## 模块导读｜科技金融：为什么是双刃剑？

我是香帅。今天我来给你串讲《香帅的北大金融学课》的第七个模块，科技金融。

这个模块当然也是一个非常新的模块，因为科技金融是一个非常新的领域。严格来说，大概也就发展了十来年，也就是移动互联网出现以后，慢慢出现的一种新的金融模式。

为什么大家现在都特别关心科技金融呢？实际上因为上一个模块里面，我们说金融监管和金融创新中间永远是一个动态博弈的过程，监管松一点的时候创新就会很多，有时候创新甚至会造成破坏性。所以大家都在思考，有没有可能科技的发展，能够使这种金融创新更多地造福于人类，而不是产生这种灾难性的后果。

到底什么是科技金融呢？其实市场上并没有统一的答案，每个人都会有一套自己的讲法，我觉得你不一定要给他一个严格的答案，但是现在市面上有三个方向是科技金融非常热门而且很有希望的领域。

第一个是移动支付重构了整个商业的业态。这一点我想我们中国人是非常有体感的，从支付宝、移动支付到我们今天滴滴、美团，一切线上的生活服务，实际上都是被科技金融所推动的。

第二个是智能合约会改变金融业态和金融监管。这个现在还没有成为现实，但是我们可以想象一下，比如说原来的金融机构讲究的是强中心化，我们的一个商业交易、支付行为，最后其实是要通过一套复杂的清算系统，然后到一个结算中心，然后再进行一次结算。但是，如果有了区块链智能合约以后，整套的流程就会变得非常简化，原来我们都需要一个信用机构来替我们做中介的服务，有了区块链智能合约这种技术，这种技术可以大规模低成本的推广以后，这种个人点对点中间的交易，就完完全全变得可行了。这真的是会对这种金融机构，还有对我们的金融监管思路都产生很大的一个挑战。

第三点就是区块链重构了整个信用体系。这个影响会更加深远，因为金融从本质上就是做的信用的生意。其实在之前的模块我讲过，整个人类社会就是一张债务的关系网。债务本质上不就是信用关系吗？因为人和人之间互相信任、互相交易的成本太高，所以我们产生出了很多中心化的机构，尤其是金融中介的机构，来替我们完成这种信用中介的工作。

我们对这种金融机构的要求是信用卓著，一般讲到牛的金融机构都是百年老店，因为你的信用累积需要时间。你不通过漫长的时间积累，怎么可能有丰厚的信用呢？但是区块链技术出现以后，我们突然发现，信用的背后不就是一个关于价值的共识吗？原来共识的建立需要权力，需要自上而下的这么一个推动。但是现在技术就替你完成了，因为区块链的技术它可以使大规模的群体，在瞬间完成这个共识的建构。这一下子把信用构建的过程和流程完全改变了。

当然这个过程中间，肯定牵涉到很复杂的技术细节问题，就比如说这个共识的构建是不是有效率，因为金融没有效率，那也不能够成为一门生意。

但是，假设我们的量子计算机出来了，我们的算力有了极大的提高以后，区块链技术在我们整个社会的信用构造上会起到一个什么样的作用？现在所有人都在探索，但是还没有一个完整的答案，但是我们已经隐约可见，也就是说数字技术为代表的科技进步，正在深刻地改变着金融的逻辑和方式。如果一定要给科技金融一个定义的话，我会认为那种依赖科技进步，创造了新价值的金融领域和金融行业就是科技金融。

刚才我讲到了科技金融肯定会对整个商业世界和我们的信用世界带来很大的影响。但这件事情就真的是个双刃剑，一方面我们会意识到更多的便利、更高的效率、更快速地资金流动，另外一方面确实科技金融也给我们的社会带来了很多隐患。不说别的，首先它更高效的另外一个名词其实也就是能够更快地加杠杆，就是能够更快地积累资金。所以我们会发现科技金融越发展，这个金融市场的不稳定性就会越强。

举个特别简单的例子，大家有没有意识到，自从有了社交媒体之后，这种信息的流动变得更快了，股价是不是变得更加容易波动了。哪怕马斯克一句话就会导致一只股票或者某一种资产的价格，像心电图一样上蹿下跳。所以，很多人会认为技术的发展，它会把这种金融内在的不稳定推向更加极致的地步。这个可能是未来的金融监管要特别担心的一个问题。

第二点就是智能合约。因为智能合约的背后其实是一个数据驱动、数据智能。这就牵涉到了我们要采用大量的个人隐私数据。所以，智能合约往前推进的过程中间，我们个人的隐私怎么被保护，还有这些数据的归属权到底应该是归谁，这些数据应该归属于我们，还是归属于金融机构，或是归属于平台？确权这件事情如果不弄清楚的话，后面产生的新价值怎么分配，就会变成一个非常大的问题。而这个问题大了以后，整个社会的债务关系会导致崩塌。所以，有时候你会发现，价值创造不一定是好事，一旦分配不均的话，反而可能是一个坏事。

