## 《金钱心理学》7：为什么上进的人都活在对自己的失望之中？

你注意到没有，越是优秀上进的人，对自己的表现越不满意。当然这里面有谦虚的成分，我们说过“邓宁-克鲁格效应” [1]，但绝对不仅仅是谦虚。其中更有悲观和失望。

考完试走出考场，学渣的状态是乐呵呵的，因为他感觉今天的题不算难，自己发挥得不错。再看学霸，却是愁眉苦脸，一问他他说没考好，学渣表示了慰问……结果成绩一公布，学渣 79 分，学霸 97 分。

但学霸并不是故作姿态。97 分对他来说确实不是一个好成绩。如果你考过几次 100 分，97 分会让你很失望。

这个效应在职场可能不是很明显，那是因为绝大多数工作没有直接的量化绩效。如果你的业绩是一目了然的，你也会有这个感觉。

咱们继续说摩根·豪泽尔的《金钱心理学》这本书。这个心理状况的背后，有个不可抗拒的数学原理。

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从 1950 到 2019 年这将近 70 年间，道琼斯指数的平均回报率是 11%，这是一个很不错的成绩。那如果你定投了这个指数，你在整个过程中的精神面貌，会是怎样的状态呢？你会整天乐呵呵地说我很放心、我的钱正在帮我赚钱吗？

其实不会的。大部分时间里，你是失望的。

咱们看下面这张图。70 年间，道琼斯指数整体向上，虽然中间有几次比较大的波动，但是绝大多数时候都是在上涨，是吧？是，也不是。即使在宏观上涨的区间内，曲线也有无数次的小波动。图中灰色线段标记出来的阴影区，代表当前价格比前一个史上最高价位低 5% 的日子 ——

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那些的确是“灰色”的日子。上一个高点你没卖，下一个高点还不知道什么时候来，现在这个点带给你的只是失望。这些都是学霸考了 97 分的日子。

个股更是如此，而且哪怕是特别成功的个股也是如此。Netflix 的股价从 2002 到 2018 年间涨了 350 倍，这是绝对的、股民做梦都会笑出声的好成绩，对吧？但是如果你细看，在这 16 年中，有 94%的交易日，Netflix 股价都低于它此前的历史最高点。

再比如怪物饮料公司（Monster Beverage），1995 到 2018 年间股价涨了 3190 倍，绝对是传奇 —— 而在此期间，也是在 95% 的日子中，它的交易价格都低于此前的史上最高价。

哪怕是传奇，也不是天天向上的。它总会有各种挫折和波动，绝大多数日子 —— 可以说几乎所有的日子 —— 都不是什么“又创新高”的日子。

那我们设想一下，如果你持有这样一只股票 —— 请注意这已经是最好的股票 —— 你的日常是什么精神状态？你不会每天都很嗨地喜闻股价又创新高。你其实是生活在失望、盼望甚至懊悔之中。

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我们讲《金钱心理学》这本书不是为了研究投资，而是用投资说明一些道理。投资是人人都可以参与的活动，能直接给你的决策提供反馈。特别是，投资能看出来你能不能直面真实世界。

童话故事很美好，真实世界是会伤人的。

那你说我受不了股价波动，我买了就干脆不看股市了，这总行吧？你躲不过去。“失望效应”不仅仅存在于炒股中。

学霸会总想再拿个一百分。运动员永远在回忆自己打出最漂亮比赛的那个夜晚。商人一直在想，什么时候才能再做一笔几年前那样的交易。明星就更不用说了，绝大部分时间里都生活在强烈的失望之中。曾经有一天，她是全网焦点，上了微博热搜头条，简直是全国人民都在谈论她一个人……

当时觉得没什么。她在那一天的感觉并不是说有多好。哪知道相对于那一天的热度，此后每一天都是凉的。

可是那样的一天注定难以重现。这个数学规律叫“回归均值” [2]。任何成功都有运气成分，特别大的成功有超级运气成分。你想上热搜光靠炒是炒不起来的，得是一系列小概率事件的连锁反应才能促成。

既然是小概率事件，就不可能经常发生。哪怕你的事业正处于像怪物饮料公司一样的上升期，你 95% 的日子里也只有回忆。

所以如果你是一个上进心强的人，你的日子就是在失望中追求偶尔的满足。

辛弃疾有句词叫「叹人生，不如意事，十常八九。」其实何止十之八九，也许是 98.9%。

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那你说我们能不能理性对待波动呢？如果我们坚信这个事业一定会取得成功，只是中间会有很多波动，你会在意那些波动吗？

你要说不在意，就是站着说话不腰疼。真正身处其中，人的情绪不是对什么十年战略业绩做出反应，而是对每一天的小波动作出反应。那个心理上的难受，会让你总想去做点什么。

你会反复问自己，我为什么就不能高抛低吸呢？如果上一个高点我把股票卖了，现在再买回来岂不是正好？这个强烈的懊悔会让你在下一次遇到高点的时候把股票卖掉。这就是为什么绝大多数人根本就拿不住股票，你根本等不到什么三千倍。有无数研究证明，绝大多数“主动选股”的基金最终的成绩都远远不如直接买指数基金放在那不动。但是人们就是克服不了想要操作一番的冲动。

