## 第三十六周丨课件放送：投资者偏误的根源是什么？

> 香帅
> 你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。
> 又是一周的课件放送时间，每周的今天，我都会给你划重点，敲黑板，然后把本周课件用PPT图片的方式给你放到文稿里。跟平时一样，我们把本周的知识点和重要的逻辑串讲一遍。
> 这一周我跟你一块儿学习的是羊群效应、投资者情绪、框架效应这三个概念。另外，我给你讲述了，我自己学习完“投资大师 顶级智慧”系列讲座的感受和启发。

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第一天的时候，我给你讲了一个关于羊群效应的理论，叫信息瀑布（information cascade）。

这个理论告诉我们，金融市场的羊群行为，很多时候都是理性驱动的。如果开始的时候交易方向是对的，它会加快市场或者社会的有效性。但如果这个方向是错的呢，就可能造成很大的破坏。而且这种信息瀑布导致的羊群行为是很脆弱的，一个足够强的反向信号就会将信息瀑布打断。所以一般情况下，羊群行为不一定会造成资产泡沫或者市场崩塌。

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但是，当市场环境非常不确定，或者信息不对称很大，大家的动物精神很强的时候，这个可能性就变大了。所以对我们普通投资者来讲，利用羊群效应在市场上进行套利，也是有可能的。但是，这是个千人千面的事情，需要你保持理性。

第二天，我给你讲述了一个投资中的内行陷阱，告诉你偏见无处不在。

我们每个人都生活在一个社交网络里，所以即使再独立思考的人，也会不自觉地陷入某些鲜艳的偏见中。在投资的时候，我们经常会倾向于投资那些自己觉得有情感联系的资产，比如说家乡偏见和内行幻觉，就是说喜欢投来自自己家乡的资产，或者投自以为熟悉的有情感联系的东西。但其实，这种偏见往往导致我们不能够作出理性的判断。

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要克服这种心理倾向，你需要用投资纪律来约束自己，比如杜绝弱关联的投资决策，有时候尽量淡化内行意见产生的先入为主的引导，保证自己的决策在一个相对独立的状态下进行。

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第三天跟你讲的是一个来源于我们人类生物本能的理论，叫做框架效应。

人类在决策的时候，总是会在一个框架下来思考问题，而且总是会选择那个更小的框架进行直观式的思考，这叫窄框架（Narrow Frame）。很多行为偏误都跟此有关。比如说过度自信、处置效应、心理账户。要特别地提一下心理账户，它其实是指，我们在组织和经营自己生活的时候，会用分割账户的思考决策方式来衡量利弊，计算损益。所以经常放大快乐，减少痛苦。这样在投资上有时候会诱导我们作出错误的决定。

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为了克服这种倾向，一方面我们需要多元化思考、拓宽自己的知识面，一方面要放慢思考，抑制住自己瞬间决策的冲动。

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第四天的时候，我跟大家分享了，我从投资大师系列，六位顶尖的投资大师身上读出的两个感悟。

第一个，个人只是历史中的浪花，所以顺应时代大势最重要。因为投资根本上投的是一个时代的大势，所有的经济增长和企业利润都是时代的一个微小侧面或者缩影。所以，我给你总结一句话，普通人是投资自己，聪明人投资时间，真正的高手投资时代。

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第二个，你也要看到，历史是一个动态演化的过程，你要在什么山上就唱什么歌。这六位投资大师，虽然他们都是成长于美国世纪这么一个历史大势，但是他们在不同的历史时期，根据历史不同的变化，使用了不同的投资原则，都取得了非常好的效果。个人即使站在跟历史潮流相同的方向里，也要审时度势，顺势而行。投资最要紧的是要跳出局限你的这些思维，力图站在高处，用动态演化的思维看清楚时代大势，抓住机会，成就自己。

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> 香帅
> 附课件下载地址：
> 链接:
> https://pan.baidu.com/s/1mmaBxwmnPMtHpwObz9y-lg 
> 密码:icbh
> 好了，以上就是今天划重点的全部内容。希望你已经对这些内容有了非常深的体会和认识。

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