第三个问题，我们都知道金融是一个二八分化的市场，也就是马太效应很强。因为资金总是往收益率更高的地方走，资金总是往更有钱的地方走，所以当科技金融提高了金融效益的过程当中，我们也会担心它会加强这种分化，使得这种马太效应越来越显著。所以这也是科技金融可能会给人类社会带来的挑战之一。

整体上来讲，科技金融我们看到已经是一个不可阻挡的趋势，但是有很多新的技术还在研发和思考的过程当中。我们可以看出来，它对人类社会会有一个很深远的改变和改进，但是它也会给社会人类带来很多的风险和挑战。

说完了科技金融到底是什么以后，我们来讲一个很典型的科技金融企业，中国的蚂蚁金服。它有两个特征，一个是数据驱动，第二个，它有平台生态。

什么叫作数据驱动呢？这个词听上去很玄，但我给你举个小例子就知道了。比如说在淘宝上很多女孩子都买东西，可能大家没有注意过，它那个底下有一个叫退货险。你不要小看这个，这个听上去是一个很小的，但是其实是一个非常好的金融产品，实际上也创造了很大的利润。

我们平时买东西的时候，我们会感觉退货非常方便，对不对？你知道这背后是什么东西在支撑吗？其实是店家他们都购买了退货险。如果你一旦退货的话，保险公司是理赔的。所以你退得心安理得，店家也能够心安理得接受你的退货。

我们都知道，保险的产品要挣钱是要算准概率的，你要概率算得不准，比如说一个天天退款的人，你给他包了退货险的话，你不赔死吗？从商家的角度来讲，要是退货的人特别多，我不就赚了吗？要是我这里从来都没有人退货，那我干嘛买这个保险呢？所以精准的核算退货的概率就非常重要。

为什么蚂蚁金服能干这件事情？你想它是脱胎于阿里的，阿里底下有淘宝这么一个巨大的平台。消费者海量的消费行为记录，都留在了淘宝的平台上，而且在不同的商品上有不同的记录。甚至他们还可以再推演，比如说像我们这个年龄，我们这种职业的人，在某个商品上退货的概率有多高，甚至在这个地区的退货概率有多高，它都是不一样的。因为有了这么多的数据，所以我就可以反推过来，用数据驱动的方式来设计金融产品，使得这个金融产品可以非常精准的定价。你看，这就是数据驱动的一个决策。

而且这个中间还有一个特别有意思的点，就是因为我不爱退货，所以一个东西本来可能不买，但是退货现在如此方便，对我来讲就是一个一键三连的事情。所以本来一个我可买可不买的东西，我可能就买了。它其实是扩大了销售量。所以你看，看上去是一个很小的金融产品，但是它背后其实完完全全是数据驱动的，数据不是消耗品，这一次用了以后就没了。我这一次用了这个退货险和我没用这个退货险，我的所有行为又会化成数据，又反馈到这个金融产品上面，提高这个金融产品机制的设计。

你就会发现，数据驱动这件事情，它对数据是有要求的。第一，数据的时间要足够长，数据的宽度要足够大，这也是为什么好多科技金融企业我说不一定靠谱，根本在哪里呢？因为真正的科技金融企业一定要是数据驱动，而这个数据要足够大。不是说几个零散的片段的数据，就能够做数据驱动的智能决策的，所以这对数据本身是有很高的要求的。而且数据的广度要大，就要求你平台的宽度要足够的宽，使得这个数据的量足够丰厚。

蚂蚁金服有很多有意思的产品，都是基于这种数据驱动的智能决策。在课程里你们可以自己去看。我们用蚂蚁金服讲完了科技金融企业应该具有的这种特质以后，我们可以推演出一些很有意思的结论。比如说根据这些特征，我们去看看像腾讯也好、百度也好，这些互联网巨头，它在科技金融方面到底有多少潜力，你根据这些特质可以进行估算的。这部分内容我在课程里也做了评估，感兴趣的同学可以跳到这部分去听一听。

但是即使是蚂蚁金服，还是处于一个科技金融的早期阶段，真正科技金融的核心点在哪里呢？它做的是金融的生意，做的是信用生意，但是它的突破点是在科技上面。这个科技我觉得过去十年到未来十年，可能最大的两个突破点一个就是已经发生的移动支付，另外一个就是正在进行中的区块链技术。

现在中国的科技金融巨头，基本上都是得益于移动支付这个技术。我们想一下就知道了，过去十年移动支付端的这件事，它真的是把人类社会的数字化，大大地向前推进了一步，然后就使得我们的颗粒度越来越细。

