## 第二十六周｜课件放送：到底什么是“风险”？

> 香帅
> 你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。
> 又到了一周的课件放送时间，每周的今天我都会给你划重点，敲黑板，把本周的课件用PPT图片的方式给你放到文稿里。
> 我们先来把本周的知识点和重要逻辑串讲一遍。
> 我在课程的开头跟你说过，在买房的过程中，位置（location），位置，位置，是买房的三大要素。而在金融市场里面，风险，风险，风险，是我们关于金融资产最重要的核心要素。
> 所以这一周，重点要深刻地了解到底什么是风险。

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第一天，我告诉你，我们可以把风险拆解成系统性风险和个体性风险。这个拆解对于金融资产的定价是非常重要的，归属于公司自己的波动叫个体性风险。比如乔布斯的过世，这就是苹果公司的个体性风险。而全球智能手机行业的发展趋势，美联储的利率水平，全球市场的风险，是系统性风险。

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你看，这种个体性风险，它是可以通过投资组合来进行分散的，而系统性风险则需要进行风险补偿。把风险拆解成系统性风险和个体性风险，是理解风险一个非常重要的步骤。为什么呢？因为只有正确的归因，才能够作出正确的决策。

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第二天，我给你讲的是无风险资产。无风险资产其实是一个虚拟的基准，它的存在让不同风险的资产变得相互可比。

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在实践中，我们经常用国债的收益率作为无风险收益率。但是实际上，国债并不是完全没有风险的。现代社会的国债依然要承担着通胀风险，外汇风险，和一定程度的违约风险。

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第三天，我给你把不同资产大类的典型风险特征梳理了一遍，简单地概括，就是三句话：

1.债券的风险主要是经济周期和债务违约。

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2.股票的风险主要是行业选择和经营不善。

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3.房地产的风险主要是经济增长停滞和城市衰落。

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第四天，其实是一个应用性的课程，我给你用第一天的课程知识解释了我们中国股市一个常见的现象，就是个股和大盘经常同涨同跌。中国股市为什么经常会出现要么一片红，要么一片绿的景象呢？这是因为，我们的股市更多地反映的是系统性风险，而不是公司独有的个体性风险。

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这背后的原因是因为中国的A股是欠发达市场，对于投资者的保护不利，所以投资者对公司披露的信息并不信任，因而投资决策会更多地受到大盘影响。而这种同涨同跌的现象会使得股市的定价效率很低下，然后导致市场的过度波动。

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> 香帅
> 附送课件下载链接（长按复制链接到浏览器中进行下载）：
> 链接：
> https://pan.baidu.com/s/1lYhwDjk3W5vF1m_4UFgNRg 
> 密码：rtym
> 以上就是今天划重点的全部内容，我希望你已经对金融市场中的各种风险有了一个整体性的了解。
> 好了，感谢你的收听，周末愉快。我们下周一再见。

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