## 第三十三周丨课件放送：怎样才能做好“择时”？

> 香帅
> 欢迎来到香帅的北大金融学课。
> 可能很多同学已经发现了，这一周我们的课程做了一点小小的调整，为了让大家的学习体验更加流畅，从这周开始，我会在每周五放送本周的课件，把前四节课的知识点和重要的逻辑串讲一遍，然后以PPT图片的方式把课件放在文稿里，供你复习。然后在周六回答大家本周提出的问题。
> 好了，我们一起来看一下这一周我们有哪一些收获。

这一周我跟你一块儿学习的是股票投资中的择时技巧，还有基金业绩的分析方法，利用基金业绩分析的方法，来分析一个人的投资能力。然后继续讲解了投资大师顶级智慧的系列中的第四讲。

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在第一天和第二天的时候，我给你讲解的是择时能力的重要性和一个简单易行的择时技巧。

所谓择时，就是选择好退场和入场的时间。

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有的学者通过研究会发现，即使是专业的投资者，普遍也没有择时能力。但是，从另外一个侧度看，我们发现金融机构有很多研究人员的工作就是为了解读经济形势，为投资机构的择时做好预判。所以在现实中，也有一些牛人能够领先市场一步，准确择时和判读。

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作为普通的散户投资者，我们要怎么择时呢？

我给大家提出的建议是：第一，在大盘上选择熊市后入市；第二，在行业上要避开某一个行业最炙手可热的时间段；

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第三，就是在个股上，要把宏观的择时和微观追涨杀跌的动量交易策略结合起来，然后选择那些业绩突出的股票。

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第三天，我跟你一块儿分享的是，基金业绩表现归因法( performance attribution analyst )，这样一个分析框架。

可以对基金的业绩进行拆解和分析，看看他们的收益率是来自证券选择还是资产配置。然后在证券选择下，我们可以继续拆解，看看这些业绩是来自行业选择，还是来自个股选择。

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具体地来说，这个分析方法就是要求你先找好基准组合，然后将基金配置的情况和资产配置比例去比较，和各个资产的收益率去比较，然后得出不同维度收益率差异，对基金经理的能力范围作出判断。

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其实这个分析框架也不仅仅是可以用于分析你的基金经理，你同样可以对自己过去的投资业绩做一个简单的拆解和分析，然后准确地认识你自己的核心投资能力在什么地方。

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第四天，我给你继续讲的是巴菲特和芒格的投资大师顶级智慧，然后告诉你，他们哪些经验是可以模仿的，而哪些经验是不能照搬照抄的。

我们可以从他们身上学习到的经验是：注意市场情绪，寻找合理股价，筑牢安全边际，以及只投资自己看得懂的企业，不盲目跟风。

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而我们不能照搬的是他们投资的投资标的，以及在他们那个市场环境下所认可的价值投资方式。

比如说早期的A股市场，就不适于进行长期持有的价值投资。因为投资者普遍收入低，流动性需求大。而且上市企业也不完全是中国经济发展的典型代表。所以相反，在过去十几年里面，中国最能彰显价值投资的含义的反而是房地产投资。这是一个方面。

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另外一个方面，未来的中国是有可能做价值投资的，因为中产阶级已经兴起，国家实力已经发展到了一定的水平。

但是我们要注意的是，芒格时代，增值快的是资本，而未来的时代，增值最快的是创造力。所以在下一个时代，我们选择的价值投资标的一定是那些最具有创造力的企业。

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> 香帅
> 附送课件下载链接：
> 链接:
> https://pan.baidu.com/s/1SHuWKN49bVRAtT2ZxK90_w 
> 密码:nvwn
> 好，以上就是今天划重点的全部内容。希望你已经对股票的择时，还有基金业绩分析的相关内容有了一个全面的了解。
> 明天是周六，欢迎你准时回到我们的专栏，收听为你准备的这一周的问答。

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