我当时打过一个比方，其实人类活动留在互联网上，跟我们这个人走在物理世界里面一样。但是，在物理世界里面，我们走过的足迹就被风吹走了，你这里没有留下来的。但是有了移动支付端以后，你会发现你在数字世界里面，你的一举一动、你的每一个足迹，都用数字的形式被留了下来。我们原来说踏雪无痕，风一吹整个脚印就没有了，但是现在，你在数字世界里面，你会发现你的任何一个细微的举动，它都变成了数据留在了这个世界。

这就像什么呢？当时我打了一个比方，我就说这个物理世界里面，它是一个更加模糊的像黑白照片一样颗粒度比较粗的那么一个世界，但是在数字世界里面，它是一个颗粒度更细的、更加高清的一个世界。

这就发生了一件很有意思的事情，就是使得我们原来说人是最可贵的资本，但是其实对人这个资本定价是很难的，对不对？平时无非就是我们企业用工资来对我们进行定价。但你会发现随着数字化的进程，因为我的每一个行为都在数字世界里非常的高清，颗粒度也非常的细，所以使得人的这个人力资本的定价，会变得越来越简单和清晰。这其实是未来人类信用社会里面的一个非常大的变局，到底怎么变化？其实现在大家都没有数，只不过大家都在往这个方向努力着。

另外一个带来更突破性的技术当然就是区块链。用我们金融的话来讲其实也很简单，它就是用一个分布记账的方式，然后让人群中的所有人替其中的任何一个人做担保，然后在这个过程中形成某种可信的共识，就是我刚才讲到的同步形成共识。它使得信用生成的速度效率都跟以前完全不一样。这个技术如果到了成熟的阶段以后，实际上会带来一个价值的重构。这也是我在课程里跟大家说过的。

其实你说货币是什么东西？货币不就是我们对于信用的某种共识吗？因为我们都相信人民币值钱，要不然一张纸凭什么值钱？你看，货币的背后其实是大家对于这个价值的一个共识。所以你也就知道，共识的产生对人类社会来讲是一个多么重要的事情，而区块链的技术，它恰好改变了共识构建的方式。所以很多人现在都在讨论有了区块链技术，原来我们这种股票发行，还需要采取现在这种交易所的模式吗？我们的清算还需要采取现在这种集中清算的模式吗？还有比如说，我们现在通过银行去贷款，一定要通过银行贷款吗？如果有了区块链技术，大家的共识非常容易构建的话，我们这种个人中间点对点的借贷行为，也可以变得很高效吗？

所以金融圈有很多人现在在这个方向上做很多前沿的探讨和思索，然后去想着设计一些产品，看看能不能够有一些具体的场景，让这个技术能够真正地落地应用，为人类不断地迭代，然后看看未来会怎么样演进。

当然了，区块链的变革和区块链会产生什么局限呢？现在也是一个讨论的热点话题，这些内容在课程中我们也有非常具体的讨论。

稍微总结一下，科技金融是一个非常热门的词语，其实也是一个容易被用滥的词语，所以我们要理解科技金融并没有改变金融本质，金融还是做的信用的生意，它只不过是运用新的科学技术创造了新的价值，提升了行业的效率。这才是真正的科技金融行业，并不是说任何古老的传统的金融方式，披一个科技的外衣就能够被称为科技金融。你一定是运用了新工具，创造了新价值，才能够被称为科技金融领域。

科技金融领域现在不少平台企业已经开始深入地渗透到了科技金融领域，但是实际上很多传统的金融机构也在大步地追上。比如中国几大行里面的建行在科技金融领域就做得很好。平安保险是一个传统的金融机构，但是实际上在科技金融领域布局很多。还有大家熟悉的摩根士丹利，还有高盛，都是传统的投行，但是实际上他们现在在科技金融的领域已经走得非常前沿。所以，我们千万不要把传统金融机构和科技金融给对立起来，实际上只要你运用了先进的科学技术，替金融行业创造了新价值，这就是科技金融领域。

这里面有几个具体的技术是大家需要仔细了解的，比如说比特币、区块链技术、智能合约，这些比较复杂的内容，我在课程里都尽量用简单的案例和故事给你进行了讲解。所以感兴趣的同学，从头到尾把这33讲的课程串着听一遍以后，我相信你对这种市面上现在流行的科技金融的概念还有内容，就会有一个非常清晰的认知和理解。

### 💡 精华要点
- 1. 依赖科技进步，创造了新价值的金融领域和金融行业就是科技金融。
- 2. 科技金融是把双刃剑，一方面让我们获得了便利、高效的资金流动，另一方面也让金融市场的不稳定性增加。
- 3. 整体上来讲，科技金融我们看到已经是一个不可阻挡的趋势，但是有很多新的技术还在研发和思考的过程当中。

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