到。
> 好了，感谢你的收听。我们下堂课再见。

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