## 第二十七周｜课件放送：如何估算投资价值？

> 香帅你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。
> 又到了一周的课件放送时间，每周的今天，我都会给你划重点，敲黑板，把本周的课件用PPT图片的方式给你放到文稿里。
> 好了，我们来把本周的知识点和重要的逻辑串讲一遍。
> 这周我带你一块儿了解了资产的绝对估值法和相对估值法，然后针对年轻的成长型公司，介绍了合适的估值方法。

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第一天，我和你一起学习的是绝对估值法和相对估值的基本概念，以及基本原则。前者是计算一个资产未来的现金流的折现，然后把它作为内在价值，后者是根据类似资产的价格，进行比较和微调，得出估值。两种方法你要记住，没有优劣之分。

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另外，当你在进行估值的时候，要牢记三个原则：

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在第一天以后，我紧接着给你介绍了一种重要的估值方法，也是巴菲特最喜欢的方法，叫做绝对估值法，也叫自由现金流的贴现法。它的估值步骤大体上是这样子的。

首先，要确定一个公司的未来增长率和它的贴现率，然后计算出这个企业的未来自由现金流，然后用贴现率计算这些未来自由现金流的现值，全把它加起来，这样就是一个公司现在的价值，也就是它的内在价值。

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这种方法特别简单有效，像巴菲特，还有很多价值投资者都是用这种方法取得了不俗的成绩。

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但是你也要记住，由于增长率和贴现率难以准确预测，所以很多时候咱们得到的结果都不一定准确。

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所以这又回到了第一天我给你讲的，不要迷信，一个估值结果，只能够把它作为一个参考基准，而不一定能够给你一个正确的投资决策。

第三天，我给你再介绍了一种非常流行的，也就是我们市面上经常听到的相对估值法——市盈率估值法。

市盈率，这个词你们在生活中听得很多，计算起来也非常简单。它就是一股的股价除以每一股的盈余所得到的。它可以有几层意思，第一层意思，你可以理解成它就是一个投资回本的时间，所以一般你会听到人说，市盈率越低越好，就意味着投资的回本时间越短越好。

但是，有时候你会发现，市场经常会喜欢那些市盈率很高的股票。那是为什么呢？市盈率的分子是市场价格，而市场价格里面，包含着这个市场对这个公司看好的程度，所以市盈率高代表着这个公司被市场所看好。

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所以，给你几条原则：

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第四天我给你介绍了相对年轻的成长型公司，比如现在市场上非常热炒的独角兽企业的估值方法。

这种企业，因为它的成立时间短，很多时候都没有收入，也没有现金流，不确定性很大，你很难给它准确地估算出增长率、贴现率和自由现金流。在现在的这种市场变换的情况下，很多独角兽企业都是出现在新的行业里面，你也很难找到一个相类似的企业来给它做比较。所以相对估值法和绝对估值法都不是特别地合适。

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那么风投资金，在给年轻企业估值的时候就会遭遇很多的困难。怎么办呢？这里我给你介绍了一种叫调整后的绝对估值法，可以有效地解决一些这样的问题。

风投资金在给年轻企业估值的时候，有时候会把收入的增长率拉大，贴现率也拉大，然后核算出关键人员，对于整个项目的贡献比率。这是为什么呢？这是因为我们都知道，一个初创企业里边，那种核心团队成员对这个企业的成长具有至关重要的作用，所以你要把这个关键人员对整个项目的贡献比例给计算出来。通过这样调整以后的绝对估值法，对企业可以作出相对好的判断。

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但是你还是要记住，所有的估值结果都只是作为一个参考基准，它并不能够替你得出一个正确的投资决策。但是有基准比没基准好，就像给我们提供了一个打靶的靶心一样。

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> 香帅附送课件下载链接（长按复制链接到浏览器中进行下载）：
> 链接：
> https://pan.baidu.com/s/1Mo768qknwGS3g8CeVzyeqQ
>  密码：zgag
> 这就是这一周的课程里，我给你分享的全部内容。希望你已经对两种估值方法的概念和实际应用有了一个整体的理解，也希望你能够把所学到的知识，很好地用在自己的生活和工作中。
> 好了，感谢你的收听。周末愉快。

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