## 第三十周丨课件放送：你真的了解有效市场吗？

> 香帅

你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。

今天是周六，应该是我们的课件放送时间，但在之前，我想总结一下“香帅的金融学题库”开启以来的情况。

这一周一共收到了大概二十多道同学出的题目。我觉得我们同学已经比较好地掌握了出题的思路和技巧，很多同学出的题目，我觉得都挺有意思的。

其中我觉得 Yuuunbin 同学出的题目就很好，他出的题目是：

> 【香帅的金融学题库】【单选】以下关于金融创新产品的认识，哪些是正确的？ 
> A. 量化交易通过快速自动化的计算和决策，可以给人们带来长期稳定高额的收益。
> B. 中小企业私募债投资门槛较低，如眼光独到，能分享潜力企业成长的高额回报。
> C. 现金贷期限短，数额大，利率高，难追踪，其资产证券化产品可能引起次贷危机。
> D. 零售经纪推动了全球金融民主化进程, 主要利润来源为交易佣金和增值服务。

他不是针对一堂课的内容所出的题，而是把整个金融创新这一个小模块内化以后进行了一次串联，然后再出的一个题目。我觉得这种出题的思路就特别好，等于是在你出题的过程中，把整个模块进行了一次整体的复习。出完这道题目，我相信这个同学对于金融创新这个模块，会有一个特别整体的框架性的认识。

另外还想特别提出表扬的是 jylunlun 同学，他差不多是每天都会出一道题目，我想这位同学是一个什么思路呢？他等于把出题当作了自己学习的一种手段，我觉得这也是一个特别有效的手段。这也是我自己的经验，如果你想学好一个什么东西，最好的学习方法就是去给人讲一遍，那么通过出题这种模式，我觉得其实就是一个特别好的学习方法。

好，整体来讲，我觉得我们的很多同学对这些知识已经有了很好的吸收，那么没有出题的同学，你们也可以上手尝试一下，锻炼一下自己的知识输出能力，只要想到了好的题目，你可以随时通过留言的方式把你的题目发给我，然后你的名字会有机会和金融学的大咖们出现在我们的“香帅金融学题库”中。

出题的要求我还是放在这篇文稿的最末端，你可以去看一下。

最后，我真的是希望我们的同学能够更加积极地参与到香帅金融学题库的建设中来，真正地使香帅的北大金融学课，成为你的金融学课。

好，我们回归主题，每周的今天我都会给你划重点、敲黑板，把本周的知识点和重要逻辑串讲一遍。

这周我给你讨论的是有效市场理论，A股定价的有效性，同时为了庆祝我们的专栏突破15万的订阅，我们也开启了投资大师的顶级智慧系列讲座的第一场。

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第一天，我跟你一块儿学习的是市场有效理论的不同模式，和它们在实际投资中的适用性。

市场有效理论有三种模式，强有效就意味着市场定价完美，金融监管没有必要；半有效市场，意味着公开信息都已经被包含在了股价中，市场不可战胜；而弱有效市场意味着所有的交易市场都被包含在股价中，技术分析毫无作用。

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所以从这么一个理论的演化里面，你会发现，有效市场其实是在不断修正自己的理论框架，努力地去包容和解释更多的市场现象。我们应该动态地看待市场和市场有效，敬畏市场，不迷信市场，要去看现实中有效市场的哪些前提条件是符合的，哪些是违背的，然后进行沙盘推演，找到市场中赚钱的那些机会。

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第二天，我跟大家讲到了有效市场理论的两个缺陷。有效市场理论是建立在理性人和充分套利的基础上的。但是我们都知道，在现实生活中，套利行为是受到限制的，所以错误的定价不可能被套利行为消除。而且投资者的情绪会极大地影响市场，使投资者作出非理性的决策，导致价格和价值发生断裂。

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更重要的是，每个人对信息的理解和领悟是不一样的，所以即使市场有效，市场也不是不可战胜的。而即使市场无效，你也不一定就能赚到钱。

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第三天我们从A股市场的IPO打新出发，讨论了A股市场定价的有效性。我们会发现，A股的IPO打新是一个无风险套利的机会。这证明A股市场的错误定价是系统性的，股市没有正确地反映经济增长的实际情况。

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那么未来我们如果想让股市更加有效，让价格更好地反映价值，就必须让市场形成正确和稳定的预期，而这需要一系列的配套改革。

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第四天我开讲了投资大师顶级智慧系列专题的第一课。这一天，我跟你谈的是金融史上的交易奇才杰西·利弗莫尔。

利弗莫尔有四大交易原则，基本上就包括了趋势交易的方法论，第一，顺势而为；第二，逐渐加码的金字塔原则；第三，逆向操作；第四，跟随龙头。在顺势的基础上，追随最强势的股票。

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这几个方法论是一个成功的交易员所必须掌握的。但是除此之外，一个成功的交易员还必须具备三种特质，分别是：能够控制情绪、要掌握金融的基础知识和具有决断的勇气。

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你可以通过留言、记笔记的方式，主动贡献你的题目。出题方面有4点小要求：

出题格式范例：【香帅的金融学题库】+问题题干（不超过45字）+选项（不超过35字）+正确答案+答案注释

> 香帅
> 附送课件下载链接（长按复制链接到浏览器中进行下载）：
> 链接:
> https://pan.baidu.com/s/1mAF_pBH3V8PsuDHZI6ItIw 
> 密码:uuhq
> 好了，以上就是今天划重点的全部内容，希望你已经对有效市场的学术理论和实际应用有了一个正确的理解，能够正确地把握投资趋势，也能够真正地从市场中赚到利润。

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