## 金融思维方法论4丨风险思维：守住底线，大胆突破

2019年每个双月的1号，我都在我们课程里带给你一篇金融思维方法论。今天要讲的是第四篇，“风险思维”。

“风险”可能是金融里最重要的词语。我们专栏370多篇课程，提到风险的有235篇。从某种意义上说，金融学就是风险学：怎么测量风险，怎么给风险定价，怎么替这些风险产品创造市场流动性，怎么样在流通中实现风险在时间维度上的转移和社会维度上的重新配置。金融市场，本质上就是关于“风险”这个虚拟商品的市场。

那么金融学在面对风险的时候是如何处理的？这种思维对我们普通人来说有什么用？这一篇金融思维方法论就来讲这个问题。

说到金融风险，你最熟悉的可能就是波动率。下面有一张图，表示的是某个金融资产一段时间里的收益率，中间那根直线是均值，曲线则表示收益率的上下波动。当学术圈里说“最小化风险”的时候，通常是指利用分散化，将波动变小，也就是让这根曲线变得波幅更窄。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/201907/31/201907311900006811977640.jpg)

问题是——作为投资者，你会介意那个向上的波动吗？我猜很少有人会介意，人性决定了我们真正畏惧的是向下的那部分波动。所以现实投资世界里，我们经常会听到一个词：最大回撤。当一个基金经理告诉你，他的产品如何牛的时候，通常会说“市场下行的时候回撤非常小，最大回撤只有5%”。

这个话的意思是，在一个给定的时间段里，比如说一年，这个基金净值的最高点到最低点的幅度仅仅只有5%。这个指标用来描述你买入这个产品可能会出现的最糟糕的情况——数值越大，表示可能碰到的糟糕情况越糟。

这个风险指标甚至比波动率更重要。因为控制最大回撤，本质上是控制风险的下限——在对抗风险的过程中，我们并不是要消除向上的波动，而是希望下行的那个底部能够被控制。

这意味着，风险思维本质上是一种“底线思维”——我们专栏里还有两篇课程，《投资是一场输家的游戏》《投资的世界里，活得久才是王道》，其实讲的就是类似的道理：

决定投资结果的，不是赢而是输。输得少的，能熬过最难时刻，活下来活得久的，就是赢家。

江浙一带民营企业家，有不少穿越了90年代以来的数十次宏观调控和经济周期，积累了极为可观的财富，问诀窍，就是一条：无论什么时候都控制负债率，一旦碰到经济下行，快速降杠杆。

听上去容易，但做过企业的人可能都会知道，经济上行信贷宽松的时候要控制加杠杆的欲望，经济下行的时候壮士断腕，都是非常艰难的事情。

底线思维是风险思维中比较容易理解的部分，但是很少有人意识到，风险思维的另一面其实是突破思维。

最近《邵恒头条》里说了一个有趣的金融现象——近十多年，优质的淡水资源以及相关行业开始成为投资玩家，尤其是高净值人群的投资标的。头条里举了个例子，美国有个叫Invesco的投资公司，旗下有三只和水资源相关的ETF基金，一只专门投资美国，一只专门投资国际市场，一只聚焦于水资源相关的技术，这三个基金的回报率在8%～11%之间。换句话说，如果10年前你投资了100万元在这个基金上，现在你的财富大概是216万到285万元。

很多人能理解贵金属可能升值，具有投资价值，但是最普通的“水”，居然也可以变成投资品，还带来这样高的回报率，确实有点匪夷所思。

这就是我所说的“突破思维”。绝大部分普通人是“不确定性（风险）”的接受者，理所当然地将“现在的不确定性”当做一个静态的概念，但实际上，人类面临的“不确定性（风险）”是个不断变化的过程。你如果不能突破“当下”，就无法去接触未来。

比如说1935年，全球谷物产量是5亿吨，到2018年，这个数字是26亿，增加了4.2倍。中国的水稻产量更典型，上个世纪30年代不过100公斤左右的亩产，现在则是快500公斤——而同期全球人口却只增长了2.3倍。换句话说，直到20世纪早期，粮食短缺还是人类社会面临的最大的风险之一。所以当时农产品期货的交易特别活跃，芝加哥农产品期货交易所也是世界上最炙手可热的金融交易所。

但是现在，随着技术进步带来的粮食产量飞跃，半个多世纪以来，尽管人口增长，但人均的粮食占有量是不断上升的，粮食价格也在下降通道中。曾经被视为人类社会最大风险之一的粮食短缺的风险变得不再是人类社会的主要风险。

但是，随着全球人口的快速增长和环境的恶化，很多最普通的自然资源反而变得“短缺”，所以从70年代开始，绿色金融兴起，以清洁能源、碳排放为标的的金融产品开始越来越为人们所重视，90年代之后，淡水、森林等资源也开始进入人们视野，变成金融产品，而且都获得不错的回报。

这种产品的开发者，就是具有“突破思维”——风险是相对概念，会随着时间、地点，甚至人种的变化而变化。所以风险解决方案一定不能仅仅着眼于当下，将现有风险视为理所当然，而是要从未来回溯到现在，动态思考。如果不能突破现有思维框架，寻找到未来的风险趋势，是无法完成“替风险定价，实现风险的转移和配置”，和“帮助人类社会抵御风险”愿景的。

所以，风险思维是个非常二元对立的思维。一方面是要守住安全下限，另一方面则是要大胆突破当下框架的约束。具有这种思维模式的人，通常都更容易成功——他们既对底线有非常清晰的认知，但又能快速进行认知迭代，并将认知付诸现实行动。

这就是今天的内容。截至今天，我们课程承诺的6篇金融思维方法论已经完成了4篇，《预期思维》《贴现思维》《复利思维》，和今天的《风险思维》。未来的10月1日和12月1日，我还会给你讲解《杠杆思维》和《信用思维》，希望你准时来收听课程，更希望你能将这些思维方法运用到自己的投资和人生决策中，更好地站在高处，理解财富，理解人生。

### 💡 精华要点
- 1. 风险思维的本质是一种底线思维，因为决定投资结果的不是赢，而是输，输得少的，能够熬过最难时刻，活得久的才是赢家。
- 2. 风险思维它还是一种突破思维，因为人类面临的风险是一个不断变化的过程，你如果不能够突破当下，就没有办法接触未来。
- 3. 风险思维它是一个非常二元对立的思维，一方面要守住安全下线，一方面要大胆突破当下框架的约束。所以，具有这种思维模式的人通常都更容易成功。

> 香帅
> 最后要给你留下两道很有意思的思考题：
> 1. 除了金融以外，你觉得在我们的现实生活中还有什么职业需要具有风险思维，一方面你要面对未来勇于突破，另一方面又要守住安全底线？
> 2. 想想你的生活中，或者我们的书本上，甚至影视作品中，有哪个人物给你留下了特别深的印象是具有风险思维的？他利用这种风险思维取得了什么样的成功？
> 欢迎你把你的深度思考放在留言区跟我们所有的同学一块儿分享。
> 这里是香帅的北大金融学课，帮你站在高处，重新理解财富。我们下堂课再见。

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