## 第七周｜课件放送：本周划重点时间到！

你好，欢迎来到香帅的北大金融学课。

又到了一周的课件放送时间，每周的今天我都会给你划重点、敲黑板，然后把本周的课件用 PPT 图片的方式给你放到文稿里。现在你只要点击或长按图片，就可以保存和收藏。

我把本周的知识点和重要的逻辑串讲一遍。

这周，我们继续讲解投行最传统的一个核心业务，兼并收购。在第一天的时候，我给你讲了兼并收购的历史演变和本质特征。第二天，给你介绍了一种特殊又重要的兼并收购，杠杆收购。第三天的时候，我们反向思考，讲授了反收购的一系列策略。

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第一天的课程里，你知道了兼并收购和证券承销一样，它非常依赖于投资银行家的人脉和专业知识，它也是由投资银行家创造和推动的。

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一方面，并购能够提高企业的效率，改善公司的治理，产生规模效应、协同效应。但是，另外一方面，并购造成的多元化经营可能也会导致企业发生经营困难的情况，所以要进行瘦身，这就使得出售资产、企业再婚成为更大的需求，促使投资银行家把兼并收购发展成了一门高度专业化的金融业务。在现在的中国，以腾讯和阿里为首的互联网巨头正在大规模地进行兼并和收购活动。

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第二天，我讲了一种特殊的兼并收购，杠杆收购。作为一种特殊的兼并收购模式，杠杆收购其实就是借钱购买企业，取得企业的控制权。这个模式，其实也是投资银行家创造出来的，在很多早期的案例中，这种模式能够使企业主在套现的同时保持经营权，然后出借人能够取得稳定的利息收益，投行在这个过程中四两拨千斤地取得了企业的控制权。所以，可以构成一个三方共赢的局面。

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但是，杠杆收购也不能够滥用，如果滥用过高的杠杆的话，会对企业的经营造成很大的影响，造成利润损失拖垮企业，所以只有那些杠杆适中，企业经营有方，公司现金流充沛稳定的企业才能保证杠杆收购的初心，几方共赢。

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第三天，我则从另外一个角度跟你讲解了为什么企业会要反抗兼并收购，然后讲解了市场上流行的一些反兼并收购的策略。市场上的并购既有和平的协议收购，也有不经过目标公司董事会允许的恶意收购。

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那么根据不同的法律环境，企业可以选择使用毒丸计划、白衣骑士、金色降落伞，还有皇冠明珠自残计划等等的策略来应对恶意收购，保持企业的控制权。在收购方和公司管理层斗争的过程中，其实中小投资者是有投资机会的，因为这种被恶意收购盯上的企业一般都是很好的投资标的，你可以在这个过程中获得一定的溢价。同时，我们也要提醒创业者，在做好企业主体业务的同时，长个心眼儿，要提前穿好应对恶意收购的金铠甲。

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> 我希望你已经了解了投资银行的一项核心业务，兼并收购。欢迎你把所学到的知识分享给你的朋友。
> 感谢你的收听！周末愉快！我们下周一再见。

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