## 018｜银行非保本理财产品靠谱吗？

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很多人经常会听到“影子银行”这个词，但是觉得跟自己没什么关系，其实你只要买过非保本的银行理财产品，你就已经参与到中国的影子银行体系里面了。下面我就给你解释一下，到底什么是影子银行。银行理财产品为什么会属于影子银行体系？还有就是这些银行的理财产品、影子银行的风险到底在哪里？

首先我们来看看到底什么是影子银行。影子银行的存在，本质上就是因为银行这些金融机构，是受到国家严格监管的，但是它们又想赚取高额的利润，所以它们会和证券、信托、券商、基金这些金融机构合作，然后跟监管玩一个“猫捉老鼠”的游戏，它们会合作做一些“类银行”的金融业务。这些业务有银行的功能，但是又没有银行的实体，像个影子，所以非常地难监管。

这其中有两个道理是要讲清楚的。首先，银行是受到国家严格监管的，比如说银行的资金投向，是有限制的，当年国家调控房地产，就不允许银行的贷款投向房地产业。还有银行的放贷规模也是受到限制的，比如说原来就有一个75%的存贷比限制，虽然现在已经取消了，但是所有银行的信贷额度的行政控制还是非常严格的。此外，银行业和证券业是要求分业经营，银行资金是不允许进入证券市场的。但是商业银行跟监管是有矛盾的，它要追求利润，什么行业赚钱它就给什么行业放贷，它就有冲动要放大它的放贷规模，在证券市场火热的时候，银行手里的资金多，当然也想去分一杯羹。所以第一点就是银行受到严格的监管，它有绕开监管的冲动。

另外一点，就是在中国的银行金融体系中，银行占据着绝对主导地位，因为只有银行能吸收存款，募集资金也比其他的机构容易得多。中国240万亿的金融总资产里面，银行占了90%以上，和银行比起来，其他的金融机构的募资能力都不强。但是像信托、基金这些机构也有好处，它们受到的监管是相对宽松的。所以，银行受到的监管多，募资能力强；其他的金融机构钱少，但受到的监管比较宽松，它们一拍即合。信托、基金这些机构通过银行募集资金，把这些钱投到当时利润最高的行业和市场上去，绕开监管，大家一块赚钱，那么这些业务其实就是影子银行。

最典型的就是当时银行和信托联手的“银信合作”的业务。2010年的时候，中国的房地产市场非常地火热。国家担心经济过热，就限制银行对房地产行业发放贷款。银行当时心里很苦，眼看着房地产市场这么火热，这么多钱可以赚，却赚不到，所以它就产生了一种要逃避这个监管的冲动，那怎么逃避呢？最好的路径就是寻找那些被监管得不那么严的合作伙伴，而当时信托公司的限制是很少的。所以信托公司就和银行合作，银行做信托公司的通道，发行理财产品，然后把这些钱投到当时最热门、最赚钱的房地产、基建项目上。当时很多老百姓买了这种非保本的银行理财产品，利率非常高，经常会达到10%以上。这些产品基本上就来自于银信合作的影子银行体系。后来这种银信合作的模式就被监管发现了，就开始被限制了。

到了2014年，中国的经济增速下滑，实体经济贷款的需求就下来了，资金开始往证券市场上回流。所以，2014年以后我们看到债市、股市分别出现了一波牛市，这个时候银行资金又开始产生了冲动，就想往证券市场上跑，但是要记得中国银行业是不允许在证券市场投资的，银行资金又开始产生了绕开监管的冲动。这个时候像基金、基金子公司，还有券商就开始和银行合作，和当时的银信合作类似，银行充当通道，帮这些机构来募资，然后这些资金都一股脑地流入了证券市场，进一步地推高了资产的价格。而且在这个过程中，为了逃避监管，很多金融产品就会设计得比较复杂，中间会嵌套很多层，杠杆很高，风险也就比较大。从2017年4月份以来，国家就连续发文，要求金融去杠杆，严防金融风险，很大程度上就是对银信、银券、银基这些金融产品进行限制。

整体上而言，中国的影子银行就是一个金融机构和金融监管之间猫捉老鼠的游戏，你其实很难评价是好是坏。

一方面，它们会促使资金流向投资效率更高的地方，提高整个社会的资金使用效率；另一方面，这些金融产品由于中间通道很长，又缺乏监管，所以就很容易产生风险事件，可能会把百姓的一些财富给席卷进去。所以下面我就再给你讲讲，这种影子银行，尤其是银行理财产品中的风险。

