## 017｜货币基金抢了银行的利润吗？

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昨天我们讲到，利率市场化之后，银行面临的竞争压力也越来越大。前两个月就有新闻说，余额宝抢了银行的利润，甚至有一个资深的央视财经记者跳出来说，余额宝是吸血鬼，吸了银行的血。很多人就不懂了：余额宝和银行有什么关系？它怎么会吸银行的血呢？其实余额宝是一种货币基金，我今天要给你讲的就是：

第一， 货币基金和银行到底是什么关系，它到底抢没抢银行的利润；

第二， 货币基金的收益率到底是怎么波动的。

首先我们来看一下货币基金和银行之间到底是什么关系。你要理解货币基金，首先就得先理解一个词语，叫“银行间货币市场”。

银行和我们普通人一样，也会有资金短缺和盈余的时候，所以经常会互相借钱，这也叫做银行间的互相拆借，这样就形成了银行间市场。和一般借贷市场不一样的地方是，银行之间的拆借资金量大、时间也短，一般就是以隔夜、三天、七天的居多，所以银行间的货币市场是一个大额的、短期的资金拆借市场。所以它就会对流动性要求很高，利率也会远远高于银行给储户的利率。

可是银行间利率虽然很高，但是它们不允许个人投资者进入。所以在上个世纪70年代的时候，美国老百姓深受利率管制之苦，当时美国的 Q 条例规定活期存款没有利率，定期存款的利率有上限。但是，大量的储蓄都有一种寻找更高收益的冲动。所以这个时候美国有一个投资银行家就想出了一个办法，他设立了一个基金，吸收老百姓零散的钱，然后投向利率比较高的银行间货币市场，就相当于帮助老百姓用少量的资金参与进了高收益的银行间市场，分享到了机构投资者的收益。

由于这些基金的投向主要是银行间的货币市场，所以又叫“货币基金”。货币基金因为不属于银行体系，不用缴纳存款准备金，也不受利率的管制，就能够给老百姓提供比银行存款高得多的利率，自然在市场上大受欢迎。1978年的时候，美国的货币基金大概占美国存款1%左右的比例，到了1999年的时候，这个比例上升到63%，差不多一大半的美国老百姓不在银行存钱了，都去买货币基金了。这也是美国历史上特别著名的银行存款大搬家，也叫“金融脱媒”。

所以货币基金就是当时美国利率管制下的金融创新，投资银行实现了绕开监管，筹集资金的功能，顺便也替老百姓赚了钱。后来的结果是皆大欢喜的，银行看到存款流失就感到了危机，就游说国会废除 Q 条例，实施利率市场化。所以很多人都认为货币基金的出现，是美国金融自由化的一个标志性事件。

中国货币基金的兴起，其实和美国的情形很像。阿里在2013年的时候推出了余额宝，它其实就是利用当时支付宝的账户优势，把支付转账的功能和货币基金相结合起来了，它也能够为我们投资者提供比银行的活期存款高得多的利率。

也是因为：第一，它绕开了银行存款准备金的监管；第二，它让我们老百姓分享了高收益的银行间的市场利率。

换句话说，现在市面上你看到的形形色色的货币基金，等于是为我们老百姓提供了一种高流动性、低风险的金融产品。由于货币基金一般来说都是可以次日赎回的，所以它的流动性接近活期存款，但是利率要高得多。今年货币的平均收益率是百分之三点几，活期是0.3%，所以货币基金的收益率是银行活期存款的10倍以上。

那么对于银行来讲，货币基金的出现确实是一个警钟，因为如果银行都按兵不动的话，说不定就会像美国一样，更多的存款会从银行里面流走。所以银行也很紧张，大家纷纷地推出了货币基金的产品。到今年的6月份，我们国家一共有122家金融机构，一共推出了372种货币基金，总规模差不多达到了5万亿元左右。如果没有货基这样的产品，那这5万亿的钱可能还大部分躺在银行的活期存款里，拿着0.3%的利息，也就是说货基的出现将银行的资金成本给推高了。这就是有人说“余额宝这种货币基金是银行吸血鬼”的原因，但它到底是不是吸血鬼，你要换个角度来想。银行的血到底是谁的血呢？还不是老百姓的血？那货币基金的出现其实无非是给了我们老百姓一点投资上的选择权，让我们获得了稍微高一点的收益率，让一小部分的利润从银行手里流回我们老百姓的手里而已。

更何况在中国并没有发生像美国一样，银行存款大搬家的情形。从2013年至今，居民的储蓄存款总额一直是上升的。到今天，货基占存款总额的比例也就是3%左右，在整个中国金融体系里还是沧海一粟罢了。

说到这里，你已经清楚了货币基金的来龙去脉，以及它和银行中间的恩怨情仇。但肯定有人很纳闷：记得在2013年的时候，余额宝的利率曾经一度达到过7%，那为什么现在才3%，降了这么多，是不是有什么问题呀？你要是记得我们刚刚讲过的，货币基金的投向主要是银行间市场，你就会明白，货币基金的利率上下浮动，主要是跟随着银行间市场利率在波动。

2013年的时候，市场上闹钱荒，所以银行间隔夜拆借的利率一直很高，6月份平均是6.7%，下半年差不多平均是4%，所以这一年货基的平均利率是4.87%，余额宝最高的时候一度突破过7%的利率，所以它是跟随着银行间市场利率来波动的。后面几年，你肯定知道，中国的经济增速下行，银行就把货币政策稍稍放松，又放了一点点水，然后市面上的钱就没那么紧张了，银行间的市场利率又慢慢地降了下来。今年的银行间市场利率大概平均就是2.63%左右，所以货币基金是平均3%左右的利率一点也不奇怪。

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我给你画了一张图，在图上你可以清晰地看出，货基的平均利率就是和银行间市场利率紧密相连的，而银行间市场利率的变动主要是受宏观经济环境和“央妈”货币政策的影响。所以你只要听到市面上说钱荒，你的货币基金的利率就会“嗖”得上去了。

那到底什么时候会钱荒，货币基金的利率收益更高？什么样的货币基金又会适合我们老百姓呢？在周四我就要告诉你，挑选和购买货基的两原则和三窍门，记得准时来领取这个理财技巧。

### 💡 精华要点
- 1. 银行在资金短缺或盈余的时候会互相拆借，形成金额大、高流动性、高利率的银行间货币市场，但这个市场个人投资者进不去；
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- 2. 货币基金是源自美国70年代的金融创新，它们汇聚资金投向银行间货币市场，使得更多的普通人可以分享到银行间市场的高收益率；
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- 3. 中国货币基金的产生和美国很类似，让老百姓分享到了较高的银行间市场利率，而货基的利率主要是随着银行间市场利率的波动而波动的。

> 香帅
> 在课程里面我已经说了，其实我们国家现在的货币基金占存款总额的比例仍然很小，才3%左右。那我想请你结合我们前面的第二、三周课程的内容思考一下，我们国家货币基金的总量未来会一直扩大吗？会发生像美国那样的存款大搬家吗？
> 欢迎你把你的思考写在留言区跟我们一块分享，你也可以把今天的课程内容分享给那些正在考虑购买货币基金，或已经购买了货币基金的朋友，让他们周四跟你一块来听课，然后找到那支最适合你的货币基金。

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