豪泽尔认为，承受股价波动所带来的心理压力，是你炒股必须付出的代价。这就好像买东西就得花钱一样，做投资就得承受心理压力。

那你说我们能不能这样。反正起点和终点是固定的，带给我精神压力的只是中间的波动。我也不求终点更高，我只想少点波动，把曲线做得平稳一点，让我每天都感到一点小进步，一路舒畅地走过，这多好呢？

有人是这么做的，结果是不好。

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我们知道上市公司每个季度发一次财报，财报中要公布每股收益之类的一些指标。在你的财报发布之前，华尔街会对你有一个预期。华尔街非常在意你是否达到它的预期。如果财报达到或者超过华尔街预期，你的股价就会上涨。如果财报比华尔街预期低，哪怕只低一点点，你也会受到严厉的惩罚。

比如华尔街预期你们公司本季度每股收益是 0.25 美元，结果你提交上来的成绩是 0.24 美元，就差了 0.01 美元，你的股价就会出现一个暴跌。你说这是理性也好不理性也罢，反正华尔街的个性是非常不喜欢失望：如果你让我们失望，你就得付出巨大代价。

那么有些公司的 CEO 就会想，能不能通过做账的方法，把报表做得好看一点，不让华尔街失望呢？

通用电气（GE）前 CEO 杰克·韦尔奇（Jack Welch，1935 - 2020）就是这么做的。今天我们一说商业英雄都喜欢说埃隆·马斯克，往前十年人们谈论的是乔布斯，再往前，就是韦尔奇。韦尔奇是满足华尔街预期的大师。

韦尔奇能保证财报中的每股收益超过华尔街预期。而且他每一次都能做到。如果华尔街预期通用电气的每股收益是 0.25 美元，韦尔奇就能做到 0.26 美元。而且他不是造假。

用豪泽尔的话说，韦尔奇的做法是“对数字进行按摩”。

比如有几辆机车产品，本来要下季度才能成交，那我就想办法把它们提前卖出去，先把收益记到账上，这个季度的报表不就好看了吗？可是用户现在不需要这几台机车，那怎么办呢？通用电气会先把机车卖给第三方金融合作伙伴，让它帮着转手一下。

韦尔奇爱做业绩是公开的。他在自传中直接就说，我们通用电气的文化就是不喜欢危机：如果本季度的账目不好看，我们就会想办法从业务中再找几千万美元来把缺口补上。

韦尔奇把报表当成了交给华尔街的作业，而华尔街的确对他很满意。我们看看 1981 到 2001年，也就是韦尔奇担任通用电气公司 CEO 的这二十年年间，公司股票的走势 ——

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/202012/27/202012272122455129515973.png)

的确是相当平稳，没有什么大波动。韦尔奇不让华尔街失望，华尔街也没让他失望。2001年，韦尔奇退休的时候，通用电气给了他 4 亿 1700 万美元的退休奖励，这是商业史上最大的一笔。韦尔奇真是功成名就。

那韦尔奇退休之后，通用电气如何呢？下面这张图显示了通用电气股价从 80 年代到现在的总体表现 ——

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/202012/27/202012272123086478069238.png)

韦尔奇在，股价就一直涨；韦尔奇刚刚退休，股价就快速下跌。后来有两个时期是持续几年的稳定上升，但接着又都是快速下跌。现在的通用电气早已经不是一个一流的公司了。豪泽尔说，通用电气有今天，部分的原因就是韦尔奇在任的时候，为了把报表做得好看，没有把一些亏损计算在内。

可是那些亏损还在啊。你当时不显示早晚也会显示出来啊。你那个会计手法就算是合法的，公司该承担的代价也还是要承担。

韦尔奇的做法是报喜不报忧，还有一种做法是为了不报忧，故意少报喜。比如抵押贷款的两巨头，房地美和房利美，这两家公司在 2000 年初的时候，就曾经被人发现故意少报了数十亿美元的收益。有收益是好事为什么不报呢？因为他们想把好业绩平摊到未来每一年中去。

但是那个做法会误导投资者。别人会以为这两家公司的增长是非常平稳可预测的，会看不到泡沫……结果到了 2008 年，我们知道金融危机就是由这两家公司最先引发的。这个做法很普遍，比如一个销售人员今年的业绩非常好，但是因为公司对业绩有考核标准，他为了确保明年也能通过考核，会故意把今年的几个单子留到明年再签。像这样的做法看似聪明，但是因为他做出来的报表不能体现真实情况，就会给人带来错误的预期。

真实世界充满了涨落，成绩总是起起伏伏，强行做平就等于掩盖真相，其实都是自欺欺人。

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很多人说我不求大富大贵只求活得不累。可是真实世界不是这样的。如果你看不到波动，一定是或者有人、或者有个组织，替你屏蔽了波动。员工拿固定工资可是公司在市场上起伏。公务员职业稳定可是机构在遮风挡雨。那些安稳的日子都是虚拟现实。

你但凡想要自己面对现实，就得一惊一乍、大起大落、担惊受怕。这些是做事必须承担的代价，不是用这种方式，就是用那种方式。

### 💡 精华要点
- 真实世界充满了涨落，成绩总是起起伏伏，强行做平就等于掩盖真相，其实都是自欺欺人。
- 你但凡想要自己面对现实，就得一惊一乍、大起大落、担惊受怕。这些是做事必须承担的代价，不是用这种方式，就是用那种方式。

![图片](https://piccdn3.umiwi.com/img/202012/27/202012272123482998796325.jpg)