很多人在购买非保本的银行理财产品的时候，是没意识到这些产品是有风险的。其实从2012年开始，市场上就有各种银行理财产品违约的事件，而且都是大银行，华夏银行的“中鼎财富”系列理财产品、平安银行的“聚金宝”、交通银行的“得利宝”，都分别出现了违约事件。

我以华夏银行的中鼎财富产品为例给你解释。其实中鼎财富的背后跟银行没有什么关系，它是一家叫“通商国银资产管理有限公司”的企业，而这个公司是一个河南商人主导的股权融资计划，当时它的投资门槛是50万元，回报率很高，大概平均是11%到13%的年化收益率，几乎是存款基准利率的三倍以上。有华夏银行这么大的银行信用，加上这么高的回报率，这个产品很快就募集了1.6亿的资金。结果经济下滑、公司破产，这个资管公司人去楼空，募集的资金也不知去向了，但因为是非保本的产品，银行是不需要承担过多责任的，所以最后购买这个产品的银行客户，他们的损失差不多高达1亿元左右。

很多同学就不理解了，这家资产公司和华夏银行到底是什么关系呢？这就是我们前面讲的通道业务，华夏银行在这个里面做的就是通道，这个股权融资计划就是通过华夏银行卖理财产品来集资。所以，你买的银行理财产品，你以为买的是银行信用，其实不是，它的背后是一个高风险的股权融资计划。至于为什么要通过银行来做通道呢？就是我们前面讲的，第一，是监管的要求，一般人不能随意集资，超过200人的募资就是非法集资了。第二，由于银行天生销售渠道广、信用好、容易募集资金，所以这些钱募集来以后交给募集方，银行是不管的，银行大概收取1%到2%的通道费用，但是这个项目如果失败，银行是不负有保本责任的。

今年，是金融去杠杆、金融严监管的一个大背景，而且这个趋势在明年还要继续持续下去。所以，很多银行发行的非保本的理财产品，我觉得风险可能会比大家想象的要大。所以在这里说几点微观上的技术和策略：

第一点，首先在产品的说明书上，不能因为看到是某一家银行发行的产品你就去买，这不一定靠谱。在产品的说明书上你要特别注意，这个产品的投向，也就是这个产品具体投资到什么方向上，它是不是很清晰？如果它投往的是现金贷、消费贷、小额贷这类的产品，我觉得在目前的大背景底下你要非常地谨慎。

第二点，所有的产品说明书上一定会写清楚是不是银行代销，也就是银行代理销售与否的问题。如果是银行代销的话，就意味着银行在这个中间完全是一个中间人角色，而你根本就不会知道具体的产品最后投到哪里去了，这中间的信息不对称太大，很难把握，我个人是不建议投资这样的产品的。

第三点，你一定要注意募资方的信息，这一点每个人可能都会有自己不同的原则，我个人的原则是，那些看上去名头很大、很多，但是又不给你一些具体的经营业绩细节。这些募资方都是应该打上问号的。所以你对产品本身，真的是要做一些研究和了解。

最后，很多同学会问，什么叫过高的利率？其实，这是一个比较难界定的问题，但是我给出一个一般性的原则。首先它是根据整个市场的利率环境在变化的，如果在市场利率很高的情况下，整个银行理财产品的利率自然也要高一些。比如说在目前的情况下，半年期的基准贷款利率是4.35%，五年期以上的是4.9%，所以你可以根据基准的利率来做一些判断。比如有很多产品可能会投向一些高收益，但是风险也稍稍高一点的这么一些产品。我个人认为在上面浮动10%、20%都是很正常的范畴，尤其是信誉比较好的银行。很多人在问百分之五点几的银行理财产品的利率算不算太高？我个人认为不算太高，但是如果是你的投向在现在国家严格控制的这么一些 P2P、现金贷这些业务上，利率又在8%到10%以上，我觉得就值得提醒注意了。不是说这些产品一定是坏的，但是这些产品的风险一定比你想象的要更高。

### 💡 精华要点
- 第一，影子银行实际上就是在中国的环境下，银行和基金、信托、券商这些金融机构合作，和监管之间进行的猫捉老鼠的一个博弈游戏；
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- 第二，影子银行体系很难用好和坏来评价，一方面它促进了社会资金使用效率的提高，但另一方面因为缺乏监管，它的风险也比较大；
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- 第三，我给出了一些关于银行理财产品的具体选择策略。

> 香帅
> 我估计我们身边的大部分人都在银行买过这种理财产品，我想请你根据你自己的个人经历，还有你家人朋友的个人经历，想想你购买银行理财产品的时候有什么经验教训或者踩过什么坑？
> 欢迎你把你的这些感想写在留言区跟我们一块分享，你也可以把今天的内容分享给那些经常买银行理财产品的朋友，看看他们对此有什么想法。

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